本周，游戏直播平台斗鱼向美国证券交易委员会（SEC）正式递交招股书，启动赴美上市。妈呀，大师兄感觉最近中概股就像集体登台“鱼跃龙门”般，一个接一个的忙着赴美上市啊！

斗鱼是谁，大师兄就不多介绍啦，简单说就是国内游戏直播界的老大。武汉第一家互联网独角兽，在本地那也算响当当的明星企业。

游戏直播立身，腾讯爸爸是最大金主

腾讯通过全资子公司Nectarine持有约40.1%的股份为公司最大股东。

除了持有40.1%斗鱼股份外，腾讯还是其对手虎牙重要投资人。2018年3月8日虎牙官方微博宣布，获得腾讯4.6亿美元战略投资换得34.6%的股权，并且根据腾讯与虎牙方面达成的协议，腾讯有权在2021年3月8日前通过购买股票将在虎牙的投票权提升至50.1%，腾讯将控股游戏直播双头部平台。这两边下注的套路，腾讯真是玩的“666”啊！

目前，中国的电竞产业正处于一个高速发展时期，国内电竞市场的整体规模正在不断扩大，关注电竞行业的人群也在持续增长，这也导致这两年游戏直播异常火爆。

自从虎牙上市之后，斗鱼将在何时上市就成为了大家关注的一个重点。虎牙首先在2018年5月11日成功在纽交所上市，率先拿下了“第一股”称号。如今斗鱼后来居上，这两家同为“腾讯系”的游戏直播双寡头也被业内经常拿来作比较。

除了金主爸爸身份外，腾讯还是斗鱼的深度合作伙伴。腾讯提供独家游戏直播版权，使其足以在游戏直播领域傲视群雄。

2018年斗鱼营收36.544亿元，同比增长93.8%，毛利润1.51亿元，毛利润率从-0.2%翻正至4.1%。但同时其亏损也有所增加，2018年净亏损为8.76亿元人民币，同比增加了约43%。2016-2018年三年合计亏损约27亿元。

经营方面，2019年第一季度，斗鱼月活跃用户达1.592亿，同比增长25.7%，付费用户达600万，同比增长66.7%。用户的付费率也从16、17年的1.1%、2.2%增长到2018年的2.8%；同样的，ARPPU（每付费用户平均收益）也从164元、156元，增长到208元。

数据对比可以发现，斗鱼的赚钱效应似乎比虎牙稍逊一筹。2018年第四季度，斗鱼付费用户达到420万，季度ARPPU甚至达到了242元。而同期虎牙付费用户总数为480万人，ARPU约为300元。

与其他同行一样，斗鱼大部分的收入来自于直播业务。2016到2018年直播收入占总营收的比重不断增长，分别为77.7%、80.7%、86.1%。其具体的商业模式主要还是打赏分成，依赖头部主播和头部游戏、赛事。力而平台的自身因素占比非常少。

行业遇冷、内忧外困，挑战犹在

重度依赖游戏资源也凸显了公司的经营风险。面临着营收来源单一的问题，斗鱼做过不少尝试。

斗鱼直播平台除了游戏直播以外，还逐步涉猎了科技、户外、美食、综艺、语音、公益、电商等多个领域。

斗鱼也尝试过剧本杀，由于主播的表现力不能支撑内容，做不出差异化也导致找不到打赏收入之外的增长点。

事实上，去年斗鱼在东南亚的试水并不顺利。，斗鱼主打东南亚市场的直播产品Doyo今年10月份才刚刚上线，2个月后即曝出裁员70多人，斗鱼的海外布局刚迈出第一步就遇阻。

事实上，如今的游戏直播领域，全民直播倒闭，熊猫直播关停，战旗、龙珠等平台与头部平台还有较大差距，曾经的多强格局已经演变为斗鱼虎牙的两极争霸。

在大师兄看来，如今的直播行业整体情况并不理想，投资人对直播行业的理性回归，短视频行业的冲击，内忧外患。如今斗鱼上市除了挽回业内声望和投资人的信心，上市所带来的现金流和融资渠道也是斗鱼渡过转型阵痛期和未来抵抗虎牙侵蚀的砝码。

熊猫直播倒闭给行业带来了巨大阴影，斗鱼盈利模式单一，负面新闻不知何时又会爆发，海外业务烂摊子，同样也是内忧外患依然存在，此番上市会表现如何？让我们拭目以待吧！

（来源：大师兄侃股的财富号 2019-04-25 16:52） [点击查看原文]