被大力抨击的转融券，现在基本上是被阉割了。融券余额只还有一百多亿。相比60万亿的流通盘来说，毛毛雨都算不上。

2015年起的熊市，民间P资成为背锅侠，所有的矛盾都指向了民间P资，那加杠杆又是谁放开的呢?伞形信托的规模远大于民间，信托搞伞形，银行出优先，大资方出夹层。最高一比九。真正干活的永远是机构。民间搞这玩意算个毛。民间最大的能力就是背锅，散户最大的能力就是韭菜。

熊市总要找原因，其实每次熊市找出的原因一定不是真正的原因。有人说经济不好，股市不涨，那08年到14年经济是上升期，熊市多年。2015年说是杠杆问题，那玩意现在早没了，起牛了没?现在又说是转融券问题，量化问题，或者大股东减持问题。都不对。转融券规模小小对市场影响很小，老美做空机制非常成熟，股市却一直长牛。真正好股票做空的人很少，因为胆子小，不敢。量化也是一样，量化的本质是赚差价，你震荡向上量化也是做差价，震荡向下也是做差价。整个趋势现在是震荡向下，量化现在基本也阉割了，现在有没有变成震荡向上?实际上找了一堆问题统统不是问题。

最根本的原因是超发，股票少，货币超发则牛市。股票超发，货币跟不上则熊市。相比五年前，人均收入基本全部除以二，人均投资全面腰斩，没钱了。同时超发了3000支股票。并且现在基本全解禁了。全A总市值，13年是20万亿，18年总市值是40万亿，21年达到90万亿，现在是70万亿。

看上图，18年总流通市值为34万亿，21年流通市值最高76万亿，现在是63万亿。五年涨一倍的流通市值，人均收入却降一半。

由此说明，其根本原因是超发股票，无底线的融资，吸干了流动性。这就是为什么我一直说防守的根本原因，不急于抄底。即然是股票的超发造成了流动性被吸干。那就要靠杀估值来让股价更合理。物以稀为贵，原来2000支股票其中小票至少1000，因为少所以估值高。现在5000支股，小票多了3000支。估值就不能按原来计算，一定会更低。因为股票的超发，使一些本身质地不怎么样的公司混上市，这些公司唯一的目的就是上市套现，根本不会认真的去经营公司，这些都需要出清，而出清是需要时间的。

知道了根本原因，就能等的住了，等全面的出清就行了，退市力度还不够强，应该继续提速，人有病得治，股市有病也得治，治病就要清理掉毒素，清理毒素的过程很痛苦，但必须要经历，把病治好了才能健康的成长。

牛市必然会来，要等治好病。