昨晚写了远兴能源，正好接上了。

华昌化工01：产能情况

华昌化工02：主营概况

华昌化工03：化肥行业资本支出和存货

化肥行业前两年资本支出上升，当前产成品存货比较高，不太好。

华昌化工04：纯碱行业资本支出和存货

纯碱行业，除了远兴能源在大幅扩产天然碱，其它都躺平了。

但是远兴的成本太低，估计对华昌化工也会产生压力。

目前行业的产成品存货太高，接下来利润应该不太行。

华昌化工05：营收利润

利润波动比较大。

最近三个季度毛利率和净利率回升。

华昌化工06：现金流动

躺平型玩家，赚来的钱大部分用于还债，少量用于分红，少量用于资本支出。

股息率高达3.91%。

华昌化工07：资产负债

债务快还完了。

现金不多，看利率这么低，大概率是日常经营周转资金。

在建工程很少，固定资产变化不大，说明平时的资本支出全是对机器设备修修补补。

存货不多。

应收主要是应收票据，风险不大。

预收一般。

占款能力看上去不行，但考虑到应收主要是票据，我可以认为占款能力还行。

华昌化工08：自由现金流

经营收现不太好，主要是应收票据拿去支付工程款了。（参考我之前写的广信 股份或者嘉化 能源）

自由现金流不太好，主要是积累了不少应收票据。

其实自由现金流还行，利润是真的。

华昌化工09：估值位置

高位下来大概跌了一半。

市盈率很低。

各种估值分位比较低。

股东筹码结构还行，波动率太小，不少人割肉走了。

2019-2021年有8亿多的股东减持，算是比较多了。

华昌化工10：总结

这个票，给我的感觉，就是鸡肋。

估值确实便宜，但分红太抠，股息率还没到非常有吸引力的程度。

资产负债表确实干净，躺平了，但它的对手还在卷。

2021年大涨冲进来的筹码，这两年不断出清，但仍没有彻底出清。

考虑到化肥和纯碱两个主营，都有对手在扩产，多元醇估计也差不多，之后营收利润可能会继续转弱，我觉得这个票不如之前写过的云天化和远兴能源。

如果持有，可以做做波段。如不持有，可以看看别的。

$华昌化工(SZ002274)$