文章作者：耀才证券研究部分析员黄泽航

在手机轻薄化、技术进步和渗透率提升的背景下，2019年WTS(无线蓝牙)耳机行业迎来了高速成长期，并且迅速成为二级市场新贵，产业链受惠显着，未来几年，市场认为行业仍可维持中高速增长。TWS（True Wireless Stereo）耳机，即真正无线立体声耳机，运用蓝牙5.0技术，摆脱了传统耳机有物理线材的束缚，左右两个耳机通过蓝牙组成立体声学系统，优化了用户在通话、娱乐、佩戴方面的体验。

过去几年，基于性能优化和营销考虑，全球手机产商旗舰机型逐步取消3.5mm耳机插孔，用户转用 Type-C 连接型耳机，却遇到不少困惑（例如充电和听歌无法同时进行），如此一来，进一步刺激了无线耳机需求。

与此同时，蓝牙技术联盟发布蓝牙5.0技术标准，支持高速远距传输，无线传输性能得以更进一步，加之，续航、音质和价格等痛点得到改善，蓝牙耳机市场再起波澜，TWS时代加速到来。当中的代表作，苹果公司第一代Airpods，自2016年面世，快速成长为最受欢迎的苹果产品之一，2018年四季度，市占率已跃至60%，彻底点燃了TWS热潮。

今年出货量有望破亿

据Counterpoint数据显示，2016年全球TWS耳机的出货量仅有918万只，2018年达到4,600万只，年平均复合增长率达124%。自苹果和三星率先发布TWS耳机后，索尼、三星、华为、小米等品牌也先后推出了一系列TWS蓝牙耳机，目前TWS耳机的出货量还在快速攀升。

据Counterpoint数据显示，2019年上半年TWS耳机共计实现出货量4,450万只，其中一季度和二季度出货量分别达1,750万只和2,700万只，环比增长40%和54%。市场进一步预计今年TWS耳机出货量有望突破1亿只。目前，苹果公司Airpods系列仍然一家独大，销量惊人，新品发布市场关注度高。值得注意的是，安卓系TWS耳机的产业链正处于成长期，其专用蓝牙芯片在2019年才开始大规模出货。此外，目前市面上还充斥着低于Airpods耳机10倍价钱的低价TWS耳机，迎合人们尝鲜的想法。

安信证券研报指出，2019年二季度TWS耳机市场前五大厂商市场份额合计53.28%，行业集中度高，但一直处于下降趋势，相比于2018年四季度的76.39%下降了5.25%；2019年二季度苹果公司TWS市占率为53.3%，较2018年四季度下降6.5%。

建议关注代工厂

至于投资机会，从TWS产业链的上中下游来看，上游主要是芯片和方案厂商，中游主要各种零部件比如PCB、电池、扬声器、线缆、天线等，下游主要是整机组装或代工厂。从成本和产值构成来看，下游TWS整机组装和代工更为吸引。由于追求便捷和舒适性，TWS耳机内部精密件异常紧凑，结构复杂，代工和组装难度大，利润率相对可观，建议关注苹果公司Airpods代工厂立讯精密（002475.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）等。

文章来源：香港NOW TV财经专栏 板块透视

（来源：耀才证券的财富号 2019-11-04 10:59） [点击查看原文]