3月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了3月中国制造业采购经理指数（PMI）。数据显示，制造业PMI在连续三个月低于临界点后重返扩张区间，升至50.5%，比上月上升1.3个百分点。这也是自2018年10月以来制造业PMI的最高点。从PMI细分结构来看，高技术制造业、装备制造业和消费品制造业PMI分别为52.0%、51.2%和51.4%，均明显高于制造业总体。

我们认为PMI的回暖原因在于以下四个因素：

第一，出口形势好于去年。去年企业对出口有所担忧，普遍缩减了订单和生产规模。今年很多企业开始积极扩大订单和生产，去年很多被压制的需求开始井喷，叠加1月份3.23万亿的信贷，供需两端都出现超预期回暖。

第二，增值税减税超过万亿，企业家再投资信心恢复。在降低税率方面，适用16%税率的项目改按13%税率征税，主要涉及制造业等行业；适用10%税率的项目改按9%税率征税，主要涉及交通运输业、邮政业、建筑业、房地产业、基础电信服务和农产品等货物。通过以上减税措施，制造业税负大幅减轻，中国制造业采购经理指数（PMI）受此影响出现较大幅度回升。

第三，基础投资回升，内需提振明显。今年以来发改委审批高铁、地铁、城际铁路、高速等项目增加明显，北上广等一线城市房地产成交量和房价也开始回暖。从三一重工等工程机械龙头一季报来看，工程机械销量继续高增长，验证一季度基建开工旺盛。无论是以工程机械为代表的基建投资，还是以房价为代表的消费需求，数据都在回暖。

第四，环保执法持续高压，低端落后产能大量淘汰。青山绿水就是金山银山，在环保持续保持高压下，大量污染严重的产能被动出清，产能进一步向优质高效的龙头企业集中。叠加增值税减税的利好，龙头企业积极采购新设备、新工艺扩大生产，新旧动能转换已经开始显出成效。

我们都知道股市有三重底：政策底、市场底、经济底。我们通过以上分析，可以确认经济底已经到来。随着供需两端继续回暖，制造业PMI未来料将持续回升。随着政策托底作用进一步显现，工业企业利润将触底回升，很多上市公司都会迎来戴维斯双击，比如高新技术产业、高端制造业等符合国家产业政策导向的行业。展现在我们面前的，将是一轮长达数年的慢牛行情。

（来源：源达股票的财富号 2019-04-01 17:10） [点击查看原文]