消费作为经济的三辆马车之一，已经连续六年作为拉动经济增长的第一动力，2019年国内全年社会消费品零售总额为人民币41.16万亿元，较去年增长8.0%。能有这样的成绩，少不了各位的买买买。

购物节原来仅有的双十一，后来多了个双十二，在后来又多了个618。随着国民收入水平提高，加上各大商家“发明”各种购物节配合，出现了不少“剁手党”，其中女性贡献了主要力量。

女性在“剁手”的过程中，怎么能少给自己买一身漂亮的衣裳呢？在这样的背景下，国内女装品牌崛起只是时间问题。这一点从已经在港股上市的高端女装企业——赢家时尚（03709.HK）就可以看出来。

高端女装龙头兼顾内生外延

赢家时尚在2007年推出自有品牌Koradior，为高端客户提供彰显女人味、个性、潮流和款式年轻的设计，从那时候，赢家时尚就开始专注高端女装市场。随后，在2012年9月推出La Koradior，定位奢华大气与优雅的风格。接着，在2014年9月推出Koradior elsewhere，为高端女性客户提供休闲、舒适及有品质的设计。

用这三个自有品牌，赢家时尚在高端女装市场打下了一片天下。不过，赢家时尚并没有止步于此。赢家时尚继续推出新品牌、收购优质品牌以及获取优质品牌的独家经销权，不断壮大自身的规模。

2019年7月，赢家时尚完成了对Keen Reach控股公司的收购，Keen Reach拥有NAERSI、NEXY.CO、NAERSILING三个自有品牌。

现在，赢家时尚旗下管理着11个品牌，总收入达41.48亿元，同比增长64.56%，归属母公司净利润3.97亿元，同比增加45.93%。

来源：赢家时尚2019年报

不仅如此，赢家时尚还是中高端女装行业中唯一能达到双品牌销售收益超过10亿元，其中两个主要品牌Koradior和NAERSI均跻身行业前十，称其为国内高端女装龙头不为过。

细心的投资者可能会发现，赢家时尚2019年收入的大幅增长，主要是收购了Keen Reach。可能会怀疑赢家时尚会不会缺乏内生增长。

其实赢家时尚还维持着很好的内生增长，首先赢家时尚的主要收入依然来自最初创立的品牌Koradior，2019年该品牌创造了18.74亿元的收入，占总收入45.18%。

从Koradior收入的历史情况来看，作为主力品牌的Koradior保持稳定增长，2019年的增速相比于2018年甚至还有提升。

来源：赢家时尚历年财报

可见，赢家时尚在打造多品牌发展的同时，发展出了超级品牌了，兼具“多品”和“超品”的能力。其中，超级品牌来源于内生性发展。这为后面无论是自主创立新品牌，还是收购新品牌，都打下了坚实的基础。

产品及营销矩阵

从赢家时尚的财报可以看到，赢家时尚主要以直营零售店为主。2019年直营零售店产生32.63亿元的收入，同比增加59.66%，占总收入78.67%。

来源：赢家时尚2019年报

作为高端女装品牌，赢家时尚零售店的布局遍布全国各地，并且布局在不同的商业业态中。这也能理解，因为高端品牌的消费者总要到线下去体验。毕竟昂贵的东西，在线上看看就买了，还是太儿戏了。广泛的布局零售店点，能更大程度吸引目标人群。

截至2019年12月31日，赢家时尚一共拥有1,697家零售店，遍布32个不同的省市、自治区及直辖市。其中1,257家由赢家时尚运营，841家零售店位于百货公司，153家零售店设于购物中心，199家设于特卖场，33家设于零售商铺，还有31家设于机场。

赢家时尚的直营零售店比例是业内最高，直营店除了能保障服务质量、店面布局风格之外，还能产生规模效应，有更强的议价能力。赢家时尚的毛利率从2018年的71.52%提升至2019年的72.59%。

另外，直营店也容易统一管理，由此提升公司运营效率。赢家时尚的存货周转率从2018年1.56提升至2019年的2.04。

并且，赢家时尚也创造出更多的款式，迎合不同客户的需求。截至2019年12月31日，赢家时尚一共推出了328个系列产品，SKU总数达6,763个，较2018年4,710个SKU，增加了43.59%。这么多款式，总有一款属于你。

说到款式，肯定少不了设计师的功劳。赢家时尚与国内外知名设计师合作，聘请他们担任多个品牌的的品牌创业总监。截至2019年12月31日，赢家时尚的研发支出达人民币1.03亿元，占总收入2.49%，2018年研发支出占总收入1.94%。也正是在设计研发上的不吝惜，才能创作出如此多客户喜爱的款式。

有好的产品，还要展示出来。赢家时尚在香港环球贸易广场天际100举办新品发布会，向投资者、客户、股东、时尚名流及商业伙伴展示了公司的品牌及介绍了赢家时尚的发展历程。这次推荐会是赢家时尚在香港上市之后的首秀，以创新形式在香港展示高端女装集团的整体实力。

此外，机场广告也是推介产品的最有效方式之一，赢家时尚在深圳宝安国际机场、上海浦东国际机场、上海虹桥国际机场及西安咸阳国际机场均有投放广告。在代言人方面，也不留余力，邀请了Miranda Kerr作为集团代言人。

精妙的设计、庞大的直营店数量，配合创新的展示方式，赢家时尚组成了产品及营销的矩阵。这将进一步稳固其高端女装的龙头地位。

从赢家时尚的发展可以看出服装这门生意应该怎么做，首先选定一个天花板高的细分领域，在该领域中深耕，确保健康的内生性增长。接着，通过收购并购，快速获取有潜力并且符合自身定位的品牌。内生增长和收购并购的双驱动之下，不仅能稳固行业地位，还能快速尝试市场对新风格的口味。

赢家时尚在内生增长不减的情况下，收购有潜力的品牌，不仅能保证最基本的增长，还有可能产生快速增长，以此给投资者带来超额收益。

增长这么稳的标的，在港股可不多见。

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（来源：港股社的财富号 2020-04-07 15:51） [点击查看原文]