今天，大盘走得有点意思，一波华丽的跳水，然后深V反弹收回。

开盘后出现快速杀跌，一度百股跌停，创业板指、上证指数盘中跌逾2%。随后市场在半导体等绩优科技股带动下修复反弹拉升，市场有惊无险，最终以下探回升震荡收尾。

主力这波骚操作，老司基给9分。

昨晚今晨，市场最最关心的重磅新闻便是创业板注册制要来啦。

许多小伙伴比较关心：创业板注册制到底有哪些新玩法？注册制来袭，哪些板块有望受益呢？真要注册制大扩容，A股还能起来么？

老司基为大家剥丝抽茧，整理了“三二一”投资口诀。简单来说，就是三大变化、两大板块和一颗红心。面对A股里程碑式的重大改革，你记住这个口诀，以后就能轻松应对了。

三大变化

4月27日，《创业板改革并试点注册制总体实施方案》审议通过。当天深夜，证监会、深交所连发一系列文件解读，创业板试点注册制借鉴了科创板的改革经验，又有所不同。

变化一：开户门槛10万元

对新申请开通创业板交易权限的个人投资者，增设前20个交易日日均10万资产量及24个月的交易经验的准入门槛。老司基认为，投资者适当性管理是资本市场重要的基础性制度，投资者风险识别能力和承受能力需要与之相匹配。前段时间闹得沸沸扬扬的中行原油宝事件，就是典型的投资者适当管理没做好，一大波韭菜被无情收割。

变化二：涨跌幅扩大至20%

创业板股票涨跌幅限制比例由10%提高至20%，新股上市前五日不设涨跌幅限制，并设置价格稳定机制，给予市场充分的定价空间。创业板交易制度改革还引入盘后定价交易机制。

变化三：简化退市标准和流程

根据新修订的规则，创业板优化精简了退市标准和流程。比如新增了“连续20个交易日市值低于5亿元”、“信息披露或者规范运作存在重大缺陷且未按期改正”等退市指标，加大“僵尸”企业和空壳公司的出清力度。另外，简化了退市流程，取消暂停上市和恢复上市环节，交易类退市不再设置退市整理期等。

两大板块

老司基个人觉着，此次创业板注册制改革，两大板块最有戏。一是券商板块，受益于股权融资业务增加；二是创蓝筹板块，市场优胜劣汰将催生一批优质科技成长龙头。

券商受益，很好理解，主要是将贡献投行增量业绩，投行项目能力较强的大券商和中小企业项目储备丰富的中小券商，将充分受益。科创板从2019年7月推出至今，IPO发行规模已经接近1200亿元。2020年初至今，科创板IPO规模超过340亿元，占同期A股IPO规模的比重为37%。创业板实行注册制后，由于效率提升，预计后续企业速度将加快，每上市募集1000亿资金，按照5%-6%的平均承销费率，对券商营收贡献在1.5%左右。个股来看，投行业务较强的龙头券商，如中信建投、中信证券等，以及中小企业项目储备丰富的中小券商，如国金证券、国信证券等，预计业绩提升明显。

创业板IPO排队企业券商承销家数及市占率

资料来源：证监会，中金公司；时间截至2020.4.23

另外，科创板推进、创业板注册制试点、再融资松绑有望推进股权承销业务实现明显增长；交易机制的放宽以及更多新经济企业的上市有望提振交投活跃度，增厚经纪相关业务收入；创业板转融券机制的优化会增厚券商手续费及利息收入；创业板注册制的实施使得一级市场投资退出通道更通畅，券商直投业务以及创投企业有望受益。

当前，券商板块的估值不贵且从去年3月调整至今，已经1年有余。Wind数据显示，中证全指证券公司指数（399975）最新的市净率为1.64倍，处于历史估值百分位的23%，属于很低的估值区间，也大幅低于指数PB的平均值2倍。

相关基金包括：512880国泰中证全指证券公司ETF、512000华宝中证全指证券ETF，这两只是场内ETF基金，规模都突破了100亿元。场外基金有161720招商中证证券公司、004070南方中证证券公司ETF联接C等。

第二个受益的板块就是创蓝筹。创业板的此次改革，市场优胜劣汰将催生一批优质新兴企业并增强白马龙头效应。同时，创业板注册制将显著提升创业板市场活力，再叠加前期再融资新政利好，创业板个股将更为活跃，新兴产业、头部企业将最为受益于制度红利。

跟踪创蓝筹的指数主要有创业板50指数（399673）和创蓝筹指数（399295）等。老司基在之前的文章《指数对对碰（六）：创业板50 VS 创蓝筹，谁更胜一筹》中提到过这两个指数。当然，创业板指数（399006）是从所有创业板公司中挑选100家公司组成，也可以算创蓝筹概念。

创业板50指数（指数代码：399673），是从创业板指数100只样本股中，选取流动性指标最优的50只股票组成样本股。简单理解，就是从创业板100只成分股中再精选50只流动性好的龙头公司组成一个新指数。

创蓝筹指数（指数代码：399295），全称是创业低波蓝筹指数，该指数选取创业板中具备良好盈利能力、具有稳健财务质量且波动率较低的上市公司组成。它是一个聪明贝塔指数，兼顾了公司基本面数据，还加入了低波动这个选股因子，最终也是选50只个股组成。

以下分别是这两大指数的前十大权重股，包括了迈瑞医疗、宁德时代、东方财富、爱尔眼科等众多创业板龙头公司。

相关基金包括：159949华安创业板50ETF、159966华夏创业板低波蓝筹ETF、  159915易方达创业板ETF，这三只都是场内ETF基金，规模比较大。场外基金有160422华安创业板50ETF联接A、007464交银创业板50指数A、007472华夏创业板低波蓝筹ETF联接A和001593天弘创业板ETF联接C等。

一颗红心

就是中长期看好A股的红心不变。

许多小伙伴担心，创业板注册制了，以后IPO企业会大幅扩容，会不会对市场形成较大利空。

老司基觉着，这次注册制落地短期内对市场会形成一定冲击，但是若是能够将退市制度完善，能够宽进宽出，形成优胜劣汰的正循环，加大退市力度，则长期来看是利好市场的。美国近70年牛市就是从上世纪六十年代真正意义上证券法出台后走出的。

创业板实施注册制，可以说是A股历史上具有里程碑意义的基础制度改革。回顾A股的历史，过去有两次重大改革，两次都触发了大牛市。

一次在2004年，当时宏观经济严重过热，“国九条”的提出解决了长期以来困扰股市的股权分置问题。一次在2014年，高层提出“新国九条”着力建设多层次资本市场。这两次制度变革既完善了资本市场基础性的制度建设，都带来了股票市场的牛市行情。

今年3月1日，新《证券法》正式实施，A股“牛市要来”声音渐起。可一场突如其来的疫情，暂时打乱了市场节奏。注册制改革，会开启A股牛市征程么？我们一起拭目以待吧。

指数估值、投资机会、发车信息，这里都有，欢迎来聊

点击下方“阅读原文”，更多优惠惊喜等着你！

（来源：老司基一枚的财富号 2020-04-28 19:00） [点击查看原文]