轨交设备板块近期表现强势，消息面上，国务院发文在《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》的通知中强调稳步推进都市圈轨道交通网络建设。充分利用干线铁路提供城际列车服务，优先利用既有线网资源开行市域（郊）列车，沿通勤客流主廊道有序新建市域（郊）铁路，推动小编组、公交化运营。

要探索中心城市轨道交通向周边城镇延伸，鼓励采用大站直达等停靠方式。推动干线铁路、城际铁路、市域（郊）铁路、城市轨道交通“四网融合”发展，实现“零距离”换乘和一体化服务。加快建设都市圈公路环线通道，全面畅通都市圈内各类未贯通公路和瓶颈路段。在此热点下交运板块开始提升，下面我们具体来看下交运设备行业有哪些机会。

融合区域交通，扩大轨交市场需求

未来随着政策的落地，中心城市轨道交通向周边城镇延伸，干线铁路、城际铁路、市域（郊）铁路、城市轨道交通融合或将再次带动较大规模的轨交设施建设，进而拉动交运设备产业链的发展。

产业链庞大，中游附加值最高

轨道交通设备产业链是一个复杂且广泛的体系，涵盖了从原材料供应到最终运营维护的各个环节。主要包括原材料、设计与研发、制造与组装、安装与调试、运营与维护、后市场服务等。其中原材料以及工程机械在上游，属于工程类行业，而轨交系统附加值较高的也集中在中游、包括机械部件、电力系统、电子元件、车辆制造等。

未来随着国铁集团业绩的进一步改善以及政策带动下的需求进一步增加，行业产业链的增长潜力十分广阔，同时在行业的标的选择上最好也是以中游附加值相对较高的标的上靠拢，业绩基座较高！

大规模替代拉动投资，时隔多年再次回到 8000 亿

在政策上除了融合城乡轨道交通发展外，目前高层也在推动大规模的设备替代，而轨交行业也是重中之重。

根据国铁集团上半年披露的数据看，2023 年末到 2024 年投资开始反弹，2024 年上半年全国铁路完成固定资产投资 3373 亿元，同比增长 10.6%，创历史同期新高；其中 6 月单月完成 1088 亿元，同比增长 10.2%。

全国铁路固定资产投资具体包括新建、扩建、改建、技术改造、满足固定资产确认条件的大修、设备购置等。

全国铁路固定资产投资规模在 2014 年至 2019 年期间维持在 8000 亿元以上，自 2020 年以来连续下滑三年至 7109 亿元，在 2023 年实现触底反弹，回升至 7645 亿元，同比增长 7.5%。2024 年上半年全国铁路固定资产投资规模达到 3373 亿元，参考 2013 年至 2023 年期间上半年投资规模占全年投资规模比重的范围为 33%-42%，2024 年全国铁路固定资产投资规模或在 8000 亿元以上，或自 2000 年之后首次超过 8000 亿元。

国铁集团业绩改善，招标规模扩大

另外国铁集团业绩也开始改善，也为后续融资提供便利，方便进一步扩大投资规模，带动产业链发展。

2023 年前三季度，国铁集团实现营业总收入 9080 亿元，同比增加 1258亿元、增长 16.1%，实现盈利 121 亿元，摆脱 2020 年至 2023 年上半年持续亏损状态。2023 年我国铁路固定资产投资累计达 7645 亿元，同比增长 7.5%，迎来增长拐点；2024 年 1-4 月，全国铁路完成固定资产投资 1849 亿元，同比增长 10.5%，相较 24 年 M1-M3 同比增长数据 9.86%继续上行。

2024 年 5 月 10 日中国国家铁路集团公司动车组招标，比去年同期时间更早，规模更大：时速 350 公里复兴号智能配置动车组（8 辆编组），数量 132组；时速 350 公里复兴号智能配置高寒动车组（8 辆编组），数量 13 组；时速350 公里复兴号智能配置动车组（17 辆编组），数量 20 组（10 列）。对比 2023年 6 月招标，合同金额有望进一步提升。

随着招标规模的扩大，行业内订单有望大幅增长，相关企业业绩在下半年年有望表现亮眼。

投资建议:近期对轨交产业链的提振政策较多，一是大规模的设备更新催生替代需求，而是城乡交通融合衍生出新的市场，从国铁集团的招标数据中也能体现出来，从产业链角度看高附加值主要集中在中游的机电、机械、车身上，标的选择上向以上方向靠拢。

建议关注：轨交设备、机电设备、轨道交通

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风险提示：板轨交行业属于重资产行业，需要时间周期。

参考资料：

2024 年 7 月 17 日 国信证券《轨道交通行业点评》

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