在资本市场中，“涨多了就跌，跌多了就涨”似乎是一个亘古不变的定律。自4月15日创下历史新高576.99元/克后，上海黄金现货高位出现“滞涨”，投资者的热情也有所降低。

最近一周到底发生了什么？金价下行又是什么原因呢？

1、降息前景晦暗不明

在上周的文章中，我们提出过黄金的金融属性是其长期交易逻辑的根本，而黄金的金融属性则与美债收益率息息相关。简单说，即黄金走势与美债收益率长期呈现背离态势。

数据来源：iFinD，截至2024.04.24

从近三年走势来看，在美联储上一轮加息周期中，十年期美债收益率节节攀高。直到2022年底加息渐入尾声后开始回落，但期间存在不少反复。

主要原因在于美国“抗通胀”的一波三折，近期地缘政治的摩擦导致油价上行，推动了美国通胀数据，最终导致美联储“鹰派”言论。

当下，市场对美联储今年降息的预期可以说是晦暗不明，反复改变。但从长远维度看，“最后一公里”终将会跑完，黄金的金融属性迟早会发光发亮。

2、交易过于拥挤

由于最近一个月金价的持续上扬，黄金交易也出现了一定程度的“拥挤”。为了避免市场过热，相关交易政策也是如期而至。

本月中旬，国内期货交易所在最近两周及时对黄金、铜等金属品种实施交易限额、扩大涨跌停板幅度等一系列风控措施，强化市场参与者的风险管控意识，特别是4月12日起黄金和铜期货品种实施交易限额，黄金日内开仓交易最大手数为2800手。

黄金交易的限制，一定程度上抑制了黄金短期向上趋势。

3、恐慌情绪修复

由于4月全球地缘政治局势的摩擦风险加剧，市场资金出于“避险”需求，纷纷购入黄金，助推金价不断新高。

但中东局势并未出现进一步恶化，导致市场恐慌预期得到修复，资金的避险需求下降。同时，前期不少获利资金也有止盈需求，金价调整也变得水到渠成。

个人认为,本轮金价上涨逻辑已然被市场消化,短期会有反复，但长期来看则依旧是逢低切入，可以通过定投的方式分批建仓。

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