作为A股最能亏的公司，天神娱乐的中小股东终于忍无可忍了。

一、70亿亏损当选A股雷王

天神娱乐自2014年借壳科冕木业上市以来，一直受到市场的关注，主要原因就是业绩对赌方案。根据与科冕木业的重组方案，天神互动给出的业绩承诺是：2014年至2016年扣非后归属母公司股东的净利润分别不低于1.86亿元、2.43亿元、3.03亿元，而天神互动2013年的净利润不到1.4亿，完成未来三年7.32亿业绩承诺“压力山大”。

为了完成业绩对赌，天神娱乐在上市后开启疯狂“买买买”模式，短短四年时间里，陆续发起10余起并购，收购金额超过100亿元，公司市值一度超过400亿元。疯狂的对外并购带来了立竿见影的效果，天神娱乐账面上的净利润从2014年的2.32亿元飙升至2017年的10.2亿元，而在当时的A股文化传媒类上市公司中，净利润在10亿以上的屈指可数。

可是，高价收购的公司均背负着业绩承诺，商誉隐患如鲠在喉，爆雷转瞬即到。2018年年报亏损逾70亿元一举成为A股公司“亏损之王”，也一次性亏掉了前四年的盈利；即使进入2019年，半年报预告依旧大亏1.3至2.3亿；接连的亏损和巨额的爆雷，最终引发了中小股东的联合逼宫，罢免董事会的行动一触即发。

二、中小股东抱团罢免董事会

昔日“天神”变“雷神”，等了一年依旧毫无建树后，中小股东忍无可忍开始逼宫。近日，公司三位股东提议发起临时股东会，分别是为新有限公司、颐和银丰和上海诚自投资中心，共持股11.22%。在提议中，中小股东要求换掉所有董事会成员，仅一名职工代表监事幸免。他们表示，“公司中小股东对现任董事会成员已经不再信任”。

议案显示，天神娱乐中小股东认为现任董事会未尽到法定的忠实义务和勤勉义务，致使公司经营状况持续恶化、公司治理混乱失控，出现巨额业绩亏损；以及董事会主导下的公司信息披露违法违规行为侵犯了公众股东的知情权，给公司在证券市场形象造成巨大负面影响。

值得注意的是，公司在并购期间发起的并购基金已到期但未能顺利退出，今后需承担25.52亿元应付优先级和中间级合伙人份额回购，而截至2019年3月末，公司有息债务为40.90亿元，其中，短期有息债务高达30.93亿元，公司流动性堪忧，但大股东却因占用公司资产等原因，一直远遁海外无心管理，严重影响公司长期利益。

三、老板败走海外一年

说到天神娱乐的大老板朱晔，不得不提到2015年朱晔以超234万美元（约1500万元人民币）拍下天价巴菲特午餐的壮举。席间，朱晔对巴菲特说：“我做实业还行，炒股不行。”巴菲特则回应说：“我也不会炒股”。借着这股风气，天神娱乐股价一路大涨至顶峰，而朱晔则在高位减持了96.55万股，套现8700万元，赚回6倍多的餐费。

初露头角后，朱晔开始疯狂并购来做高业绩，这也是天神娱乐的商誉在2018爆雷的关键。随后的年报爆雷震惊市场，但是最让股民气愤的是，商誉减值的项目、金额、原因和方法，在天神娱乐公告中无一披露；甚至近期还曝光朱晔占用上市公司2.08亿元达一年之久，用以偿还他股权质押融资的债务，而高额借款利息和服务费却由天神娱乐承担的嫌疑。

自2018年8月，控股人接连被调查后，朱晔辞去天神娱乐董事长、总经理、董事、法定代表人职务，随后远遁海外，但随着调查深入引发的不断爆雷，让其它中小股东的神经变得越来越脆弱，与这一大摊子“烂账”相呼应的，就是天神娱乐急剧下跌的股价，与最高点的44.19元相比，如今3元多的股价已不足其零头，市值缩水已超九成，中小股东逼宫的背后是数不尽的无奈和愤怒。

（来源：主力研报的财富号 2019-08-19 16:28） [点击查看原文]