又到了一年一度的半年报业绩预告披露期，市场近期的走弱与大部分上市公司疲软的中报不无关系。从已披露的半年报业绩预告来看，股价的运行基本反应了业绩的好坏。从总体上来看经济基本面依然疲软，部分行业的相关上市公司集体凉凉，只有少数行业的龙头公司依然维持了较高的成长性。

白酒类行业一如既往的稳定，茅台的营收增速和利润增速相较一季度略微放缓但并无大碍，20%以上的利润增速奠定了其老大地位。许多朋友担心茅台的增速不及预期，因为茅台相较一季度股价大幅度攀升但业绩增速下滑。大锤认为此种担心是多余的，行业本身存在着淡旺季，且市面上茅台的产品过于稀缺，53度飞天茅台仍处于供不应求的状态。只要此种状态继续持续，茅台平稳的业绩增速能够得到保证。大锤最近也将白酒的仓位进行了大幅度的增加，此举并不是因为大锤看好白酒继续高位攀升，而是对剩余的行业和企业没有信心，白酒是很好的避险品种。

另外一个超预期的是ETC制造行业，由于受到交通部大力度推广ETC设备减少收费站人员配置的政策刺激下，A股ETC上游的行业企业受到较高的关注度。龙头公司金溢科技本周上修了它的中报预告，预计上半年盈利5000万元左右。由于交通部的政策是在5月底落地，给相关企业的冲业绩时间比较短暂，仅一个月时间金溢科技便大幅度上修盈利，令ETC相关行业的未来前景备受期待。大锤预计金溢科技本年利润将高达2.5亿~3亿，对应目前53亿市值仅有20倍PE，但由于金溢科技前期股价翻倍，此处的估值修复空间较小。相关的公司还有万集科技和博通集成，但这些个股总体涨幅较大，投资者还需关注其中的投资风险。

有超预期的企业就必然存在大量的不及预期的企业。大锤之前在夜话中已多次就本年上市公司的中报业绩表达过担忧。此种担忧并非空穴来风，经济下行周期叠加关税的影响会令企业的经营更加艰难，中小企业出现了大量的倒闭歇业潮，龙头上市公司也不可避免受到影响。受影响较大的是机电行业，创业板龙头汇川技术利润下滑超30%，股价回吐2016年以来的所有涨幅。龙头公司尚且如此，行业其他公司则更加艰难，大锤建议大家择股时应回避机电相关行业。

此外，文化传媒也成为了本次中报业绩滑铁卢的重灾区。上年由于商誉计提导致全行业大面积亏损，市场普遍存在行业利空出清的预期，但由于各种原因，文化产业发展受到了限制，上市企业出现了大面积亏损和盈利下滑的情况。由此可见，大锤之前对华谊兄弟出品的电影《八百》的期望彻底落空，华谊兄弟中报大幅度下滑在预料之中，但号称中国奈飞的华策影视也同样出现了亏损的情况，可见整个行业依然处于水深火热。

同样处在水火之中的还有汽车行业，不论是新能源汽车还是传统整车制造商都面临着巨大的行业压力。国产整车制造商龙头吉利汽车将全年销量下调15%，须知吉利汽车在2018年仍在风风火火的收购戴姆勒公司的股份，但一年之后却迎来了行业的寒冬。汽车行业大锤依然看好福耀玻璃和旭升股份，只是当前行业景气度太差，二者尚在潜龙在渊的状态。  

题外话

本年的中报与大锤之前的预期基本一致，除少数行业外大部分企业处于崩溃边缘。但投资者不必过度悲观，倘若中美谈判进展顺利，经济触底叠加转好预期在三四季度可能出现盈利底部后企稳回升。从历次放水的节奏来看，A股的盈利底很可能出现在三四季度。这意味着投资者还需再熬一两个季度，行业才会结束本轮的去库存周期进入补库存阶段。

本周指数跌至2900的前期平台，大锤认为跌破2900逢低吸纳，遇上涨及时获利了结利润仍是近期较好的投资策略，不必对未来行情有太大的期望，降低预期着眼当下才是正道。

（来源：王大锤价值投资的财富号 2019-07-14 15:25） [点击查看原文]