橡胶早评：市场情绪悲观，橡胶偏弱震荡

要闻： 斯里兰卡15个月前暂停建设的一个大型轮胎合资项目，重启工厂建设。目前工厂的建设活动已经恢复，投资规模增至2.5亿美元。由于投资规模扩大，这座轮胎工厂的规划年产能，增加到每年20万吨，或1250万条。截至2018年8月16日，青岛保税区橡胶库存较7月底小幅降低0.8%约20.45万吨。青岛保税区内橡胶库存增减不一，其中丁苯橡胶库存少量减少，烟片胶库存小幅增加。

期货报价：沪胶主力（1901）报价11725（-200）；沪胶（1809）报价9930（-140）；东京期胶最新报价168（0）。

现货、原料报价及价差

天胶现货价格：SCR5全乳胶（上海）报价10000（0）；泰#3烟片胶（上海）报价12250（0）；青岛保税区泰国RSS3报价1475（0），泰国STR20现货1365（0）。泰国混合胶10350（0），SCR5全乳胶-主力合约基差-1725（165），泰国混合胶-主力合约基差-1370（165），STR20#内外盘价差25（0）。

合成胶现货价格：丁二烯13000（0），顺丁上海13800（0），丁苯（1502）山东12500（-100）。全乳胶-顺丁价差-3800（0），全乳胶-丁苯（1502）-2500（100）。

原料价格：海南胶水10300（0），云南胶水9400（0），泰国合艾白片42.55（-0.44）。

库存情况及开工率：青岛保税区库存20.46万吨（-0.16）；上期所总共库存54.7万吨（0.41）；注册仓单49.7万吨（0.14）。半钢胎开工率67.07%（-1.76），全钢胎开工率67.37%（-6.14）。

持仓与技术分析：1901合约震荡下行，夜盘区间震荡。从日K线图看，K线跌破所有均线，MACD红柱变绿柱。成交量减少、持仓量增加，仓差1468。前20名会员持仓，多单73140（132），空单103768（1322），净多单29377（497），净空单60005（1687）。周线收为中阴线，跌破短期均线，震荡重心再次下移，MACD绿柱扩大。

小结：上周五橡胶震荡下行，01合约净空头增仓幅度显著大于净多头，09合约再次创9855元的新低，01合约震荡重心重回2000元以内，1-9价差维持在2000以内。混合胶现货表现抗跌，升水09合约420元，若贴水幅度达到600-800元，下游或选择接货09合约，转为非标套利。轮胎厂开工率受夏季限电影响大幅下滑，当前轮胎厂整体库存环比上月有所下滑。中间环节延续补库存节奏，远月高升水也库存建立的诱因。上周降雨主要集中在泰国南部西海岸以及东部及北部地区，对原料产出影响有限，叠加外部偏空氛围，泰国胶水微跌至41泰铢附近，与杯胶价差缩小至4泰铢；而越南产区持续降雨导致胶水稀少，越南3L胶整体产量呈小幅下降趋势，支撑3L价格。当前市场对于宏观的看法分歧较大，再走基建托底的老路或也难以带来有效的反弹，相反让市场担忧带来滞涨风险。橡胶与宏观经济联系密切，内忧外患下，橡胶颓势难以扭转，但因处在价格的历史性底部，因此下跌空间有限。预计今日橡胶区间震荡，01合约关注11900-12000点压力位，建议逢高做空01合约的策略逢低逐步止盈，等待1-9价差扩大后的机会。