1、通讯连接器领军企业

1.1 国内领先的通讯连接器厂商 ，全年营收稳定增长

公司成立于1995年，2017年于A股上市。公司专业生产网络类接插件（RJ11、RJ45插头/插座，RJ45集成变压器）、消费电子连接器（USB、HDMI、DP、卡座）、光电类连接器（SFP系列产品）、电气电源连接器(接线端子，电源插座)、消费性电子连接线束、工业及汽车电子连接线束等配套产品，其中通讯和消费电子类连接器分别占据营收的60%/20%。

2018年前三季度公司营收9.96亿元，同比增长13.43%；预告全年净利润7000-9000万元，同比增长-25%至1%，主要原因在于（1）原材料价格持续上涨；（2）人工成本持续增长；（3）新增子公司利润亏损；（4）公司加大研发投入。

1.2 布局汽车领域，完善业务板块

公司深耕通讯连接器主营业务，自2010年起，公司以连接器为核心先后收购或设立在通讯、消费电子和汽车等领域的公司，已建立起以通讯连接器为核心，以消费电子连接器为重要构成，以汽车等其他连接器为延伸的战略发展布局。此次拟设立的湖南意华交通装备股份有限公司，主要负责生产及制造模具、汽车配件、整车线束、连接器、轨道交通配件、散热器等，有助于实现公司在汽车领域的战略布局。

与此同时，公司于近日完成苏州远野汽车技术有限公司的工商注册登记，苏州远野主要从事汽车电子领域的研发、生产与销售。我们认为，公司接连设立子公司，布局汽车领域，反映了公司在汽车领域发展的决心与执行力，后续发展值得期待。

1.3 连接器行业充分竞争，公司紧跟优质客户提升综合实力并实现快速成长

公司精密制造，模具加工能力非常强，开发周期短，能够快速响应客户，在国内获得了华为、中兴、正崴、和硕、富士康等知名客户的高度认可，并为华为设立专案工厂；在国际客户方面，与伟创力、莫仕、Full Rise、Duratel、FCI 等国外知名客户建立了长期稳定的业务合作关系，具备较强的国际竞争力。优质客户保障公司销售稳定，同时推动公司生产管理研发等综合实力不断提升。

2、重研发，业务协同抢占市场

2.1 业务协同带来规模效应

公司是国内通讯连接器龙头，市占率高达20%以上，近二十年的发展，已积累大量的优质客户资源并建立了良好的客户合作关系，拥有强大的客户维护能力。同时，公司具有精密模具的自主开发优势与超前研发能力，能够快速响应客户需求，抢先占领新兴领域的市场与技术高点。

我们认为，公司外延设立汽车领域子公司，有望完善其战略布局，与通讯连接器、消费电子连接器产生协同，在研发、生产、销售等方面实现规模效应，成为公司业绩增长的主要驱动因素。

2.2 加强研发投入，拓展高端产品布局。

公司研发投入以通讯连接器为核心，消费电子连接器为重要构成，汽车等其他连接器为延伸。2018年前三季度公司研发支出为5586万，已经接近2017年全年投入水平。公司研发的高速SFP系列光电连接器最高传输速度可达100Gbps，技术壁垒较高，是未来业绩增长的重要支点；在汽车连接器领域公司不断加强布局，有望借助汽车电子化趋势快速发展。

2.3 业绩增长符合预期，全年营收稳定增长

2018年业绩快报，公司2018年实现营收13.88亿元，同比增长 14.22%，实现归母净利润为0.78亿元，同比下降17.09%。其中，2018 Q4实现营收3.92亿元，同比增长16.32%，实现归母净利润为0.15亿元，同比下降 25%。

业绩出现下滑的主要原因是受主要原材料价格持续上涨，研发费用投入增加，人工成本增长等因素影响，致使毛利率有所下降，同时2018年公司外延并购多家子公司对业绩造成影响。17.09%；由于受到年度内实施公积金转增股本和净利润同比下降的影响，2018年扣非净利润为0.46元/股，同比下降57.41%。

3、5G产业引领发展迎新机遇

3.1 5G时代高速连接器发展

5G时代引领社会从人联网络转变成物联网络，物与物的大范围连接将迎来爆发，连接数的增长引发数据流量的激增，驱动通讯设备网口数量的需求大幅提升。从网络建设的角度看，5G网络引发技术变革，驱动通信设备升级，对连接器单口传输速度提出了更高的要求。

公司作为国内通讯连接器龙头，市占率高达20%以上，具有精密模具的自主开发优势，紧跟行业发展趋势，于2015年建立光互连产品事业部，着手光互连产品这一技术要求更高、传输速度更快的新型高端连接器产品的开发，目前，公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一，现阶段SFP系列光电连接器最高传输速度可达100Gbps，技术壁垒高，有望支撑公司未来业绩发展。

3.2 研发实力强，坚持大客户战略，客户优质稳定

从研发的角度看，公司十分注重新产品研发，持续加强研发投入，研发费用连续三年保持大幅增长，2018年前三季度研发费用为0.56亿元，接近2017年全年研发投入水平。

从客户的角度看，公司自成立以来即确立了与大客户合作的经营策略，主要客户均为通讯、消费电子等行业的领军企业，其中，通讯连接器领域客户主要包括华为、中兴等，近年来更是通过SFP、SFP+等高端系列进一步加强了与华为、中兴等合作的广度和深度，消费电子和汽车连接器领域客户包括正崴、伟创力、莫仕、Full Rise、FCI等，在国内外市场口碑良好。

从生产的角度看，公司设立专案生产工厂，专门负责供给华为等大客户连接器产品的生产，通过定制化研发生产的模式，深入参与到下游优质客户的设计、研发和生产流程中，进一步巩固客户关系，与其建立互利互惠、高度信任的联系。优质的客户资源为公司保障了公司业绩稳定增长，同时推动公司研发生产等综合实力的提升。

结论

意华股份是国内通讯连接器领域龙头，产品涵盖通讯、消费电子、汽车等领域，而5G时代产品升级换代，数据网口增加，产品需求放量，通讯连接器有望出现量价齐升，同时，公司研发实力强，客户资源优质稳定，将为公司业绩增长带来新空间。预计公司2019-2020年净利润分别为1.06亿元/1.55亿元，每股扣非净利润分别为0.62元/0.91元。

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（来源：优股王大师兄的财富号 2019-03-29 16:22） [点击查看原文]