漳州药业股份有限公司为国有控股上市企业，是国家大型二档企业，中华老字号企业，居全国中成药行业50强前列。“片仔癀”商标被评为中国驰名商标、福建省著名商标、福建省改革开放三十年最具影响力贡献力品牌、福建省出口名牌。

核心产品增长平稳

一季度公司实现营业收入14.84亿元，同增21.45%，归属母公司净利润4.04亿元，同增23.99%，扣非后归母净利润4.03亿元，同增24.57%，实现 EPS0.67元/股，同增24.07%。其中核心产品肝病用药收入增速为16.2%，主要是由于去年同期基数较高（18年Q1肝病用药收入同比增速为53.29%），二季度将恢复至正常水平。

新一轮提价周期即将开启

报告期内公司肝病用药毛利率减少2.61个百分点，已经连续三年下降，毛利率自高点已经减少 8.19个百分点。主要是由于近年来原料成本快速上涨，其中片仔癀主要原料牛黄及麝香价格均有较大涨幅。片仔癀历年提价合理、温和，未来仍存提价空间，预计片仔癀将进入新一轮提价周期，继续已提价应对成本上涨。

日化产品持续发力 ，继续保持高速增长

2018年公司日化板块表现亮眼，营业收入同比增长 56.71%，其中化妆品增长尤为靓丽，收入 2.74 亿元，同比增长56.95%，净利润4245万元，同比增长102%。报告期内公司日化产品增长继续提速，营业收入同比增长72.25%，其中增长主力仍然是化妆品，得益于公司多年的品牌宣传和产品营销，以及公司体验馆在全国的快速覆盖，公司药妆产品正逐渐被消费者认可，经过多年深耕，有望进入爆发期。

费用持续走下降，助力净利率持续提升

 2018年公司的销售费用和管理费用分别为 3.92 亿元和 2.41 亿元，同比下降 2.8% 和 11.4%（考虑研发费用后的管理费用为3.42 亿元，同比增长25.8%），费用率分别为8.23%和5.05%，低于2017年同期水平。随着核心产品进一步销售放量以及费用率有效控制，公司毛利率和净利润率水平仍具备较大提升空间。

综述

鉴于片仔癀国家保密级品种的中药行业地位，明确的疗效、以及“量价”齐升趋势的确立、费用的持续降低、终端渠道人不断扩张，竞争优势明显，预计未来提价和提高客户群数量的空间都很广阔。

北上资金当前的持续买入也侧面的印证了这一点。

（来源：陈志文999的财富号 2019-05-14 15:57） [点击查看原文]