今天把之前的指数估值表彻底改了个版本，算是大换血了~

主要有几个变动：

1. 剔除了PEG指标—因为指数的净利润增长数据滞后性太强，导致指标有效性不足，另外国内目前没有办法获取港股和美股的净利润增长数据，因此我放弃了这个估值指标。

2. 剔除了盈利收益率指标，增加了股息率—盈利收益率其实就是市盈率的倒数，后续延用股息率指标，可以更好的体现价值投资。

3. 剔除了smart beta指数估值数据—smart beta指数本身自带选股策略，换股非常频繁，因此看相对估值指标的意义不大。

4. 扩展了几个行业指数估值，比如银行、券商、消费、医药、信息技术等等，还增加了日经225的估值，更加全面。

5. 估值算法更简洁，新表主要参考的将是PE比率和PB比率两个指标，再结合指数股息率与十年国债收益率的差值作为辅助参考。

PE比率=当前PE/过去十年PE中位值

PB比率=当前PB/过去十年PB中位值

PE、PB比率越高，说明指数相对过去十年估值越高，越应该谨慎。最典型的例子，沪深300在18年初的PE比率达到1.3，当年沪深300大跌了30%，19年PE比率则降低到0.86，当年沪深300上涨了37%~

之前的老表，用的是当前PE/成立以来历史PE中位值，但这样做有一个问题，由于每个指数成立的时间都有差异，比如标普500成立较早，沪深300成立较晚，导致可比性不足，现在全部统一设为近十年数据，将更加有可比性。

新版估值表如下：

绿色区域，说明目前相对估值最低；

中间区域，说明目前相对估值剧中；

橙色区域，说明目前相对估值较高。

6. 提示几个风险点

现在市面上有层出不穷的估值表，大家很容易出现选择困难，同一个指数，可能一个平台低估值，一个平台高估值，如何做抉择呢？

我认为别人结论不重要，重要是用的什么估值做标准，比如我用的是估值比，张三用的百分位，李四用的是绝对估值...坚定一个标准，才能得到统一的答案。

此外估值表还有一个难以解决的问题，在于行业估值陷阱的问题。

医药行业去年初估值很低，主要是因为受到带量采购政策的影响，大家认为医药不可能像之前那样利润快速增长了，然而事实证明估值被错杀了，这类确定性较高的行业出现低估值的机会，就很舒服了。

再就是钢铁煤炭行业，虽然估值越来越低，但因为身处衰退环境，业绩迟迟没有起色，这种指数就是估值陷阱了。

估值本质就是预期，这个预期可能是正确的，也可能是错误的，所以要避开下行趋势的行业，才不会踩入估值陷阱。

所以我先谨慎的挑选了几个能经得起时间考验的行业：银行、必须消费、可选消费、医药、信息技术、券商纳入估值，后续预计会纳入更多行业。

ps：把券商也纳入，主要是因为券商是牛熊市的温度计。

我知道你们肯定想问我为什么不把香港中小、中概互联这些指数纳入估值表，主要是因为中概互联和香港中小的历史估值数据太短，只有5年不到，没办法得到十年的PE、PB中位值指标，既然标准不能统一，因此我就没把它俩纳入进去。

等后续参考期更长了，就会将它们纳入~

7. 新增行业估值情况

再简单说说这次估值表里新增行业的一些基本情况：

银行指数，目前是绝对估值和相对估值的双低，现在股息率3.8%，比十年国债2.6%的利率还高，所以很抗揍的品种，有国家经济支撑着，银行崩不了。

可选消费，主要是格力、美的、上汽这类股票为主，估值合理偏上，没有贵到下不去手的程度，可以开始关注起来。

券商指数，处在估值中枢的位置，说明市场热度还有很大上升空间。

中证消费，主要是茅台、五粮液和伊利，最近反弹凶猛，目前估值比过去十年67%时间高。

中证医药，疫情期间和科技形成两条主线，涨势惊人，现在也是比较贵了。

信息技术，前期涨的太猛，接下来有相当一段业绩证伪的高危期。

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ps: 原油单日暴跌逾10%。沙特想让俄罗斯一起减产来稳住油价，但俄罗斯不同意，结果把沙特逼急了，沙特先下手为强，开始大幅增加石油产量，并全面下调销往欧洲、远东和美国等国外的市场的原油售价，折扣幅度更是创下近20年来最大力度，人话说就是：“你不让老子活，老子和你拼了”。

目前局势来看，一旦俄罗斯和沙特全面扩产，很可能原油价格还会继续暴跌，如果美、俄、中东都不收手，原油甚至有可能杀到30美元的开采成本线左右，后续看油价能不能企稳反弹，关键还是得看俄沙双方能不能重修旧好，共同减产。有句俗话说得好：“没有永远的敌人，只有永远的利益”，如果双方都因为扩产而临近亏损，我预计石油价格危机将不战而破。