找到了！下跌的原因找到了

“复杂交易”监管风暴来袭

今日沪指低开，盘中维持大幅震荡走势，在下午，券商板块突然直线拉起，从而带动沪指翻红。但是很快，券商板块冲高回落，沪指直接跌破3100点。

北向资金昨日净流出17.06亿元 为连续四日净流出；周一沪指下单2.43%，原本以为是“黑色星期一”，没想到是黑色一星期。沪指持续下跌，北向资金持续流出，真相渐渐浮出水面。事情与香港证券与期货事务监察委员会消息，一场资金监管风暴有关，被市场称为“复杂交易”监管风暴。

香港金融管理局与香港证监会于4月24日联合发布公告，最近对一个内地银行集团所属的一家银行及由该集团的一家附属公司所拥有的持牌法团（该集团）进行了经协调的现场检查，发现该集团透过私募基金及其他实体，进行了一连串引起严重关注的复杂交易。

这个复杂交易具体是怎么回事？公告里有一段描述：“该集团的附属公司从集团所属的银行取得一笔信用借贷作一般业务营运资金用途。该附属公司随后向一家由持牌资产管理公司成立的私募基金作出大额投资。该基金的唯一目的是向由一家上市公司的大股东所拥有的一家特定目的公司提供一笔贷款（下称贷款A），而贷款A的抵押品主要为该上市公司的股份。贷款A被用作偿还该名大股东拥有的另一家特定目的公司所欠的部分贷款，而该笔贷款是为新兴市场的项目进行融资。贷款A备有追缴保证金的安排，根据有关安排，当贷款与抵押品的比例超过某个议定水平，借款人需提供额外的现金或证券抵押品。”

看起来描述比较复杂，否则就不叫复杂交易了，我们来做一个整理。

从以上交易结构图来看，确实操作是相当复杂的。表面上看是这个集团的附属公司对私募基金的投资，而投资的钱来至于该集团旗下的某银行，由于附属公司和银行都是该集团旗下的。所以实际上成了该集团对私募基金的投资，而这家私募基金主要是对“特定公司”进行贷款，特定公司的老板则用上市公司的股票作为抵押。就类似这个老板以股权质押向银行融到这笔钱，这很容易让人联想到内地的配资模式。

相关资金的价格明显要低得多，相关利率3%不到，明显低于内地。香港配资的价格也明显要低得多，估计也就是内地的一半。而且相关的杠杆相对较高，于是内地资金就可能通过相关进行配资，然后在绕道回到A股，从而使得北上资金不断流入。

如果后续监管趋严，那么北上的这些资金可能就会加速撤离，那么就可能会导致北上资金持续净流出。

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（来源：民众量化研究所的财富号 2019-04-26 15:20） [点击查看原文]