中午和朋友聊到半导体，半导体，从产业的角度看，主任分析的没有半点毛病，非常到位，自己去看。但是，从二级视角看，我认为略有点点不足，剁手拿自己的爱股，$赛轮轮胎(SH601058)$举例说一下。
大家可以看，图二，很明显，赛轮轮胎在22年Q2就确立了业绩拐点，对吧，然而股价在22年Q4才确立拐点。

正常情况下，股价是走在产业前面的，大概领先两个季度，但是，为何在这轮周期中，股价滞后市场两个季度，是研究员、基金经理不够努力吗？

一定不是！

那是为何，个人认为，原因有两点，仔细跟大家聊下。

一是在行业见底前市场预期打的太足

这只票，剁手是在21年Q2盯上的，当时听信了两句话就建仓了，拿了一段时间，发现形势不对，就砍仓了，但因为公司确实有alpha，就留了底仓保持观察，所以才有今天的感悟。

第一句话，和能改变世界的公司在一起，赛轮绝对属于，它的液体黄金轮胎，打破了轮胎的不可能三角难题，给轮胎带来了一场革命。

第二句话，国内轮胎只有赛轮和其他，原因，老板非常有战略眼光，他提前规划在海外建厂，且建厂策略非常牛逼，做到了同业税率最低，大概领先10个点吧，图三，哪像玲珑，在塞尔维亚建厂，起个大早赶个晚集。

另外，当时的市场预期是，当下就是轮胎行业最困难的时刻，触底反转就在22年Q1。

why，当时海运费、橡胶、帘线等价格高企，不断挤压行业利润率，轮胎企业就不断给客户发调价函，导致下游需求“疲软”，实际是经销商在清库存。

那么，一旦经销商完全接受了涨价，就会再次补库存，届时，随着海运费、橡胶等生产成本边际下滑，轮胎企业的基本面就有个双击的阶段，这就是当时的预期。

因此，当时有很多机构和散户，顶着行业基本面下滑趋势，配置了赛轮，当然，剁手也是其中之一。

然而，到了22年Q1，市场因流动性不足，dang崩了，不凑巧的是，市场此前预期的补库存和成本下行时间点，均有延后，所以，赛轮也崩了，两个季度，股价跌了50%。

OK，这是第一点，预期落空后的反噬，再说第二个原因。

二是先手盘太多，抛压太重，没人敢拉

事实上，赛轮股价在22年Q1崩盘的同时，业绩也在这个季度见底。

因此，像大成韩创等几位基金经理，在股价下跌时并没有减仓，反而是逆市加仓，基本把仓位打到了最满，10%的上限。

所以，问题也就来了。

22年至今，A股是个存量博弈的市场，一方面，市场资金在持续流出，另一方面，资金持续流向红利板块避险，所以，留给其他板块的资金就不多。

那么，在这种情况下，任何板块都不存在拔出估值泡沫的条件，能把行业/个股估值，从低估修复到合理已是阿弥陀佛了。

你说赛轮估值低、有业绩，但是，大成韩创等几位基金经理都是顶配，只要股价上涨，他就被动卖出砸盘，上涨的阻力是显而易见，这是其一。

其二，咱（公/私募基金）都是干相对排名的，我作为增量资金冲进去，把你净值拉起来，排名到前面去了，那我的考核压力就更大了，所以，我宁可错过，也不可能成就竞争对手。

其三，我冲进去的同时，你作为先手盘，你跑了我怎么办，谁来给我抬轿子，我总不能拿着收股息吧，这是竞争性制造业唉。

因此，我们就可以看到，赛轮的业绩在22年Q2就见底了，而股价在22年Q4（10月）才见底，又持续震荡了两个季度，才开始上攻。

所以说，只看行业基本面见底是不够的，只有当机构筹码也见底，主升行情才能来。

聊到这，我们再看半导体行业的筹码结构，图四，剔除芯片主题基金后，公募基金对半导体板块的配置比例，在去年四季度达到了历史最高位。

尽管在一季度，机构持仓有大幅回落，但超配比例，仍然处在历史高位，大概在2021年1季度的位置，你说这还怎么玩。

如果你是X机构的基金经理，管理的产品不持有半导体，你现在敢去买吗？

半导体如此，光伏、锂电、医疗等等亦如此，图五，这也就是我之前说的，“不着急，等市场真的反转了再去买，一点也不迟，何必提前排队呢”。

所以，如果在3月份，再多看一份机构重仓股分析的研报，且把年初就答应老铁的分享做了，聊聊长持赛轮的经验总结，那我，也就不会吃存储的套了。$通富微电(SZ002156)$$佰维存储(SH688525)$

好吧，既然上了绊倒体的贼船，那就做个快乐的海盗，还套几个点，等解套咯~

全文完，一点经验总结，感谢阅读，求赞、在看，没有关注的朋友，可以点个关注。