今日最强王者，欧菲光，一己之力，把情绪带回来了！这帮人是真大佬！真牛逼！从水下直接搞了16亿，直接拉到涨停，直接把市场情绪稳住了。

如果让我用一句话来形容欧菲光，那必然是“生于忧患，死于安乐”。

想当年，光学龙头欧菲光可是资本市场的香饽饽，华为、苹果这些科技巨头都是它的座上宾。

但世事无常，充满变数。欧菲光在被踢出苹果供应链之后，连续三年亏损百亿，遭遇业绩和股价的“双杀”。

历经四年，欧菲光终于走出业绩低谷，扭亏为盈，上演了一波逆袭的戏码。

果链弃子，曾涉嫌财务造假

欧菲光是国内精密光学元器件龙头，给小米、华为、OPPO、vivo等知名公司供货。

对于欧菲光来说，最硬核的客户就是前合作伙伴——苹果。之前，iPhone8和iPhoneX的前置镜头，就是由欧菲光供货。

回顾这几年欧菲光的发展历程，主要有两个原因导致公司进入至暗时刻：涉嫌财务造假、被苹果踢出供应链。

曾经的欧菲光，在A股里可谓是个渣男——道歉、道歉、还是道歉。

2021年4月17日，欧菲光发布公告致歉，下修业绩预期，预计2020年从盈利8.8个亿，到亏损18.5亿。因为这次业绩的下修，公司信誉受损，市值大幅下滑。

要知道，这并非欧菲光第一次致歉。

2018年以来，欧菲光至少已经致歉过4次，前些年几乎年年公司都会因为业绩预告与实际情况不符合的原因道歉。

最令人印象深刻的，莫过于在2018年年报，欧菲光因为财务软件故障导致转成本失误，从而少结转了20多亿成本的骚操作。

对于欧菲光来说，起也苹果，卒也苹果。

欧菲光的营收主要来自智能手机业务，在2021年以前这部分业务的营收占比超85%，而手机行业又是客户集中度较高的行业。所以，客户的变化对于欧菲光业绩影响非常大。

2019年，华为是欧菲光的第一大客户，贡献营收31.16%；苹果是第二大客户，贡献营收22.51%。

一时间，欧菲光风光无两。毕竟，左手苹果，右手华为，这可不是随便哪家公司都能做到的。

可以看出，那时候的欧菲光与富士康类似，公司收入高度依赖于苹果。

然而好景不长，欧菲光在2021年3月被苹果正式踢出供应链，另一大客户华为也经历寒冬，这导致公司的业绩进一步下滑。

2020-2022年，欧菲光连续亏了三年，并且还是巨额亏损，三年累计亏损97.52亿元。

此外，以苹果的影响力，在让欧菲光业绩损失惨重的同时，口碑和声誉也遭受损失。

但其实在“去中国化”的大背景下，苹果在供应链上与国内企业脱钩已经成为必然。对于欧菲光等国内供应商来说，被踢出“果链”只是时间早晚的问题，不是自己所能左右的。

而且，苹果一直压榨供应商的利润，果链的议价能力弱，蓝思科技、歌尔股份、立讯精密这果链三巨头，近两年的业绩增速也是明显放缓。

放眼望去，受到冲击的不止欧菲光一家，而是整个中国科技产业和数码产品供应链。

华为王者回归，业绩扭亏为盈，机会，往往是留给有准备的人。

欧菲光董事长蔡荣军曾说：欧菲光一直“倔强地活着”。

欧菲光在被剔出果链后，开始重点深耕国内市场，与华为、小米、OPPO、Vivo等国内企业建立了长期稳定的合作关系。

2023年9月，处于谷底的欧菲光终于迎来巨大转机。

华为用一己之力唤醒了沉寂已久的手机市场，Mate 60系列的热销使华为在中国市场的国产手机销量重回第一。

华为手机的再度崛起，让果链供应商名单不再是一个生死簿，蔡荣军和他的欧菲光也随之起死回生。

欧菲光是华为手机摄像头模组的供应商，为华为提供了后置摄像头、前置摄像头、指纹模组，单台价值在500-600元。

2023年，欧菲光的业绩开始走出深渊，公司实现营收168.63亿元，同比增长3.72%，结束连续三年下滑。更重要的是，公司归母净利润0.77亿元，这对于在2022年还巨亏51.82亿的欧菲光来说，简直是个奇迹。

