环保板块长期下跌已经充分反应了市场的悲观预期，可能导致进一步下跌的利空因素已很少；同时，政府支付能力和融资环境的改善必将带来环保公司的盈利和估值的双重弹性。因此，机构对目前板块表现持相对乐观态度。

　　核心逻辑

　　1、从2015年至2019年五年间环保板块整体下跌28%（总市值加权），排名倒数第一，目前机构仓位很低；而从跟踪的情况看，经历了融资恶化、财政收紧（PPP收紧）、央企接管等一系列基本面的恶化因素后，在目前业绩预期下，业绩进一步恶化的空间已不大。

　　2、目前重点公司大概对应2019年PE20x，PB1.5x左右处于历史较低位置，同时环保整体预测PEG（2019年PE对应2020年增速）位于所有二级子行业中具有购买吸引力的前1/3（约0.7-0.8左右）。

　　3、政府支付能力有望边际改善。2020年提前批专项债中生态环保类占比和金额明显增加，占比从2019年2.4%提升到7%，同时金额去年全年531亿，今年提前批已有418亿。可以预见，今年全年环保专项债的增长或翻倍以上，以此能拉动的环保投资的增长亦非常可观。

　　4、很多央企入驻环保企业后，带来环保公司的融资能力的改善和融资成本的降低。