导读：今天花费些时间给大家梳理下氢能源燃料电池产业链及相关个股，这个时候推出希望大家不要仅着眼于眼前，因为这已经不是概念炒作，而是开始产业化的题材。是国家高度的战略方向，希望大家看待的眼光放长远些，如果您觉得对您有帮助，请点赞给个鼓励。

概述

2019年3月26日财政部官方网站公布了《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》(财建〔2019〕138号)政策落地，新规指出：过渡期后，针对电动乘用车的地补取消，转而支持充电（加氢）基础设施建设和配套运营服务。 政策自上而下支持燃料电池产业，这和前几年的锂电池十分类似。目前，燃料技术达到产业化条件，产业链国产化进程开启，随着企业加快布局速度，产业加速成长周期将会来临。

燃料电池不仅仅是概念，而是已经进入产业化阶段。2014 和 2015 年，国内燃料电池汽车产量合计 16 量，这个时候产业尚处于萌芽阶段。2016 年国内产量已经达到 629 量，2017 年产量达到 1272 辆，产业化正式开启。2018 年产量达到 1619 辆，数据并未出现爆发式增长，但燃料电池汽车商业化运营正式开启。

截止 2018 年底，全国投入运营车辆约 694 辆，其中公交 234 辆左右，物流车约 2019 年 4 月 17 日 300 辆，轻客 160 辆。其中，燃料电池物流车在上海已经开展商业化运营，目前在运营数量达到 300 辆左右，用户包括京东、申通快递、盒马鲜生、宜家等物流用户。

虽然燃料电池汽车已经开启了产业化浪潮，但当前依然处于导入阶段，当前阶段就类似 2012 年的新能源汽车。 2012 年我国新能源汽车销量首次突破一万辆，2014 年才开始迎来爆发式增长， 2014 年销量同比 2013 增长 324%，2015 年同比 2014 年的增长幅度更是超过了 340%，随后增势逐渐放缓，但依然处于高速成长的阶段。 总体来说，2017-2020 年，燃料电池产业处于商业化运营的导入期，在这个阶段板块性的系统性机会尚未到来。

分析

一、氢能源的优势

氢是一种化学元素，在元素周期表中位于第一位。氢通常的单质形态是氢气。它是无色无味无臭，极易燃烧的由双原子分子组成的气体，氢气是最轻的气体，优点不少。

1.高清洁，氢气使用过程产物是水，可以真正做到零排放、无污染，被看做是最具应用前景的能源之一，或成为能源使用的终极形式。

2.高效能，从物质能量密度角度看，氢能源高于汽油、柴油和天然气。据数据显示，氢气功率密度几乎是其他化石燃料的3倍多。

3.低发电成本，注意这个地方用的是发电成本，截个图你们就知道了。

二、氢能源推广面临的困难

目前氢能源的使用方式有两种：

一种是众所周知的燃料电池，这部分大概率也会进一步的催化，后续多以此为主导，后面重点说。

另一种是纯氢能源汽车，印象中如果没记错，宝马在08年曾经研发过，但是因为成本问题和氢纯度不够的问题，放弃计划。

1.成本高，目前燃料电池汽车为例，燃料电池技术含量高，使汽车的成本高。其次，燃料电池汽车比其他汽车更为紧密，因此维护成本更高。此外，氢气在制备、储存、运输等过程中技术要求高，同样带动了燃料电池汽车的使用成本。

注意不要搞混了，发电成本并不高，使用成本高。

2.加氢站少，因设备与技术的要求，加氢站的建设运营成本远高于加油站和充电站，加氢站的高成本使得它未能更广的覆盖。

一方面是成本高，加氢站建造的费用目前在200-250万美金左右。

另一方面，土地在一线城市来说是绝对的稀缺资源，很难供应如此大且高危的产业大规模建设。

3.运输难度大，氢能源易爆炸且体积极轻，所以在运输端提出了新的要求。

三、氢能源产业链梳理

氢能产业链包括制氢、储运、加氢、氢能应用等方面，如下图

上游：制氢

氢能的上游是氢气的制备，主要技术方式包括传统能源的化石原料制氢法、化工原料制氢法、工业尾气制氢法、电解水制氢法以及新型制氢技术等。

氢是二次能源，通过一次能源转化而来。目前，行业最常用的制氢方法包括化石燃料制氢法工业尾气副产氢回收热分解制氢法、电解水制氢法等。

这部分不做科普，实在是太大了，借用一张图，大家可以看看。

目前最受到重视的就是电解水制氢，目前这部分端口因为受到电价因素的下滑，是利好整体产业链的。

中游：储存运输

刚才上面提到过，氢气是目前已知密度最小的气体，所以在储存端提出了新的要求。氢能储运技术主要包括气态储运、低温液态储运、固体储运、高压气态储氢、有机液态储运等。

低温方法：主要运用在航空端，这部分就不赘述了，成本过高。

高压气态储氢：这个类是目前最常用且最好用的种类，相对来说已经较为成熟，储存原理非常简单，采用高压将氢气压缩到一个耐高压的容器里。

目前所使用的容器是钢瓶，存在泄露爆炸隐患，安全性能较差。

固态储氢：利用氢气与储氢材料之间发生物理或者化学变化从而转化为固溶体或者氢化物的形式来进行氢气储存，可以有效克服高压气态和低温液态两种储氢方式的不足，且储氢体积密度大、操作容易、运输方便、成本低、安全等，适合于对体积要求较严格的场景应用，是最具发展潜力的一种储氢方式。

