撰稿|浑水调研研究员 高甜甜

6月3日晚间，苏宁易购发布公告称，公司19.27亿股定向增发普通股将于2019年6月6日上市流通。这批机构配售股份中，96%属于公司第二大股东淘宝（中国），互联网巨头与线下零售霸主的合作也是自此开端。

三年过去了，阿里扫货A股公司数十家，但292亿元入股苏宁，依然是阿里投资版图中数额最大的一笔，二者的蜜月期也远没有结束。

不平等交易

在二者这段交叉持股关系中，最被津津乐道的就是“盈亏”。

截至目前，苏宁已将所持阿里股票全部出清，累计获利超过140亿元，这也成为了近三年间苏宁净利润的主要来源。而阿里则依然处于“被套牢”状态，浮亏超过85亿元（按6月4日收盘价计算）。

为何持续卖出阿里股票？股票出清是否会影响双方合作关系？在此前苏宁股东大会中，公司董事任峻均曾就上述问题作出解答。

任峻说，出售阿里股票只是公司盘活资产、增强资金运作效率的途经之一。而在2018年密集出清阿里股票的原因，与上市公司金融资产会计核算方式变更有关。他还表示，公司与阿里的合作成效斐然，双方未来将在各方面持续展开合作。

对于阿里来说，投资的重要目的之一是获得标的企业中一定程度的话语权。

2015年末，张近东及其控股的苏宁电器、苏宁集团合计持有苏宁易购股份的45.24%，而淘宝入股后，这一比例曾一度降至39.91%；在淘宝入局前后，苏宁电器共进行了5次大手笔增持，截至2019年末，张近东实际控制股份比例为44.28%。

来自阿里巴巴的张彧和徐宏，先后进入苏宁易购担任董事职务。其中，新上任的徐宏为徐宏为阿里巴巴集团副总裁、集团CEO助理，他在阿里参与的许多对外合作中扮演重要角色。

志同道合的二位老板

在“2014世界互联网大会跨境电子商务和全球经济一体化”分论坛上，马云曾表示，阿里巴巴要做的是培养更多的京东，并且让这些公司赚钱。苏宁易购无疑是其在新零售市场中的成功样本之一。

2014年至2018年间，苏宁在国内网络零售的B2C市场份额由2.5%上升至6.7%，天猫市场份额维持在60%上下，京东则由26.2%略微下滑至24.2%。苏宁的确逐渐完成了互联网零售短板的补全，公司在2018年中报、三季报中均实现了扣非净利润盈利，此前，受累于线上业务大幅亏损，公司已经连续4年扣非净利润为负。

三年间，双方合作设立的“猫宁”，已经成长为天猫第一大旗舰店，受益于流量转嫁，苏宁成功借此完成了对京东的狙击；而阿里也成功补齐了线下门店、仓储的短板。二者在在联合采购、物流服务、新零售等方面都形成了协同效应。

在双方为期三年的合作关系中，理念吻合是重要的基础——零售业的线上线下融合是大势所趋。2014年至今，阿里先后投资银泰百货、苏宁易购、三江购物、居然之家、红星美凯龙等多家新零售行业公司，这与张近东布局全场景新零售的理念不谋而合。

而马云和张近东私交也似乎颇不一般，二者曾被拍到共同观看俄罗斯世界杯比赛。

2018年，苏宁老对手京东摔了个不小的跟头，在一致对外的重要当口，苏宁与阿里或将迎来一段新的蜜月期。

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（来源：浑水调研的财富号 2019-06-05 11:30） [点击查看原文]