在6月28日，康明斯公司(Cummins Inc.)以每股15美元价格（估值约2.9亿美元，约合20亿人民币）收购加拿大燃料电池及制氢设备制造商Hydrogenics公司后，美股上市公司fuelcell energy股价异动7月1日，fuelcell energy股价突然飙升37%；2日该股更大涨127%；3日该股虽高开低走，但仍上涨31%，3天内涨幅高达282%！

有意思的是，即使是上涨了3倍，fuelcell energy依然只有0.72美元，总市值1977万美元，折合1.36亿人民币，不够北京一套大点的学区房。

尽管fuelcell energy属于“袖珍股”，但也反应出一个情况，国外燃料电池上市公司市值普遍不高。

01、国外燃料电池公司市值情况如何？

与国内A股上市公司基本“切入”或“转型”燃料电池领域的情况不同，美股市场有多家以燃料电池为主业的上市公司，包括我们熟知的Ballard（巴拉德）、Plug Power（普拉格），以及刚被收购的Hydrogenics（水吉能）等。在表1中，氢云链整理了部分海外燃料电池上市公司的市值情况，数据截止7月4日。

表1：部分海外上市公司市值情况

数据来源：OTCMKTS，LON，NYSE，氢云链整理

估值最高的是Bloom energy，也仅是13亿美金的市值，而Ballard甚至没有突破10亿美金，勉强够得上“独角兽”的级别。

尽管国内没有以燃料电池为主营业务的上市公司，但从近期几家知名的投融资事件里，我们可以一窥目前国内燃料电池公司的估值情况。

表2：今年国内部分燃料电池企业估值信息

数据来源：上市公司公告，氢云链整理

没有对比就没有伤害，目前国内头部的燃料电池企业，在估值上已经可以与国外知名燃料电池企业相提并论。目前普遍认为国内燃料电池技术与国外先进水平一定差距，值得一提的是，Ballard与Hydrogenics还是国内燃料电池龙头亿华通的电堆供应商，国鸿氢能的电堆生产技术也来自于Ballard。

可以想象到，美股的燃料电池上市公司们艳羡的目光投向了国内燃料电池企业。

02、下一个被收购企业是谁？

由于偏低的估值，让国内企业能够在近年来以较低的价格收购了不少海外燃料电池企业的股份，从而促进了国内氢能与燃料电池产业的发展。在表3中氢云链整理了部分重点海外并购情况。

表3：近年来燃料电池领域部分重要海外并购

来源：上市公司公告，氢云链整理

对比起国内日渐高昂的燃料电池企业估值，海外燃料电池并购价格显得相当的“有性价比”。

随着海内外氢能产业持续升温，其他企业欲切入氢能与燃料电池领域，收购一家燃料电池公司会是一个不错的选择，就如内燃机巨头康明斯收购hydorgnics。目前已有传闻，bloom energy将成为下一个被收购的对象。

尽管通过并购方式进入一个新行业较为方便，同时海外并购更具性价比，但氢云链曾在《【深度报告】氢燃料电池产业技术并购风险分析》中对并购的风险进行了深入的分析，其中提到，理论和实践均表明，技术并购成功率低的可怜！

技术并购专家思科CEO钱伯斯曾经指出，90%的技术并购是失败的，企业需要充分认识并购的风险。

（来源：氢云链的财富号 2019-07-05 14:37） [点击查看原文]