运输方式：气氢可以用管道网络或通过高压容器装在车、船等运输工具上进行输送。

液氢、固氢输运方法一般是采用车船输送。

下游：庞大的下游整合

汽车属于产业链的下游。

汽车产业上游为汽车生产材料，主要材料为氢燃料电池、氢内燃机、轮胎、电机、内饰外饰等。

中游以氢内燃机汽车，氢能源汽车。

下游目前主要是来自于加氢站和后汽车市场。

这个板块笔者认为重点关注加氢站和整车端，整车存在的问题在于盘子太大。

新能源汽车：是指采用非常规的车用燃料作为动力来源（或使用常规的车用燃料、采用新型车载动力装置），综合车辆的动力控制和驱动方面的先进技术，形成的技术原理先进、具有新技术、新结构的汽车。

所以这部分线通常是和智能驾驶和智慧汽车叠加的。

目前政策上最大的利好是有《中国制造2025》提出实现燃料电池汽车的运行规模进一步扩大，达到1000辆的运行规模，到2025年，制氢、加氢等配套基础设施基本完善，燃料电池汽车实现区域小规模运行。

加氢站：在整个产业链上，我们可以明显的感受出来，加氢站当前属于比较重要的落地窗口。后面如果没有完善的加氢站基础设施，当做加油站看就理解了。

目前，为了支持燃料电池汽车的发展，各国正在积极建设氢能源燃料电池汽车配套设施。据规划显示，到2020年中国将建成100座加氢站，到2030年将建成1000座加氢站。

这个地方提一些笔者的看法，如果想跟踪产业链的可以去关注下广东省的一些动向，现在的痛点在于一线城市没地方，二线城市铺不开。

燃料电池端目前主要以以下几种为主：质子交换膜燃料电池（PEMFC）、固体氧化物燃料电池（SOFC）、熔融碳酸盐燃料电池（MCFC）、磷酸燃料电池（PAFC）和碱性燃料电池（AFC）等。

在这个位置笔者建议大家主要关注的是电堆，电堆来说占到燃料电池成本的50%左右，是燃料电池的核心系统。

梳理

1.     制氢

美锦能源:美锦能源已形成从煤炭、焦化、天然气到氢燃料电池汽车的完整的产业链体系，其中焦化业务板块在炼焦过程中焦炉煤气富含50%以上氢气，可以低成本制氢。

华昌化工:2018年政府报批了加氢站项目，并且公司有制氢等技术。。煤化工是以煤为原料，经过化学加工使煤转化为气体，液体，固体燃料及化学品，进一步生产出各种化工产品的工业。

滨化股份:与亿华通合资设立山东滨华氢能源有限公司（公司占比90%）发展氢能领域技术，主要业务方向是为氢燃料电池汽车加氢站提供合格的氢气。

富瑞特装: 以车载高压供氢系统和加氢站设备为主，开拓了包括氢气制备、加氢站建设、FCV 供氢系统研发多块氢能业务。

卫星石化：今年4月13日发布公告称成立氢能源子公司。全资子公司浙江卫星能源有限公司已建成年产90万吨丙烷脱氢制丙烯装置（以下简称“PDH项目”）、控股子公司连云港石化有限公司年产400万吨烯烃综合利用示范产业园项目（以下简称“烯烃综合利用项目”）正在筹备建设。目前，PDH项目富余氢气约3万吨/年，而烯烃综合利用项目建成后将富余氢气约25万吨/年，可为国内氢能源的开发、推广与利用提供稳定充足的高质量氢能资源。

2.加氢

美锦能源：对！又是美锦能源，所以知道它为什么最近这么牛了吧，根据公司“一点（整车制造），一线（燃料电池上下游产业链），一网（加氢站网络）”的总体规划，在氢能领域进行全产业链布局。

厚普股份：主要产品智能加氢枪是为燃料电池汽车进行氢气加注的核心零部件设备;17年9月与武汉地质资源环境工业技术研究院合作推进氢燃料电池汽车的应用和推广项目。

雄韬股份：公司湖北建设两个加氢站，汉南加氢站正在建设中，目前基本完工；大同建设两个加氢站，第一座加氢站已经开工建设并于近期开始运营

京城股份：公司拥有亚洲地区最具规模的、技术水平最先进的铝内胆碳纤维全缠绕复合气瓶的设计测试中心及生产线,所生产的35MPa高压铝内胆碳纤维全缠绕复合气瓶(储氢气瓶)已批量应用于氢燃料电池汽车、无人机及燃料电池备用电源领域

