一

一直以来，关于指数基金和主动基金，谁能获得的市场收益更高、更稳健，不断有争议，通过主动基金到底能否取得市场超额收益。

假设A股是无效市场，那么主动基金应该可以获得超额市场收益的。

其实，A股自从成立以来，出现过不少优质的主动基金，这些基金靠着口碑逐渐把规模做上去，且业绩也不错。

但有时候，业绩收益榜单上每年都在轮换，让人不得不多心，跑赢市场的并不是你，而是市场带着你跑赢了。

有时候确实无法确定基金收益到底是得益于市场行情，还是基金团队的投研能力。

比如，今年以来，可能很多主动基金团队都对行情没有看好，被指数基金的收益彻底甩开了。

剔除债券、货币基金，市场上规模比较大的基金，指数基金占了一多半。

今年以来净值增长上，我们比较熟悉的易方达消费行业和兴全趋势收益都不错。

但同时，如上证50、创业板和中证500指数基金，涨幅基本上跑赢了大部分主动基金。

规模前20基金年内涨幅

数据来源：choice

虽然不能一概而论，但从一些操作的路径和对市场行情的判断上，很多主动基金经理并不算合格。

要知道，据wind数据统计，指数基金数量700多只，可能仅占市场总数量的14%左右。

相比之下，主动基金的数量太多，且很多基金真的是为发行而发行，业绩真的让人提出兴趣。

如果从年初计算，相比之下，主动基金的收益整体是弱于大盘的，甚至基本上都在跑输指数基金。

根据最新的数据显示，今年指数基金收益中位数22.8%，主动基金收益中位数19.94%。

部分主动基金能跑赢大盘外，基本上涨幅排行榜都被ETF基金占领了。

二

来看看主动基金兴全趋势和东证睿丰。

兴全趋势是老牌主动基金，2005年即发行，从成立以来收益1450.56%，基本上每年都大幅跑赢沪深300。

能长期持续获得如此高收益，这已经算是主动基金里面表现很优异的了。

东证睿丰表现也不赖，2014年成立以来，获得190%的收益，除了2018年亏损外，每年都能获得正收益，其中2017年收益高达54.75%。

如果再从风格和持仓来看，兴全趋势偏二线成长蓝筹，而东证睿丰则比兴全趋势更均衡，既关注企业的价值，又关注成长。

所以，你从这两块内容来看，它们并不是随意配置垃圾行业和企业的，更不用说易方达消费行业了。

而且，不管是兴全还是东证，在业内都是有名的标签，它们的投资风格非常固定且稳健，并不会因市场的表现好坏，刻意追随热点。

这一点在很多主动基金上非常明显，什么热追什么，最终收益一塌糊涂，管理费收的不少。

兴全和东证，在坚持价值投资的路上，已经走出了自己的特色，每次他们发行基金，都会引发抢购。

所以，这两只主动基金能跑赢一些指数基金，是有原因的呀。

这种坚持价值投资+不追风口+长期投入，与指数基金投资何其相似。

三

那么，为什么指数基金能跑赢主动基金呢？

我觉得有几点：

第一、费率是指数基金的10倍

仅ETF基金来说，不管是场外指数基金还是主动基金，它的申购非基本上都高于ETF基金，高达10倍也是常有的事儿。

更不要说管理费了。

一只主动基金的管理费每年大概1.5%~2%，比场外的指数基金管理费高0.5%~1%。

光这一项，主动基金每年都需要多跑赢指数基金0.5%~1%的收益，实际上才能真正与指数基金持平。

对于国内基金公司来说，乐于发行主动基金的原因就在于如果基金规模能达到数十亿元，不管业绩好坏，基本上躺着赚管理费了。

对投资人来说，并不是好现象。

第二、仓位很难比肩指数基金

主动基金的仓位，一般要预留一部分以应对资金赎回的，如果能保持70%~80%的仓位，都不错了。

而且，就算基金高仓位，为了减少主动基金的风险，肯定会配置一些债券或其他资产对冲。

但指数基金不用考虑，它完全最大程度复制指数，所以在仓位上基本上都能达到90%。

算下来，主动基金如果想要跑赢指数基金，并获得超越市场平均的超额收益，确实不容易。

毕竟，指数基金可以看做傻瓜式投资，只要指数进行样本调整，它会主动跟随，这就意味着指数筛选完全依据编制的策略，更客观，不用考虑市场表现如何。

而主动基金，并不是所有基金经理都有这个能力。

最后，虽然有部分优质的主动基金，但为什么还是建议选择指数基金呢。

举个例子，假如有10个石头，7个能出翡翠，出绿的概率70%；而100个石头中，出绿的概率仅30%，你选择哪个？

当然概率致胜咯。 

（来源：读财研习社的财富号 2019-03-19 22:35） [点击查看原文]