白糖这个行业甚少人关注，毕竟整个白糖行业在过去几年衰得不行。即使有那么丁点印象，也是坏印象。白糖业老二南宁糖业的总市值只有21亿，但2018年却亏了12.6亿。今年第一季度由于糖价持续低迷，南宁糖业终于熬不住，再亏2.6亿彻底变成了*SB，哦不，*ST。

A股有个规定，公司经营连续两年亏损的，特别处理，叫ST。第三年继续亏损的，退市预警，叫*ST。今年是最后一次机会了，如果还是不能盈利，就要滚出A股，退市。

不是公司不努力，而是整个白糖行业真的很衰。大家可以看各家糖业上市公司的毛利率，除了垄断贸易糖配额的中糖大哥，其他人都在崩溃的边缘疯狂试探。

白糖的下游需求90%来自食品饮料加工，由于夏天大家对冷饮的需求会大幅增加，所以每年夏秋之间都是用糖高峰，白糖期货往往会有一波行情。

白糖的需求增长十分缓慢，并不是一个年轻的小伙子，而是已经进入黄昏晚年，所以影响白糖价格的核心要素不在需求，而在供给

我们日常消耗的白糖主要来自三部分：

各大糖厂榨糖

进口糖

国家储存

国内糖厂榨糖主要是甘蔗，小部分是甜菜。

因此甘蔗的种植情况牵动着整个白糖行业兴衰。

由于国内种植的甘蔗根可连续生长三年，蔗农第一年种植甘蔗后，第二年不需要投入太多成本。于是诱惑着蔗农在第二年和第三年继续投产。

但随着甘蔗种植面积越来越广，甘蔗价格大幅下跌，白糖价格越来越低。蔗农增产利润亏损，就会反过来减少种植。所以国内糖产量呈现“三年增，三年减”的周期性特征。

自2015年/2016年开始增产至今已经过了三年，万众期待的白糖周期近在眼前。

事情就这么简单就结束了吗？当然没有。

我国人口量庞大，注定是一个白糖消费大国。由于自身产能的不足，只能向其他国进口白糖。但由于其他国家的地理禀赋实在太强大了，种出来的甘蔗含糖率极高，所以他们的白糖很便宜，国外糖卖到国内，可以赚1000-2000元/吨的差价利润。

全面放开白糖进口，大家自然可以享受更便宜的白糖，但却会严重破坏国内白糖行业生态。当种植甘蔗、榨取白糖无利可图的时候，就不会再有人去干。当有一天其他国家断掉我们的白糖进口线，我们就会陷入不可预估的食品安全危机

因此我们对进口糖实现多重限制。一方面用配额限制白糖进口同时大力打击走私糖，一方面加征关税变相提高进口糖的成本。自2017年5月22日起，我们对配额外食糖进口征收保障措施关税，为期三年。第一年是45%，第二年是40%，第三年是35%。

但换句话来说，到了2020年5月，征收的额外关税就会到期了。如果关税政策不展期，那么糖价就会被打压。上个月巴西方面已经有消息传出，明年5月后，35%额外关税就会取消，当时的白糖期货差点跌停。

不过这条消息是几个月前出来的，已经被市场消化。但政策的不确定性，依然是白糖周期头顶上的达摩利斯之剑。白糖进口配额、关税政策是所有白糖投资者都要小心警惕的潜在大利空。我们没办法去预测政策，唯一能做的，便是控制仓位。

白糖行业是典型的周期行业，与我昨天分享的机场行业不同。行业本身成长性不大，价格的涨跌全看周期变化，属于“成本型”周期行业。

我之前分享过，分析成本型周期行业底部很简单。当价格跌到整个行业出现大面积亏损，大家都在崩溃的边缘，就差不多见底了。黎明的前夕是最黑暗的。目前来看，我们正处于白糖增产降价周期的末端，明年有望进入减产涨价周期。

我只分享行业逻辑，不构成荐股建议，买卖自负盈亏，今天行情有所反馈，短线追高注意风险。

（来源：股市药丸的财富号 2019-07-05 19:44） [点击查看原文]