鸿达兴业：2018年12月，子公司拟投资2646万建设加氢站项目。

同济科技：联合上海舜华、上海神力建设加氢站。

3.质子交换膜

氢燃料电池核心部件，属于膜电极三大部件之一。

雄韬股份：17年10月和18年1月,分别投资50亿、30亿,在武汉、大同投建氢燃料电池产业园,主要从事氢燃料电池的催化剂、质子交换膜、电堆、电池控制系统等生产研发。

同济科技：质子膜事业部接续承担了多项国家科技攻关任务，研制出具有我国自主知识产权的低成本质子交换树脂和质子交换膜，质子交换膜已通过项目验收。

科恒股份：子公司浩能科技生产的氢燃料电池质子交换膜的涂布设备已经成功销售多台并有多个客户，与国外客户的合作也在洽谈中。

长城电工：持有新源动力8.99%股份,标的是我国第一家致力于燃料电池产业化企业,已实现包括质子交换膜等燃料电池关键材料、电堆组装的生产。

南都电源：持有新源动力8.12%股份,标的是我国第一家致力于燃料电池产业化企业,已实现包括质子交换膜等燃料电池关键材料、电堆组装的生产。

4.催化剂

是膜电极的三大关键材料之一，决定了氢燃料电池的放电性能和寿命。

贵研铂业：独一家，主营业务为铂系金属深加工,铂金是燃料电池主要阳极催化剂原料,是构成电池成本的主要部分。

雄韬股份：公司称有意向布局这部分，但是目前来看比较虚。

5.电池电堆

全柴动力：控股子公司元隽公司从事燃料电池电池、动力系统集成以及燃料电池的核心部件研发、生产和销售；元隽公司自主研发质子交换膜，质子交换膜是燃料电池的核心部件之一。

潍柴动力：持有弗尔赛33.5%股份,为其第二大股东,标的是我国最大的燃料电池商用车动力系列和乘用车燃料电池模块提供商。

大洋电机：收购巴拉德9.9%股份,标的是质子交换膜燃料电池技术领域中公认的全球领导者,主营燃料电池堆、模块和系统的设计开发等。

6.空压机

雪人股份：持有世界燃料电池空气压缩机龙头企业，持有OPCONAB公司17.01%的股权，其为美国燃料电池企业巴拉德供货商。

英威腾：主营电气传动产品,与爱德曼在氢燃料发动机和系统总成领域合作,其主要生产燃料电池核心部件、电堆和提供动力总成。

7.氢气储存瓶

中材科技：公司已开发储氢瓶。

富瑞特装：以车载高压供氢系统和加氢站设备为主，开拓了包括氢气制备、加氢站建设、FCV 供氢系统研发多块氢能业务。

京城股份：积极引进加氢站装备制造技术，解决氢气储运的瓶颈环节，打造公司在氢能装备制造领域的领先优势和龙头地位。

8.氢能源整车

上汽集团:持有新源动力34.19%股权,标的是我国第一家致力于燃料电池产业化企业,已实现包括质子交换膜等燃料电池关键材料、电堆组装的生产。

福田汽车:跨所有制的国有控股大型车企,16年纯电动和插电混合动力汽车销售6531辆;公司采用柔性生产线,新能源车与传统能源车可以共线生产;锂电池客车在2016年公司客车销量占比超过50%。

宇通客车:新能源客车龙头企业，16年销量新能源客车2.69万辆（总量第二、客车类第一）；规模、销量业绩在客车行业位列第一。

潍柴动力: 我国重型卡车主要生产商;目前已拥有新能源动力总成、天然气重卡及发动机本体机、电动叉车等新能源业务;公司LNG发动机本体机的市占率达70%,为全国第一;LNG重卡整车的市占率达20%以上,名列行业前茅。

亚星客车:主营5~18米各型客车,16年实现新能源客车销量3577辆。

中通客车: 拥有国内最完备的节能与新能源客车产品型谱,目前已有5款燃料电池客车。

笔者按：

今天简单把氢能源给大家梳理了一下，这只是一个大的框架，整体来说在每一个细节里面还是有不少的知识点，需要去做深度挖掘的。

从大的主题上去看，整个炒作还是处于一个朦胧的阶段，离真正的兑现还有很长的一段时间。现在的炒作已经开始向着细节化去转变了，但是天因为文章篇幅有限不能给大家解读。

最后惯例声明，我不是吹票，也不是唱空你们谁手中持有的票！没那能力和影响力，不用那么“抬举”我，我只是把自己的一些想法随笔分享给需要的人。您不需要请默默转身，没必要张嘴开喷，请对别人的付出一点最起码的尊重，感谢大家！

（来源：炒股精神好的财富号 2019-04-22 21:26） [点击查看原文]