文章本来昨天就编辑好了，奈何海吉亚永泰康基三剑客的抢额度大战今天正式打响第一枪，只能先让相当长一段时间没吃上肉的饥渴群众填填肚子，抢完额度务必冷静一下，过来看看昨天传来的消息，中国制药企业深圳市海普瑞药业（002399.SZ）在港上市已通过聆讯。计划集资3亿美元（约23.4亿港元），在本周进行投资者上市前推介，目标月内招股。高盛及摩根士丹利为联席保荐人。

新股盛宴眼见又挤进来一只小绵羊，肥瘦与否，让本后厨先来摸摸大腿。

不得不说对于医药类企业，我本能是肃然起敬的，不仅是对每天摇试管摇秃了头的科研人员，还有被各种插针喂药的小白鼠，用陌生又神圣的生物技术挽回多少人间悲剧，大体我的心态是就算不申购也想打个赏积个“救死扶伤”德。所以关注医药企业发展，不纯粹为了赚吃饭钱，也好了解当下新药临床实验阶段，万一身边哪个有需要，顺嘴一句说不定力挽狂澜。

基本信息

海普瑞主营业务包括肝素API(肝素原料药)与肝素药物制剂生产销售、CDMO服务与创新药业务。截至2019年，肝素API收入占比最高(49%)，肝素制剂占比近三年逐步上升。

CDMO是啥，谷歌了解了下中文全名是“合同开发与加工外包”，指的是制药行业企业基于合约，为其它企业提供综合服务，覆盖从药品开发到药品生产的全过程，是一种新型医药研发外包服务。

海普瑞的CDMO平台赛湾生物近期宣布已与一家加拿大开发阶段生物技术公司Akshaya Bio, Inc.签订意向书，以联合开发Akshaya的治疗性疫苗。根据意向书，赛湾生物拟提供开发及制造支持，以促进对产品候选药物的临床前及临床研究。双方将致力于利用Akshaya专有的技术，且凭借赛湾生物的cGMP制造的大批量原料药制剂的支持，开发及改进治疗性疫苗

不过他最大的业务板块还是肝素原料供应这部分

1）做为最大的肝素API供应商，占据40.7%的全球市场份额，甚至大于第二及第三大市场参与者的总和。

2）下游产品按2018年全球销售额统计，海普瑞是中国最大及全球第四大依诺肝素钠注射液生产商及销售商，占5.4%的全球市场份额。

3）同时海普瑞是中国依诺肝素注射液市场第二大供应商，占11.3%的市场份额，仅次于原研药公司。

另外，海普瑞公司正开发一种专有肿瘤候选药物，目前处于临床前阶段。下表简述了截至最后可行日期管线药物的开发情况

市场规模

依诺肝素由于广泛的临床使用，全球肝素市场预计将从2019年的47.5亿美元增至2025年的65.45亿美元，年复合增长率为5.5%。相较于肝素制剂，低分子肝素制剂的临床应用通常具有更高的安全性及更广泛的应用，因此海普瑞生产的低分子肝素试剂已成为肝素制剂的主流，按收入计算，占2019年全球肝素制剂市场的80%以上。

海普瑞在2017-2019年的年度收入分别为28.28亿、48亿和46.12亿。同期年内利润分别为2.4亿、6.17亿和10.44亿。摊薄后每股收益分别为0.19、0.51和0.85元。

虽然海普瑞的港股上市计划早在疫情爆发之前就已确定，但我们不否认受疫情的影响，国内原料药企业相对以往正处于良好的发展趋势。

这次海普瑞药业选择在香港上市，确实是一个聪明的策略。在这次疫情中，中国的原料药企业受到的影响并不是很大，正好可以趁机会进入资本市场，利用业绩的增长维持自己的股价处于相对高位。看到这里，从这个出发点，海普瑞我认为也是个必吃的羊羔肉了。

但是看完官方华丽的数据，翻了翻海普瑞的裙底，还是摸到了一点问题，海普瑞在历史上曾经有过浓墨重彩的一笔：

十年前的2010年5月6日，海普瑞以A股史上最高发行价148元、市盈率73.27倍在深交所挂牌交易，并一举夺得“神股”称号。当时海普瑞上市首日收盘价达175.17元/股，收盘市值高达700亿元。

十年后，海普瑞股价仅是上市首日收盘价约十分之一，截止12月20日收盘股价仅17.38元，市盈率约24倍，总市值约217亿。

对于这样一支上市不久股价就狂跌、被质疑过业绩注水的神股，不知道在未来港股餐桌上又会有什么表现？

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（来源：久财说的财富号 2020-06-20 19:40） [点击查看原文]