（8月7日MSCI继续扩容A股，再次回顾一季度所作分析）

2019年3月1日，MSCI官方公告将分三步走提高A股权重。对于这个消息该如何看待？

一、逃不脱的利益关系

A股要能够纳入MSCI指数（后续的富时罗素指数也一样），背后具有两大因素：

1、A股要能够给MSCI指数投资者带来利益，有利益自然才会考虑将其纳入。讲得直白一点就是：MSCI指数投资者要能够在A股里赚到钱或者从中获得某些不可告人的所谓的"战略利益"考量，这些利益大体可以归结为三类：

、短期投机利益——就是能够在A股市场里利用资金优势，获取短期上下波动赚取差价。假如A股市场长期如一潭死水，毫无波动，那基本上就无法从中获取投机利益，这就对A股的体量和成交活跃度得出了要求。（这就是为什么"A股的涨跌停限制、停牌制度等对A股纳入MSCI指数造成阻碍的原因之一"）

、中长期投资利益——就是能够在A股市场里参与那些真正有价值、踏实做实业，能够真正创造效益的企业，更看重的是公司的基本面！放眼望去，在我大A的汪洋大海里，有几多能够满足这一要求的？（这就是为什么"MSCI指数最开始考虑纳入A股权重不高的原因——很少有具备投资价值的品种"）

、带有"不可告人的目的"而进行的长远布局——就是所谓的出于GJ、团体、个人利益等，打着长期投资的旗号而进行的一系列神操作，比如明面上的恶意收购、稍微暗面点的故意做空、更阴暗面的采取打击公司管理层等卑劣手段。利之所趋，无所不用极其！（假如华为是A股的上市公司的话，就非常好理解了）

2、除了上述"利益"考虑之外，还有一个非常重要的、很值得玩味的因素：MSCI指数里的投资者钱太多了，这些钱"闲得发慌"。出现这种情况有三个方面：

、全世界的资产都无法承载这么多钱——全世界大放水造成的结果就是所有的资产都有泡沫。

、这些钱不能被"政治"左右了——资本拥有者具有独立的完全自主的支配权。美国的高科技企业（脸书、苹果、亚马逊、特斯拉等）出现的各种负面信息等，实际上更多的是"政治"作用的结果。

、在一个相互比"烂"的世界里，谁更"不烂"，谁将更有优势——这在各个国家间吸引资本方面表现得非常明显。对于股市来讲，就是谁的估值低，谁将更具有优势！

二、从MSCI布局A股进程，可以评估A股外资眼中的合理估值

针对上述第一个因素，A股能被纳入MSCI指数以及进一步扩容占比，对应起来就是：A股已经具备了给MSCI指数投资者带来利益的基本条件，这句话背后的意思就是A股估值已经相对合理，至少已经不是高估！我们来看下整个过程：

2017年6月21日宣布A股纳入MSCI指数——此时，上证指数3156点；

2018年6月1日A股正式加入MSCI指数——此时，上证指数3075点；

也就是说，对于外资来讲，上证指数在3000-3200点左右是一个合理估值。换句话说，唯有当A股在3000-3200点（及以下区域）才会考虑将A股纳入MSCI指数，并在此范围之下才会考虑进一步扩容占比！——这就是A股能被纳入MSCI指数并考虑扩容的背后所隐藏的大前提！

针对上述第二个因素，A股能够在MSCI指数中进一步扩容占比，对应起来就是：世界上其它股票市场泡沫太大，尤其是承载能力最强的美股，这些在美股高位套现的资本得有更多的去处，否则就烂在锅里了。而在当前，世界上最有能力与美国经济体量相匹配的市场唯有中国市场，未来最有潜力承载美股高位套现的更多美元资本的唯有中国市场。故，进一步扩容A股占比，实际上基本是个定局，唯一需要确定的就是会以什么样的方式扩容而已。这个扩容方式（三步走）有很强的预示作用，对于A股来讲，只有结合这个方式来开放市场，才能更好的吸引这些资本进驻。

三、如何看待这个纳入方式？——2019年股指推演

2019年3月1日，MSCI已经公布A股提高权重纳入方式，整理归纳如下：

2019年5月：大盘A股纳入因子从5%扩大到10% 10%创业板大盘A股；（假设此项对应的资本量为X亿美元）

2019年8月：大盘A股纳入因子从10%增加至15%；（假设此项对应的资本量为Y亿美元）

2019年11月：大盘A股纳入因子从15%增至20% 中盘A股以20%纳入；（假设此项对应的资本量为Z亿美元）

进一步推演：

2019年5月：将会有约X亿美元资本考虑从高位泡沫市场撤出；

2019年8月：将会有约Y亿美元资本考虑从高位泡沫市场撤出；

2019年11月：将会有约Z亿美元资本考虑从高位泡沫市场撤出；

至于这个高位泡沫市场会不会是美股，我也不知道，但我还是挺希望是它的！（美股上周五（8月2日）大跌了，顺带把全球市场都拉低了，资本高位撤离了，同样也拉低了A股估值，然后8月7日A股扩容了…）

再进一步推演：

2019年5月：大A要将约X亿美元里的大部分尽量引入A股；

2019年8月：大A要将约Y亿美元里的大部分尽量引入A股；

2019年11月：大A要将约Z亿美元里的大部分尽量引入A股；

当时间点到来时，大A要如何吸引这些资本，同时又能更好的保护自己呢？

这个最佳方式就是：

在争"优"的世界里，比他人更"优"；

在比"烂"的世界里，比他人更不"烂"！

对于股市来讲，就是你的估值要比他人更具优势！

继续推演：

假如那个时候到来时指数持续高估，你会从一个高估的成熟市场到另一个高估的而且还相对不成熟的市场吗？

假如那个时候到来时指数持续估值适中，你会怎么想？反正我是会想看看世界上还有没有比这个更低估的市场的。

假如那个时候到来时指数持续低估，那还有什么好想的？干啊，有便宜的东西还不赶紧买？

再再进一步推演：

如何在相应时间点到来后，保持低估呢？唯一的方式就是下跌杀估值……至此，基本可以推演出2019年指数总体不会长时间进入高估区，要么在关键时间点到来后逐步走低，要么在关键时间点到来后呈现在正常估值与低估值区间波动……

前文有言，外资认可的正常估值区间为3000-3200点左右，那他们认可的低估区间会是在3000点下，而高估区将会是在3200点之上。于是，可以推演出2019年上证指数的基本走势：

在2019年5月前，上涨上限可以越过3200点，但最好不要越过太多，否则容易错过时间点（我的建议是在3200点上该走就走）；在2019年5月之后，上证指数将步入估值合理区间与低估区间，即下半年想要越过上半年的高点基本很难，在3000点之下运行的时间长有。

四、风险提示

以上也只是笔者的推演而已，多少带有预测性质。俗话说，靠预测，死得快！所以，风险提示是必不可少的！

风险因素、在后半年不排除会有类似中兴事件，甚至加剧之类的黑天鹅事件！

风险因素、美联储货币决策，比如加息、缩表之类对美元流动性有影响的决策变动！

风险因素、不排除有其它新兴市场的异军突起等争夺流动性的影响！

（来源：海马遁地的财富号 2019-08-05 10:58） [点击查看原文]