红刊财经    袁祎蔓  常睿城  牛锋

大盘杀跌，投资者蒙圈，究竟是什么大利空让A股如此惨淡？

五大利空砸大A

利空一：科创板短期或有分流效应

7月5日，上交所宣布，将于7月22日（周一）举行科创板首批公司上市仪式，已有25家公司获得证监会同意注册的批复，系科创板首批挂牌上市公司。

本周将有21只科创板新股完成网上、网下申购。值得一提的是，加上7月9日沪市主板宏和科技新股上市，本周（7月8日—12日）将达到22只股票集体打新，开创了A股周打新历史之最。

科创板首发 25 家上市公司拟募集资金规模超过了310亿元，而近150家科创申报公司招股书中的拟募资规模已超过1000亿元。在目前市场情况下，科创板企业的密集发行、上市，一定程度上给A股市场带来“吸血效应”，对主板的资金需求构成一定压力。

表1：科创板25只新股申购信息及募集资金情况

虽然，网上、网下的打新“门票”及顶格申购市值，都会对沪市形成了一定的资金注入利好，但中签缴款则无疑会逐步引起资金分流。

7月22日首批25家科创板公司上市，目前市场对科创板新股炒作预期十分浓厚，这对于主板未必是福音。活跃的资金撤离主板炒作科创板，无疑会影响主板走势。但也有市场人士认为：科创板落地后，对A股的绩差股以及流动性较差的股票构成一定程度的资金分流影响，而市场中足够优秀的上市公司，始终具有资金吸引力，科创板对这类上市公司的分流影响有限。

利空二：非农数据超预期，削弱美联储降息可能。

上周五，美国劳工部公布6月非农，当月新增就业人数高达22.4万，大超市场预期，这也在一定程度上削弱了美联储降息的可能。上周五美股杀跌，今早“死而不僵的”美元指数重上97关口，亚太股指集体走低，此情形不意外。但午后演变为全线重挫，则带有强烈的情绪宣泄，其根本原因不在非农，而是因为即便美联储尽快降息，因降息空间很小（参考史上联邦利率低点记录，本轮降息最大空间仅230个基点），市场对其刺激效果也很有保留；如果美联储再犹豫不决，则提升投资者信心的难度无疑更大。长周期看，美联储降息面临失灵风险，除非重拾QE。

图1：美国联邦基金（有效）利率长期统计

利空三：雪上加霜，央行一度“佛系”了

我国央行对宏观流动性总体采取中性原则，配合定向与阶段性宽松，进行勾兑。近期央行公开市场投放显示，6月末资金面趋紧，上周央行净回笼3400亿元，本周到期资金达2200亿，恰在今早的敏感时刻，央行又选择“佛系”不动作，市场受到外围因素冲击的同时，连对本周资金面的期望也充满凉意。

图2：央行5月以来公开市场净投放量统计

利空四：猛于*ST康得，非银金融引爆蓝筹“估值杀”

*ST康得119亿业绩造假案发酵，震慑今早ST板块暴跌。在降息、资金面预期大转弯之际，保险股率先大幅跳水，跌势直追绩差股，信托、券商随后跟跌，整体非银金融板块重创上证50与沪深300，掀起报复市“杀估值”的惨剧。较之*ST康得，保险股的冲击力更强，该板块超80倍的动态市盈，也成为蓝筹“估值杀”的头号推手，力压权重银行等低估值大品种。

利空五：机构本轮“抱团”周期进入后段，资金分歧导致白马护盘效应较差

即便是白酒、食品、家电等机构“抱团”的消费白马，也无一能完全独善其身。由于机构投资者具有定期业绩考核、产品发行运作机制，所以一些机构投资者总是会发现业绩增速最高、并明显偏好的板块并集中持股。值得注意的事，自2016一季度至今，本轮机构抱团大消费已经持续了13个季度，已达到A股此前的（从2007年计起）3轮集中“抱团”的平均周期。史上每次机构抱团结束的根本原因是出现了业绩相对更好的板块，就年内而言，大消费板块的挣钱能力仍未受到强有力的挑战。

下跌会持续么？

总体来说，五大利空因素浇灭了A股多方的“进取”之心。下跌会持续么？对此，我们梳理了创业板首批上市28家公司当年申购、上市的情况。

科创板对标创业板股首批发行：

科创板密集申购，一天9只申购，一周21家，25家同获批，与创业板2009年10月30日 28只新股申购、上市之旅，有神相似之处。

分批申购，集中同天上市

创业板首批上市28家星宿前期申购时间分三次，分别为10家、9家、9家，并集中于09年10月30日上市。科创板首批25家分7次申购，并将集中于7月22日上市。

表2：创业板首批公司2009年申购上市情况

从当时表现来看，9月25日创业板个股首批10只申购，上证指数9月22-29日阶段下跌7%，而当市场习惯创业板申购后，上证指数在后两次的集中申购时，止跌反弹。

图3：上证指数走势图（创业板28家公司三批申购，集中上市）

回顾上证指数走势，精挑细选的首批创业板28家公司上市前，大盘走势相对低迷，基本属于阶段区间震荡走势，上攻意愿不强，此市场表现对于如今科创板首批上市也有借鉴意义。

（来源：红刊财经的财富号 2019-07-08 22:37） [点击查看原文]