变天了，继户籍改革、土地流转后，资本市场成为了高层加快要素市场化配置的另一发力点，创业板注册制，已经箭在弦上。

每次规则变动，都会对股市生态产生重大影响

前晚发布的创业板注册制方案，让每一位投资者都不得不重新思考接下来A股新玩法，特别是打板选手。

新方案最引人关注的是，注册制后创业板日内涨跌幅放宽到20%，不少人一看到这个都觉得这是打板客的末日轮。

以前打板来个天地板都血肉横飞，现在一天能亏40%，第二天要是再遭遇核按钮，隔天亏60%，腰斩从没试过那么轻松。

这样的新规对游资打板模式肯定会造成冲击，但我们也没必要说短线从此完蛋了，更不必为各路游资大佬唱哀歌。

打板资金能做大，肯定都有过人之处，竞技场上的赢家从来不只是拳脚较量，而是综合素质的比拼，正如学校成绩好的学生，进入各个岗位后从概率上来讲会表现更好。

规则变了，游资也会跟着变，摸索新玩法，去年高层把科创板作为改革试验田，其实也是投资者的练手场。

创业板注册制新方案，基本照搬了科创的思路，去年科创推出以来，经历了7月开板和今年年初两轮大幅炒作，可以看到参与的游资还是那些游资，该赚钱的继续赚钱。

而且这两轮炒作从去年7月的纯炒科创，发展到年初与主板半导体、物联网、云计算等题材协同炒作，诞生了中微公司等大牛股，这应该也是接下来创业板与主板协同的重要参考。

再聊些大家关心的一些问题：

1）创业板开户

已经开通创业板的筒子们不受影响，最多就是注册制下创业板新股上市后，和券商重新签订一份风险揭示书。

而在注册制新股上市后，开通创业板交易权限需要“10万账户资金+24个月交易经验”。

2）交易限制

创业板注册制落地后，300开头的票涨跌幅就变成20%了，并且新版创业板单笔限价申报不能超过1000手（10万股）。

这对短线打板炒作堪称毁灭性打击，短线打板的本质是接力与情绪套利，激发情绪的核心是连续的涨停板。

但这幅度一放宽，顶板的成本可就不止翻倍了，这一模式的性价比就不高了。

据统计，科创板开板以来，99个上市公司平均触发涨跌停板的概率仅为0.74%，11141个交易日中仅出现46次涨停板和36次跌停板。这意味着此前游资普遍采用的“打板”吸引跟风盘的策略有效性将大大降低。

那么这是不是说以后游资要专注主板和中小板的打板操作了呢？

难。通过注册制和放开涨跌幅的限制提高资本市场定价效率是大势所趋，时代变了，有觉悟的游资都会重视投资逻辑和基本面的价值。

3）退市安排

创业板将取消暂停上市和恢复上市；将净利润连续亏损指标改为“扣非净利润为负且营业收入低于一个亿”的组合类财务退市指标，新增市值退市指标。

对退市规则予以扩容，包括交易、财务、规范、重大违法退市等不同类型；

这规则基本是为壳资源量身定做的。政策意图如此明显，真心不要火中取栗了。

4）上市融资

最重要的最后说。

在发行制度上，总体借鉴了科创板试点注册制的核心制度安排，充分吸收了科创板以信息披露为核心、精简优化发行条件、增加制度包容性、强化市场主体责任、加大对违法违规行为的处罚力度等做法，在发行条件、审核注册程序、发行承销、信息披露原则要求、监管处罚等方面与科创板相关规定基本一致。

区别在于，创业板注册制不再要求券商对其保荐的项目进行强制跟投，而是仅对未盈利、红筹架构、特殊投票权以及高价发行的几类公司采取强制跟投。

这就意味着券商资本金规模不再是市场扩容的限制，创业板改革后的扩容进度可能超过此前科创板。

短期来看，市场可能担心创业板实施注册制会增加市场供给压力，估值中枢下降。并且随着上市条件的降低，新股溢价将明显下降，近期近端次新股整体将呈下跌趋势。

中期来看，这实际上是A股市场制度变革的又一个重要里程碑，是完善资本市场基础制度、提升资本市场功能、促进股权融资，加速经济转型升级的最新举措。

历史经验表明，A股市场并不缺“钱”，而是缺乏风险偏好。

在全球货币政策极度宽松、国内逆周期调节力度加大情况下，创业板注册制改革有助于增强市场信心，提升风险偏好，形成创业板市场供需双向扩容的良性互动。

注册制加速推进已成定局，未来十年，股权创富。

同时，在这场财富盛宴中，我们也必将看到大批的个人投资者或转向基金、ETF等投资方式，或财富湮灭。

幻想一夜暴富却不愿投入半点心血的投资者注定被消灭，有着成熟的理财观念同时在正确的投研方向上不停努力的朋友终将财富自由。

在资本市场历史的十字路口，盈透科技希望能和大家并肩通行，共享每日的投研功课，挖掘潜在的趋势逻辑。

他日回首，饶是一段有趣的时光。

（来源：盈透期权的财富号 2020-04-29 13:28） [点击查看原文]