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昨天茅台、恒瑞都发了一季报，并没有意外，这些优等生还是很厉害，不由得感叹：好公司真是香！

那什么样的公司才是好公司呢？今天来简单说说。

刚开始学投资的时候，我认为市场最热门、被媒体描述最有“前景”的公司就是好公司，后来我看高利润增长率或者高ROE的公司就是好公司。

再到后来，我认识到首先要看护城河、好的生意模式，再来看财务数据，后者是用来验证的。

一、有护城河的生意

什么是护城河？所谓护城河，指的是能够帮助公司抵御外来竞争，并且在未来持续产生超额收益的可持续竞争优势。简单理解就是：别人做不了，它做得了；别人做得了，它卖得贵；大家卖一样价钱，它成本低。

巴菲特的护城河理论包括以下几点：

无形资产（品牌、专利、特许经营权）

高转换成本

网络效应

规模优势

我们可以从以上的行业可以看出这些特点：垄断、特许经营权（稀缺性）、不容易变化（容易累积竞争优势）、高客户粘性（成瘾性）、低边际成本，并且行业的竞争格局清晰。

那么，哪些行业是最赚钱的呢？

《浪潮之巅》的作者吴军博士提出了一个“商业印钞机”的概念，它具备两个特征：一是低的扩张边际成本，二是高客户粘性。最好的商业模式就是印钞机式的，不需要投入多少成本，就会源源不断地创造利润，我想消费和互联网巨头应该都具备这样的特性。

二、表现为长期较高的ROE

因为具备以上这些优势，这类公司通常保持着较高的ROE水平，比如连续5年保持在15%以上，A股最优质的公司都保持在30%以上，比如贵州茅台、格力电器等，ROE=净利润率*资产周转率*杠杆比率，本质上所以高ROE企业都会在这三者里有至少一项比竞争对手强很多。

三、有较为靠谱的管理层

再好的家底，也经不起瞎折腾；我把管理层的靠谱理解为能力优秀、讲诚信；再次一点，能力平庸、道德尚可也行。

四、自己看得懂，价格合适

看得懂的意思就是自己日常能接触到，能知道公司的商业模式，知道公司的竞争优势和公司持续的赚钱能力；价格合适是价格处于合理的区间，如果能有低估的价格自然更好，但这可遇不可求。

雪球老板@不明真相的群众 对好公司的总结：处于一个增长的行业中，且公司拥有不可撼动的龙头地位；公司有清晰的主营业务，主要盈利来自主营业务；公司的产品或服务有很高的知名度，广受消费者欢迎；公司老板是行业的长期耕耘者，拥有控股地位；公司拥有稳定且分工明确的管理团队；员工对公司管理层很满意；公司的盈利呈稳步上升的趋势。

最后，以上都是理论，要活学活用，就我自己来说，我喜欢消费和互联网行业的巨头公司，这些公司有着极强大、可持续的竞争力，走向既垄断又成长的状态，无论是在合理价格买个股还是指数基金，长期都会有不错的收获。

（来源：CIFCO成都王琳的财富号 2020-04-28 08:53） [点击查看原文]