截至4月30日，涉及新能源产业的所有上市公司年报已经全线公布了。而产业中游的两家极具竞争力的硅片厂商隆基股份（601012.SH）和中环股份（002129.SZ），去年和今年首个季度的业绩表现、业务发展脉络有哪些特点？趁着假期，我们来盘点一下。

（一）核心财务数据对比： 

 2018

隆基股份

中环股份

每股收益

0.93

0.2339

每股净资产

5.67

4.51

每股经营现金流净额

0.42

0.61

每股未分配利润

2.86

0.71

每股营收

7.88

4.94

营收

219.88亿

137.56亿

净利

25.58亿

6.32亿

扣非净利

23.44亿

3.13亿

经营现金流净额

11.73亿

17.08亿

投资现金流净额

-31.69亿

-57.59亿

筹资现金流净额

2.67亿

30.81亿

净利润增长率

-28.24%

8.16%

营收增长率

34.38%

42.63%

营收3年复合增长率

54.63%

39.77%

净资产增长率

15.89%

12.9%

总资产增长率

20.6%

37.7%

销售毛利率

22.25%

17.35%

销售净利率

11.67%

5.74%

净资产收益率

16.71%

5.06%

总资产收益率

20.6%

37.7%

销售期间费用率

8.67%

9.93%

研发投入营收占比

0.92%

3.05%

资产负债率

57.58%

63.17%

流动比率

1.54

0.81

速动比率

1.25

0.71

长期负债占比

31.65%

34.97%

总资产周转率

0.61

0.37

存货周转率

5.13

6.77

存货周转天数

70.15

53.15

应收账款周转率

5.31

6.75

应收账款周转天数

67.85

53.33

隆基股份：

2018年，企业营收219.88亿，同比大增24.28%；净利25.58亿，基本每股收益0.93元。

中环股份：

2018年，公司营收138亿，同比增长42.63%；净利为6.32亿，同比增长8.16%。基本每股收益0.2339元。

两家公司的整体增长态势明显。隆基股份在营收、利润、销售净利润率等数据上甚出一筹；两家厂商的项目投资也在持续增加中，而资产负债率相比其他同行业都要略低不少，控制在了65%以下，隆基股份更是低于60%。长期负债占比看，也较为适中。隆基股份的存货周转率略低于中环股份。这可能与隆基股份的整体硅片、组件基数较大有一定关联。应收账款上，两家公司维持在2个月左右，中环股份的应收账款周转天数更好一点。

（二）硅片整体产销量情况对比：

隆基股份：

去年全年，隆基股份的单晶硅片出货34.83亿片，同比增长59%。该企业的电池组件出货也高达7GW以上。

中环股份：

该公司的硅片销量29.2亿片，产量为30亿片以上。分别同比增长135.45%和140.62%。

产销量及库存指标

（能源一号出品）

中环股份

隆基股份

硅片销量（亿片）

29.1980

34.83

（对外销售19.66）

硅片销量同比增长

135.45%

59%

硅片产量（亿片）

30.0375

36.42

硅片产量同比增长

141%

65%

硅片库存（亿片）

1.078

3.17

同比增长

352%

101%

上图看出，两大公司在硅片的产量、销量上分别实现大幅增长。其中，由于隆基股份的硅片基数较大，因此尽管销量增幅略逊于中环股份，但总量仍超34亿片。生产量看，两家公司都超越了30亿片。销量与产量相比看出，两家公司分别都接近了100%的产销比。

此外，隆基股份的单晶组件对外销售达5991兆瓦且同比增长71%，自用590兆瓦。单晶电池对外销售491兆瓦。海外单晶组件的销量为1962兆瓦，同比增长370%。单晶组件产量和库存分别为7275.63兆瓦、910兆瓦，同比分别增长61%和415%。