2024年上半年，欧菲光实现营业收入95.36亿元，同比增长51.02%；归母净利润达到3914.45万元，同比扭亏为盈。

据产业链消息，华为即将上市的mate70，欧菲光也是核心供应商，取得了华为Mate70系列的手机镜头模组的一半以上份额。

经常会听到一个问题：为什么买华为而不买苹果？

欧菲光的经历或许就是最好的答案，因为买华为能够扶持国内的电子科技供应链，这些厂商可以提供高薪的工作，不仅能够促进消费，也能进一步拉动就业。

所以，华为的贡献并不在于卖了多少产品，而是在苹果“去中国化”的大背景下，为国内保留住了完整的电子科技产业链。

此外，在经历了危机之后，欧菲光开始积极自救。

欧菲光进行了多方面的战略调整和业务转型，开始涉足机器人、智能家居、VR\AR、智能汽车等多个领域，力求稳健前行，减少对消费电子单一领域的依赖。

2024年上半年，欧菲光智能手机产品、智能汽车产品、新领域产品三大核心业务产品齐增长，其中智能手机产品、智能汽车产品增速均超50%，智能汽车类业务是公司全新的增长动力。

与此同时，国内VR/AR市场风起云涌，歌尔股份、舜宇光学这样的行业领头羊凭借VR/AR业务实现了业绩上的增长。欧菲光也紧随其后，对VR/AR 领域进行了前瞻布局，覆盖光学镜头、影像模组和VR/AR 光机等方面，形成了一站式光学解决方案能力。

仍存隐忧

如今，欧菲光虽有华为扶持，业绩扭亏为盈。但是，对于欧菲光来说，公司未来的发展以及业绩增速仍存隐忧。

因为，欧菲光并不是一个能赚钱的公司。

抛开特殊的2020-2022年，在此之前欧菲光的业绩也是起起伏伏，并不是平稳增长。

2019年是公司的营收巅峰，全年营收519亿，净利润5.1亿。而公司的毛利率为9.8%，净利润只有0.99%，都不到1%。

所以，哪怕欧菲光一直没有被踢出果链，日子过得也一般，赚的都是辛苦钱。2023年，公司业绩好转扭亏为盈，毛利率依然只有10%，净利率0.44%，仍然很苦。

这主要原因还是，欧菲光面对上下游都没有议价能力，两头承压。

欧菲光的问题，是整个代工行业的一个缩影。

首先，像苹果这些大客户的产线都是定制的，一旦停止合作，许多设备都要淘汰，损失很大。

而且，公司自身的模组业务需要大量囤货，而大量的存货又存在减值风险，一旦滞销，就是将风险留给自己。

这也解释了欧菲光在2022年公司的毛利率为什么会是-0.1%。2022年，欧菲光为了处理之前的存货，降价销售，当年存货减值损失高达10.3亿。

此外，欧菲光的下游客户都是华为、小米等终端客户，议价能力很强。除了影响公司的利润，最主要的是，公司在短期内不一定能收到钱。

2023年，欧菲光净利润0.77亿元，经营性活动现金流量净额-4.94亿；2024年上半年，公司净利润0.39亿，经营性活动现金流量净额3.17亿。

作为镜头公司，如果想要发展壮大，就得和其他制造业一样，不断建厂房、扩充产能，产能到达了一定的门槛，才能引起客户的注意，进而签订订单再生产。

由于供应链两头承压，现金流较差，加上产线的建设需要大量的钱，所以欧菲光的资产负债率并不好看，2024年上半年资产负债率高达77.2%。

同为光学镜头赛道的联创电子也是如此，2024年上半年的资产负债率为79.19%。也就是说，欧菲光、联创电子有近80%的资产，都是用借的钱弄来的。

由此可见，欧菲光每年都面临巨大的偿债压力，而高额的负债产生的利息也在吞噬着公司本就不多的利润。

结语

如今的欧菲光，虽然华为回归带来了一定的利好，业绩扭亏为盈。公司表面看起来好像实现了困境反转，但实际上依旧暗潮涌动。

总体而言，欧菲光不是个赚钱的公司，面临着巨大的财务压力，这对于公司现金流是个很大的考验。

但故事远未结束，对于欧菲光来说，持续动态关注业绩变化，也许某一天真的会迎来涅槃重生。

所以在此之前我还是观望的态度，而且我很少会追逐这些短期的热门股，比较谨慎。最近布局的是$可转债ETF(SH511380)$，最近转债估值性价比提升，转债配置价值凸显。

$上证指数(SH000001)$$欧菲光(SZ002456)$

#华为重磅发布会在即，鸿蒙概念股受关注#