原创：孟繁江        资深金融投资大师

    笔者早在4月7日就撰文《”牛市“叫喊中保持冷静，下周减仓清股》中刻意提醒朋友们注意A股向下大幅调整的风险，此后又分别撰写《深度透析：A股“崛起”的逻辑与走势》、《国际游资胜利大逃亡，国内公募私募悉数吃大面》、《看不清行情的性质，注定要“关灯吃面”》等多篇文章深度分析即将到来的大跌，可惜因为网易号、财富号等媒体平台不是封杀笔者的文章，就是被放在不起眼的角落，以致于看到的读者不足万人，即便看到的朋友也不一定都引起了重视。果其不然，狼真的来了！

    上周沪深两市的连续下跌，一记狠狠的黑棒无情地击醒了无数兴高采烈的机构、股评家和可怜的韭菜们。4月26日，沪指失守3100点，下跌1.2%至3086.4点；深成指跌1.28%至9780.82点；创业板指跌0.73%至1657.82点。从周K线上看，沪指全周累计下跌5.64%，深证成指全周累计跌6.12%，双双创下近27周以来最大单周跌幅。

（三大指数日线）

（沪指、深成指、中小板指周线）

    截至4月26日收盘，沪深两市总市值为55.81万亿元，相比上周五收盘的59.28万亿元，蒸发了3.47万亿元。亿近日公布的全A股投资者人数1.5亿人计算，人均亏损2.3万元。

    板块方面，几乎所有的行业板块悉数下跌。本周跌幅较少的是消费和金融，主要是农林牧渔、食品饮料、非银金融、医药生物和银行，而国防军工、汽车和家用电器等板块则相对较弱。

    在本轮下跌的中继日（周三）笔者原计划也是想撰文的，但因涉及到太多的敏感内容，怕各媒体平台封杀，就放弃了撰文的想法，只是在自己的朋友圈用另外隐含的文字提醒朋友们尽快逃离，也不知到底有多少人引起了重视？

    关注笔者的朋友都应该注意到，笔者早就在今年2月份的文章中把本轮行情定义为“国际游资”主导的行情，可惜相信的人又有多少呢？

    今天，笔者再次复盘本轮行情，目的是让大家看清上周的大跌原因何在？揭示后市应该如何操作？

    虽然政策面对本轮行情起到了一定的推动作用，特别是管理层无数次的喊话，但不可否认的是，始于2440点的弹升行情，很大程度上更是得益于估值复苏的强劲驱动力和国际游资敏锐的逐利性。

    一方面，A股市场自2015年的5178点下跌以来，经历了长达近四年的漫长熊市，估值数据已处于历史低位，甚至在全球市场都是具有相当的吸引力。

    另一方面，2018年后半年，美国股市终结了长达十年的牛市，步入下跌周期，从美国股市中退出的国际游资，敏锐地察觉到A股的投资价值，开始借道北上资金、贸易灰色地带、地下钱庄、影子银行等多种渠道，大幅布局A股，仅明面上的北上资金去年后半年到今年2月份就净流入A股超过3000亿元。特别是去年10月份后，A股市场遭遇了几次大跌，但北上资金却呈加速流入之势。

    国际游资在完成了逢低吸纳布局后，于2月1日开始小幅拉升试盘，2月25日发动了正式的逼空行情，令国内的机构、公募、私募和中小投资者不知所措，悉数踏空（而此时笔者的仓位已达八成）。3月7日，沪指最高达到3129点，当日收出近乎十字星的放量小阳线，笔者敏锐的感觉到国际游资有获利回吐的可能，当日撰写文章《“限购令”、十字星与资金大幅流出向市场暗示着什么？》提醒朋友们A股可能会遇到”雪崩式”的股指下跌！并于第二天一早进行了减仓操作。果其不然，3月8日，A股市场出现了从“踩踏式买入”到“踩踏式卖出”惨烈行情，当晚笔者撰文《从“踩踏式买入”到“踩踏式卖出”，你成“高仓健”了吗？》。3月13日，两大国际顶级投行“大摩”和“高盛”高喊A股还有50%的上涨空间，当晚笔者再次撰文《国际游资萌生退意，各大投行为其掩护》，提醒朋友们不要上当受骗。

    3月29日，行情突然发生逆转，北上资金当天大幅流入117亿元，笔者撰文《国际游资协同北上资金重返A股，剑指何方？》明确指出：国际游资重返A股的目标是本轮行情以来滞涨的绩优蓝筹股。在外资的推动下，下周很有可能会突破前期高点3130点，向3300点挺进。但在接下来几日的行情中笔者发现，国际资本有借大盘蓝筹股拉抬指数的同时，却在前期热门股上大幅出货，同时有媒体和机构股评家大喊要到3500点，甚至有叫嚣突破5178点者，这些现象告诉笔者行情可能要见顶了，于是笔者4月7日撰写了文章《“牛市”叫喊中保持冷静，下周减仓清股》，提醒朋友们及时逢高出货。但可惜的是，自这篇文章之后，笔者后面撰写的文章不是被网易号以存在敏感词不予发表，就是被XX号扔到了不起眼的角落，无人关注。还好，GZ号还算基本正常。以致于大伤笔者撰文的积极性。

所幸的是，行情并没有依据机构股评家和媒体的意志所转移，大跌还是如期而至！

但在上周的大跌中，笔者不但没有过度的恐慌，而且已经开始杀“回马枪”逐步建仓了，因为笔者发现北上资金虽然大幅流出，但对有些股票却在悄悄增仓，属于典型的“获利了结与换仓换股并存，以及AH股套利”。

截至4月26日，陆股通4月净流出219.8亿元，创下2015年7月以来最大单月净流出。但这次大幅流出却与上次大幅流出有着本质上的区别：

(1)A股估值修复充分，外资获利了结。沪指从低点2450反弹至3288，反弹幅度超过800点，估值修复较为充分，外资存在一定的获利了结的动力。

(2)外资进行了换仓，减仓消费，加仓金融。年初以来，消费类(尤其是白酒)估值修复较为充分，外资存在明显减仓，低估的金融则有所加仓。

(3)进行AH股套利。年初以来，A股的估值修复明显快于港股，这样就使AH溢价明显扩大，一些套利资金会明显地减仓A股而加仓H股。

因此，可以预料，未来指数可能会在2988点获得支撑后，维持三到四个月的宽幅震荡，以利于外资完成调仓换股，并等待宏观基本面的触底回暖。大约在2019年8、9月份真正开启一轮长达三年的大牛市。后市的机会大概率会集中于绩优蓝筹股成长股，板块方面将以5G、生物制药、新能源、新材料、云计算、芯片、新基建、新产业、新周期、科创板影子股为主。笔者上周逐步建仓的也正是北上资金不断加仓的这类业绩优秀的股票。相信未来会获得非常丰厚的收益。

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（来源：孟氏资本的财富号 2019-04-29 13:26） [点击查看原文]