今日市场先抑后扬，早盘主要是受美股下跌影响，小幅低开，随后在银行和地产带动下，震荡走高，午后科技股回暖，指数重回60日线上方，市场信心得到一定的修复。

这里再讲一下A股的中期逻辑，在政策空窗期，市场对于经济的一致预期较差，指数难有较强的反弹，同时股市存在庞大的估值洼地，且仍有宽松政策的预期，所以指数的下方空间并不大，预计未来一段时间仍会以区间震荡为主，预计沪指运行区间2850-3050。

沪指突破区间，迎来一轮大行情的必要条件，就是经济数据全面好转，或者出台更有效的宽松政策，比如降息/降准。所以本月中旬陆续公布9月经济数据，需要重点关注。

虽然对于市场的定调是震荡，但是这里更多指的是指数，市场仍存在结构性的行情，体现在低估值品种的估值修复，如银行、地产，在近期的表现都不错，未来仍有持续性。银行的逻辑在于，持续性的降准，银行有更多的贷款收入。地产在于，供需两弱的情况下，龙头的集中度得到提升，从9月的销售数据也佐证了这一判断。

对于医药消费，我的观点并未改变，在较低风险偏好的情况下，市场对于确定性的追捧一时半会难以改变，短期的回调更多是资金获利回吐，则一旦调整幅度较大，便有资金介入，使得核心资金难在大幅调整。

再来说说证券，自9月16日调整至今，板块跌幅达10%，短期可以判断初步见底。证券目前的估值水平，仍处于历史底部区间，并不贵，而证券往往是市场的风向标，同为估值洼地，假设市场反弹，那么券商是不可回避的，我们继续看好互联网证券三剑客。

传统周期类股票，也均有反弹，但是后期并不看好。周期品一般需要从供需去分析，受制造业低迷的影响，需求端较差，而供给端，目前趋向于稳定，所以此类股票不受市场关注。传统周期类股票的估值是非常低的，这里要普及一下，估值低并不意味着要涨。影响涨跌的因素，短期是资金，实质上是预期，而预期的背后是逻辑。

做任何投资，都需要明白驱动股价运行的逻辑是什么，这也是价值派和技术派的最大区别。前者看重逻辑，后者看重图形。

机会总是跌出来的，科技股也是如此。但是下跌的时候，往往都是恐慌的，从指数的走势，也能折射出市场参与者的心态变化。对于下跌，并不用慌不择路，这个时候，冷静下来，想想当初为什么要买，看好的理由还在不在，有没有犯典型错误，比如单只股票仓位过重。假如都没有，那么何来恐慌呢？

领先市场总是意味着孤独。我提低估也有一段时间了，前期市场的热点集中在科技，很少有人能冷静分析当下市场的状况，去思考机会在哪里，而习惯于追涨杀跌，最终眼睁睁看着账户持续缩水。而当这些低估品种反弹20%以上时，必定有许多人追高买入，等待他们的，又是一轮杀跌。

市场就是这么残酷。

以上观点来自吕长顺（凯恩斯），执业编号：A0150619070003

（来源：主力研报的财富号 2019-10-09 17:00） [点击查看原文]