一周市场回顾

股票市场：上周市场震荡下行。截至上周五收盘，沪指报收2808.53点，周跌幅1.06%，两市日均成交额6336.72亿元，创业板指险守2000点整数关口。情绪指标方面，上周市场年换手率232.32%，市场活跃度较前一交易周增加30.47%。资金面上，北上资金净流入39.71亿元。行业方面，大多数板块下跌，其中休闲服务、农林牧渔、食品饮料板块周涨幅居前，电子、非银金融、纺织服装板块周跌幅居前。

具体来看，沪指上周五运行至20日均线附近获得一定支撑，但KDJ指标高位死叉且有向下发散的趋势，MACD指标红柱持续缩短，说明近期市场仍有震荡下行寻求支撑的概率，同时，周K线上看，BOLL线上指数仍运行在中下轨之间的弱势区域，临近五一小长假，量能持续放大可能性较低，指数有在此区域震荡整固的需求，预计近期市场将延续弱势。

一周市场回顾

债券市场：货币市场，资金面整体宽松，周四周五午盘后略有收紧。上周TMLF到期2674亿元，续做561亿元，净回笼2113亿元，中标利率为2.95%，比上次降低20bp。具体来看，R001均值下行2bp至0.95%，R007均值下行5bp至1.47%。

现券市场，债市继续延续牛陡行情，国债表现优于国开债。具体来看，1年期国债下行10BP至1.13%；10年期国债下行5BP至2.51%。1年期国开债下行4BP至1.2%；10年期国开债下行4BP至2.80%。

主要观点

股票市场：经济方面，4 月 21 日，国务院常务会议决定，为促进金融机构更好服务小微企业，将普惠金融在银行业金融机构分支行综合绩效考核指标中的权重提升至 10%以上；将中小银行拨备覆盖率监管要求阶段性下调 20 个百分点，释放更多信贷资源，提高服务小微企业能力。下调拨备覆盖率，有助于通过缓解银行资产质量压力、提升银行资本充足水平，提升中小银行信贷投放能力。同时，在做实资产质量的前提下，阶段性下调拨备覆盖率的最低要求，可以对商业银行的信贷投放产生正向的激励效果，减少商业银行在经济下行周期通过藏匿不良资产提升拨备覆盖率的行为。

操作方面，二季度国内疫情基本平息，海外疫情拐点出现。政策方面，二季度的政策环境依然是舒缓而友好的。货币政策上，将延续一季度的态势，维持较为宽松的状态。财政政策上，扩大内需将是政策的首选，各类新旧基建项目有望在二季度集中展开。产业政策上，新基建被明确，将获得国家大力支持。生产复工方面，二季度复工将平稳推进，各类产业在一季度的疫情冲击后，二季度都将稳步回升。

建议关注科技板块。一方面，国内新基建将加速推进，5G上游建设如火如荼，运营商开支不减，另一方面，海外疫情接近拐点，复工复产也将逐步推进，需求有望复苏。重点看好进口替代、科技上游基建、新能源汽车产业链等板块。

债券市场：目前银行间市场流动性仍处于宽松状态，且短期内收紧概率不大。近期央行采取降准、定向降准、降低MLF利率/OMO利率/LPR利率、下调超储利率等方式，使得总体流动性处于非常宽裕状态。考虑到目前经济复苏情况，料短期内资金面仍将保持宽松。现券市场，流动性宽裕对短端利率依然有支撑；基本面和政策面来看，随着复工进度的推进，经济会逐步改善，长端利率下行受限。

宏观经济

国内：总体国内复工率继续上升，以基建相关需求为首的内需继续同比回升。上周日耗煤同比增速-6%，降幅较前一周继续收窄。此外，高炉、焦化开工率环比上升。需求方面，上周建筑钢材成交量同比上升12%，连续两周同比明显回升。4月前三周乘用车销量同比降幅7.3%，较3月38%的同比降幅明显收窄。上周30城地产成交环比微升，同比跌幅收窄至21%。

国际：美欧部分地区计划5月开始逐步放松管控，但当地新增确诊仍在较高水平；俄罗斯、巴西、印度等发展中大国疫情快速升级。海外需求相关指标4月均明显下行：欧元区综合PMI初值骤降至13.5、美国降至27.4，均创历史新低；韩国前20天出口同比下跌26.9%。

本文数据来源：wind资讯

风险提示：本文件中的内容及观点仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，嘉合基金管理有限公司（以下简称“嘉合基金”）或嘉合基金的相关部门、雇员不就本文件涉及的任何投资作出任何形式的风险承诺或收益担保，也不对任何人使用本文件内容而引致的任何损失承担任何责任。

嘉合基金在本文件中的所有观点仅代表嘉合基金在本文件成文时的观点，嘉合基金有权对其进行调整。本文件转载的第三方报告或资料（若有），转载内容仅代表该第三方观点，并不代表嘉合基金的立场，嘉合基金不对其真实性、准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。除非另有明确说明，本文件的著作权为嘉合基金所有。未经嘉合基金的事先书面许可，任何个人或机构不得将此文件或其任何部分以任何形式进行复制、修改或发布。如转载、引用或刊发，需注明出处为"嘉财万贯"，且不得对本文件进行任何有悖原意的删节或修改。

（来源：嘉合基金的财富号 2020-04-27 13:38） [点击查看原文]