（三）四费表现：

项目

（能源一号出品）

隆基股份

中环股份

销售费用

10.17亿

1.71亿

同比增减

53.16%，变动原因是运杂费和质保金增加

57.23%，同比上扬因为销售规模和运费的增长所致

管理费用

6.229亿

5.766亿

同比增减

24.55%，经营规模扩大，人员增加导致薪酬总额增加，促使管理费用同比提升

64.7%，变动原因是公司规模扩大，费用增长

财务费用

2.6688亿

6.176亿

同比增减

34.89%，变动原因为贷款规模增加而导致利息的提升

41%，变动原因是融资规模扩大，利息支出增加

研发费用

12.3亿

4.195亿

同比增减

11%

11.45%

财务费用上，中环股份较高。截至2018年年末时，该公司获得了总计181.51亿元的授信。该企业表示，与多家银行金融机构保持长期合作关系。另外，结合之前图表看出，去年全年，中环股份的筹资活动所产生的现金流净额（下称“筹资净额”）为30亿元以上，要比隆基股份（2.67亿）的同项高出不少。有一点情况要解释下：2017年，隆基股份的可转债融资额很高，因此当年也有46.72亿的筹资净额。2018年，隆基股份筹资净额同比大幅锐减了94.28%。

截至2018年全年，中环股份短期借款为39.53亿，长期借款为58.78亿（同比增长41%）。这主要还是投资项目较多所致。在业务大幅度扩充过程中（下一项将讲到），筹资必不可少，数据也相应扩大。

（四）产能和未来规划

隆基股份：

在单晶产能供应上，该公司的市场供给保持相对稳定。截至2018年底，该企业的单晶硅片产能已达28GW，单晶组件产能为8.8GW（其中不包含已于今年3月投产的滁州5GW产能）。

截至去年年底，丽江隆基、保山隆基分别拥有5GW单晶硅棒/年的产能，银川隆基年产5GW单晶硅棒、5GW 单晶硅片建设项目均已达产，楚雄隆基年产10GW单晶硅片项目（一期）加速推进。而浙江乐叶和泰州乐叶的组件年度产能提升项目均完成改造升级，公司在单晶领域的规模优势进一步巩固。

与2018年年报同时对外公布的，还有隆基股份的一份《未来三年（2019-2021）产品产能规划》。公司表示，其产能目标是稳健推进单晶产能的扩张，持续降低生产成本，保障高效单晶产品的市场供给。

根据规划，在2018年底的隆基股份单晶产能基础上，单晶硅棒/硅片产能分别于未来三年（2019年~2021年，下同）达36GW、50GW及65GW；单晶电池片产能将达10GW、15GW及20GW；单晶组件产能于2019年底达到16GW，此后两年分别为25GW和30GW，从而进一步巩固高效单晶一体化龙头地位。

中环股份：

全球光伏行业即将进入平价上网时代，落后产能将被淘汰，全球新能源材料优质产能供给紧缺，资源进一步向拥有先进产能的企业集中。

该公司重点在内蒙古地区扩张光伏材料产能，四期及四期改造项目已全部达产，（去年）年末，整体太阳能级单晶硅材料年产能合计达25GW以上；通过管理优化、流程再造、精益制造向数字化、智能化转型，持续推进内蒙古地区晶体制造基地超越设计产能到30GW；同时，其在策划五期项目（分析称，这一项目未来将让中环的硅片产能再提升25GW）。

在江苏，中环股份将实施10GW钻石线切割超薄硅片项目已建设完成，全面进入提产达量运营期，通过工艺技术进步与精益制造增加市场供给，打造现代化智能工厂；在天津启动了钻石线切割超薄硅片智慧工厂项目，通过智能管理系统、智能物流、智能仓储运及自动生产设备有机结合，打造光伏材料制造行业标杆工厂。

两家公司在今年首个季度，继续创出业绩高位。

            2019首季财报指标

隆基股份 

中环股份

营收

57.1亿

38.23亿

营收涨幅

64.56%

36.45%

净利

6.11亿

1.88亿           

净利涨幅

12.54%

50.15%

净资产收益率

3.65%

1.4%

每股净资产

5.88

4.58

每股收益

0.22

0.07

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（来源：能源一号的财富号 2019-05-06 07:01） [点击查看原文]