一，

现在 A 股已经到了熊市的末尾阶段啦，这就是我之前说的熊市的三个步骤里的最后一步。

在这个阶段，好多人都特别绝望，根本不敢买股票，市盈率 10 到 15 倍都觉得贵。所以他们老是说市场价格还不够低，其实很多股票已经不算贵了。

现在市场上有很多热钱，你们好多人手里都有大把的现金，这里面有之前割肉离场、拿着现金等着抄底的。反正当下真正满仓的没几个人，大多数人手里拿着好多现金但就是不敢买股票，他们一直在等，又害怕明天亏掉几个车轱辘的钱。

这个时候就是股市要反转的时候啦，看着股价一天天地往上涨，大多数人这才反应过来，开始忍不住要冲进去了，生怕错过了行情，要知道在股市里错过行情比亏钱还让人难受。就这样，越来越多的资金最后只能在高位买入，市盈率 30 倍都不觉得贵了。哎，人性的弱点啥时候都改不了啊。

二，  

在过去很长一段时间里：

国际上通货膨胀，而且利率很高。

资本投入被管得很严，没办法增加供给。同样因为利率高，新能源的替代速度变慢了，所以需求反倒特别稳定。这就让波动通常很大的石油能有稳定的收益。不过，这个情况随着降息周期的到来，已经开始变了。可以看看我们周六的深度文章：降息周期启动，如何优化持仓来应对变化?

国内有通货紧缩的情况，实际利率很高。我们的政策利率是 3.95%，但实际上咱们的 CPI 和 PPI 常年在 0 轴左右晃悠。而且，国债利率一直在降低，可政策利率没跟着降，这就让居民普遍有很大的债务压力。中国居民进入了修复资产负债表的阶段，会更愿意卖掉不能带来现金流的成长股，去持有有央企信用作保证、能稳定分红的高股息股票。但在国内有降息预期的情况下，这个情况也开始改变了。

虽说未来的降息周期可能会很慢，但中国实际利率的最高点，也许就在今年。宏观环境的变化，对市场风格的影响可能就像蝴蝶效应一样。

说到底：资源板块的高股息品种，就像三十年国债一样，交易太集中、太频繁了。

三，

当下，能让经济稳定增长的政策很可能会逐渐出来并且实施，下半年经济复苏的力度很有希望加大。现在处于三个拐点凑到一起的阶段，也就是经济的拐点、政策的拐点还有市场的拐点，所以在这个时候一定要有信心，也要有耐心，可别在马上要天亮的时候放弃了。在市场行情不好的时候，信心可比黄金还重要呢，做价值投资最关键的品质就是能忍耐、能等待，因为在做股票投资的时候，大多数时间其实都是在忍耐和等待中度过的，投资说白了就是一个关于忍耐和等待的事儿。在 A 股市场，95%的时间都是在震荡、盘整或者下跌，只有 5%的时间是快速上涨的。我们得用 95%的时间去等着那 5%快速上涨的时间，这样才有机会抓住好公司。实际上，就算是那些长期特别牛的股票，快速上涨的时间也只占 5%，你不可能做到在快速上涨之前买入，然后在涨到顶的时候卖出，这只有神仙能做到。对于那些通过股票投资让财富大量增加的厉害散户来说，他们基本上是陪着好企业一起发展，而不是想着去抓住涨得最快的时候，避开震荡盘整的时间。

总之：

稳定资金加大了买入的力量。但今天早盘外资啥也不管地卖出。导致开盘市场的情况不太好。市场里最重要的交易情况是，资源股高股息大幅下跌。另外，PCB 和一些 AI 硬件的大跌，从逻辑上讲和资源股大跌是差不多的。

随着国外和国内降息周期更加确定，市场的风格其实在悄悄地改变。对于未来降息的快慢节奏，现在还不太清楚。但降息这件事是肯定会发生的，这没什么疑问。

用合理的价钱买入优质的资产，很多人都老是强调资产要好，但实际上，价格合理更重要。给自己持有的股票找个安全的余地，来应对可能出现的风险，这是我们做投资时最重要的事情。（全文完）