修业有恒，灯火三更明；好学无时，书读午夜声。肝胆三尺星稀长炼剑；壮志未酬夜半每临书。时刻磨砺，以待敌酋。若欲大成，必须精进无休。一刻莫贻岁月，把岁月投入创造；十分珍重人生，把人生投入燃烧，珍惜时光者在燃烧和创造中敞亮自身。意志猛烈时不需要头悬梁锥刺股；信念坚卓处总是能立得直行得开，此极言信念意志之强大。大功未建抬头看夕阳忽西流；壮志难酬心底痛浮云如归鸿。大功未建，壮志难酬，深以为恨。去者难回来者可追莫道少年时已过；锲而不舍金石可镂修得大器终晚成。

黑马股指的是短期内价格大幅上涨的股票。时下，很多投资者对黑马的认识存在一定的误区，以为黑马股就是股市中的明星。其实，这个认识是错误的。因为黑马股不是人人瞩目的明星，也不是涨幅最大的个股，而是投资者本来不看好，却能够异军突起的个股。所以选黑马的技巧不是选人人都知道的强势股，而是要透过现象看本质，从大多数人都不看好的个股中选出来的强势股。

估值，对于股民而言无疑是至关重要的问题。只有了解了一只股票的合理价格之后，才能与目前的市价进行对比，从而决定是否持有或者抛售这只股票。那么，股票合理估值如何计算？股息折现模型(DDM)无疑是目前最主流也是最基础的手段，绝大多数行业分析师在出具分析报告时也都以此作为核心手段，所以，习惯了用市盈率、市净率来分析股价的投资者，了解一下此模型，不但可以掌握一种新的定价方法，还能了解分析师们的思路，无疑是大有好处的。

　　从高登模型入手

　　根据不同的假设，股息折现模型有好几种公式，普通投资者不妨从最常用的高登模型(Gordonmodel)入手。

　　高登模型很简单，一共就是三个变量：未来一年的派息(D1)、资金回报率(k)和永续增长率(g)，利用这三个变量的简单公式，就可以得到一只个股当下的合理估值(P0).

　　譬如某股票预期未来一年能够派发1元的股息，市场对公司要求的回报率是12%，而这家公司的股息能够以8%的速度持续增长，则这家公司的合理估值就是1(12%-8%)=25元。

资金回报率难统一

　　公式很简单，不过使用起来并不容易，因为资金回报率难确定。市场要求的资金回报率，或者说是股市长期的合理回报k值越高，则最后计算的合理估值越低。对于美国这样的成熟市场，利用过去一百多年的历史数据 ，就可以获得一个股市长期回报的数据，这个数据可直接用作k来计算。除此以外，利用国债、定期存款等无风险收益数据加上风险溢价，也可以作为另一种计算k的方法——在风险溢价固定的情况下，存款利率越低，则计算而来的k值越低，进而得到的估值就越高，这也是为何减息被视为股市利好的一个原因。

　　不过，由于A股市场诞生仅20年，历史数据有限，所以在计算k值时，就具有比较大的弹性空间了。比如德邦证券2009年5月20日发布了一篇题为《DDM模型显示上证指数估值上限在2424点》的研究报告，其中就使用9%作为k值的下限；而国都证券在2008年7月31日发布的《改进的DDM模型对我国A股市场的估值》中，则认为A股的风险溢价是6%至8%，再加上当时4.14%的一年期存款利率，进而得到k值在10.14%至12.14%之间。

　　可别小看了1%的差别，还是以1元股息、12%的资本回报率和8%的永续增长为例，若我们改用10%的资本回报率，就可以得到50元的估值，是采用12%时的两倍；若采用11%，会得到33.33元的估值，较原来25元高出33.32%。这也是为何股息折现模型(DDM)看似科学严谨，但是在实际操作中却艺术性甚高的原因——不同分析师用的模型虽然一致，但在k或者g的假设上如果有细微的差别，就会让计算而得的股价相去甚远。

　　派息比率是关键

　　说完了参数k，接下来就说永续增长率g。如何估算一家企业的永续增长能力？在股息折现模型(DDM)中，g的标准计算公式是净资产回报率派息后留存比例，即企业的利润增长来自于留存利润的再投资。如果我们将高登模型公式修改一下，两边均除以每股盈利，就可以得到基于股息折现模型(DDM)的市盈率公式。

　　从公式我们可以看到，派息比率是影响市盈率高低的一个重要因素。当派息比率增加，市盈率便会相应增加。而在派息比率增加的同时，会导致留存比例降低，进而使永续增长率降低，从而导致市盈率也相应降低。

　　永续增长前提下的股息折现模型(DDM)无疑很简单，但从公式我们可以看出，其隐含的条件是k>g，否则就会计算出股价为负值的结果。而实际上，我们身边净利润或者股息增长率超过10%的公司比比皆是，高成长股中30%以上的也不在少数。所以，上述模型只是一个基本模型，只适合那些成熟的、永续增长率低于资金回报率的企业。而对于高成长公司，则需要使用二阶段甚至三阶段模型。此类模型公式相当繁琐，这里不作介绍，有兴趣的朋友可以寻找相关资料自行研究。

从科创板投资中找最热门的投资机会。

1月30日晚间，科创板细则（征求意见稿）落地。打新股的朋友们最关心科创板如何打新，有没有赚钱机会。我认为肯定有机会，需要做好打新股的准备工作。

申购科创板有风险，主要是因为上市门槛低，亏损企业也可上市。同时实行市场化定价，上市首日可能破发。因此，需要对拟申购的企业进行挑选，闭着眼睛申购，可能导致亏损。如果碰上前几年的华锐风电、庞大汽车那样的情况，可能哭都来不及。

中金公司预计，2019年上半年或迎来首批科创板上市公司，初步预期2019全年的科创板上市企业或在150家左右，粗略预估募资规模500亿元至1000亿元，未来科创板有望吸引体量更大的海外中概股等上市。目前，科创板消息宣布以来，接受上市辅导的企业共有16家，其中有12家有望登陆科创板。目前，比较热门的首批科创板公司有以下几家

今天老荆还是按照往常惯例，准备了一只短线建仓成功率在90%的金股一只，附操作策略。出发点是好的，授人以鱼不如授人以渔，希望能帮助小部分股友回回血。

 心得分享：

君子之胸怀，日升月落，有海阔天高之量。大人之热血，夙兴夜寐，真先忧后乐之心！虚心莫过竹节，治学当师竹。人品应如松劲，修身宜法松。治学师竹取其虚心，修身法松取其贞劲。不做世俗之奴隶；要做心灵之主人。大着肚皮容难容之物；立定脚跟做难做之人。以大肚皮容物；用真面目对人。文如大江出峡，全在一个畅字；心如皓月当空，全在一个明字。天下事难，总可从平易处入手；世间皆苦，无不由吃苦处立身。有决心有办法，只须你埋头苦干；不退缩不浮夸，且看我笃志力行！

我们大部分人都不是出身豪门的，我们都要靠自己。所以你要相信，命运给你一个比别人低的起点，是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，这个故事关于独立，关于梦想，关于勇气，关于坚忍，它不是一个水到渠成的童话，没有一点点人间疾苦。这个故事是有志者事竟成，破釜沉舟，百二秦关终属楚，这个故事是苦心人天不负，卧薪尝胆，三千越甲可吞吴!

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（来源：荆超禹看盘的财富号 2019-03-13 16:12） [点击查看原文]