10月18日，环保板块逆势走强，博天环境三连板。虽然今天开盘直接跌停，但我们认为环保股的投资周期正在临近，值得关注！

伴随着宏观信贷政策的持续改善，环保企业融资成本下行趋势亦有显现。叠加三四季度后逆周期调控政策效果会更加显著，板块业绩增速从3季度开始拐头向上，未来4个季度则均有望持续向上。

投资观点：

（1） 融资环境改善，行业进入良性循环

2018年以来受股权质押爆仓、融资困难、PPP整顿等问题影响，环保板块内10余家上市公司公告转让股权或引入战略投资者。目前东方园林、东江环保、国祯环保、清新环境等公司均已在不同程度、不同维度上得到了新股东的支持。

同时，伴随着宏观信贷政策的持续改善，环保企业融资成本下行趋势亦有显现。未来1-2年来看，包括融资鼓励政策不断出台、专项债加快发行等宏观因素改善，特别是叠加到三四季度后效果会更加显著，板块业绩增速从3季度开始拐头向上，未来4个季度则均有望持续向上。

（2）三季报展望：运营企业相对高景气

金融防风险下，PPP谨慎推进，行业景气度较低，导致环保行业业绩增速下滑明显。总体来看，2019Q1~Q3环保行业整体净利润预计同比降低1.30%，低于上年同期7.50%的增速，但较上半年行业增速-2.96%，环比改善1.66 个百分点。

具体来看，受高杠杆PPP受阻，部分环保企业违约影响，水处理同比降低21.49%。而水务预计增长11.92%，低于去年同期13.72%的增速，地方水务企业业务多元化发展，业绩有所提升。环境监测方面，整体净利润同比增长12.88%。监测设备业务资金周转优于PPP，行业相对景气。高杠杆下放缓工程施工，固废2019H 净利润同比降低0.84%，低于去年同期增速19.82%。

（3）地方加快政策制定，垃圾分类项目将迎产能落地高峰期

在6月3日决策层对垃圾分类做出重要指示后，各地正持续加快推进垃圾分类政策制定，北上广深等四大城市已走在前列。10月14日，由北京市城市管理委起草的《北京市生活垃圾管理条例修正案（草案送审稿）》开始公开征求意见。

目前政策要求46个试点城市在明年基本建成生活垃圾分类处理系统，其完成的必要条件是末端处置设施建设完善；随着各地方政府加快推进项目前期手续办理和落实项目投资，明年将迎来末端处置设施产能落地的高峰期。

相关标的：瀚蓝环境、上海环境、中再资环、重庆水务。

（来源：掌乾财经财富号的财富号 2019-10-21 17:23） [点击查看原文]