转债市场最近发生了什么？

五月份以来中证可转债及可交换债券指数累计回调2.12%（截至2020年5月19日，数据来源：WIND）。短期转债价格与转债估值同时下行，转股溢价率均值从高位大幅下滑至33.23%（截至2020年5月19日，数据来源：WIND），纯债到期收益率为正的转债品种占比近六成。

转债因为兼具股性和债性，所以历史上的估值调整多来自股市调整、债市调整以及转债供求变化。就近期来讲，基本可以排除股市和供求的原因。因此估值调整的原因可能在债市调整以及此前“双高”券热情的快速消散。

转债指数近期调整的原因是？

（1）近期债市下跌，十年期国债收益率五月以来上行近20BP，短期的债券收益率上行导致转债的纯债到期收益率提升，使得转债的纯债价值下跌，从而转债价格下跌。

（2）3月、4月以来，转债与正股价值偏离较大，正股趋势难以支撑转债的高溢价率，叠加近期债市下跌，转债的价格和估值双收缩自然发生。

（3）风险偏好改变导致转债流动性出现边际收紧，五月以来日成交量逐步收缩，两类资金都在减持转债。一类是机构的纯债资金，纯债收益率上行让处于高估值的转债性价比减弱；另一类就是受“泰晶转债强赎事件”影响的游资，此前价值偏离的转债溢价率收缩明显。

后面还会有机会吗？

中泰中证可转债及可交债指数基金经理朱未一表示：短期来看，随着权益市场进入结构型行情，游资在转债的“T+0”交易环节动能不在，以及纯债到期收益率小幅反弹，两方面的因素可能会继续推动转债估值收缩。对于估值调整的阶段性左侧，我们认为是可以积极对待的，尤其对于低价品种和高纯债到期收益率品种，短期布局，未来有可能会重复去年7月份低价品种的反弹行情。

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（来源：中泰证券资管的财富号 2020-05-20 16:43） [点击查看原文]