日本银行短期观察与市场盈利预期出现分歧，可能成为股价的拖累

日美半导体和高科技巨头的财报内容或成为股价调整的线索

在3月的日本银行短期观察调查中，大型企业和全产业基础上，2024财年销售额预计将比上一财年增长0.9％，增速放缓，预期增幅较去年（增长2.3％）有所下降，预测了轻微增长。此外，经常性利润预计下降了3.7％，净利润预计下降了3.8％，预计利润将下降。预计盈利增长的主要是国内需求行业，而在本次财务报告中，大部分企业的计划初期预测都表明，以出口为主的企业预计将面临利润下降的情况。出口企业（大型企业和制造业）预期的平均汇率为140.40日元兑美元，151.07日元兑欧元，显示出出口企业在较保守的汇率前提下谨慎预测业绩。另一方面，根据TOPIX 2024财年预期每股收益（EPS，LSEG I/B/E/S数据，截至19日）预计将增长9.8％。关于企业盈利预期，日本银行短期观察与市场参与者之间存在分歧，如果主要企业的年度财报和2024年业绩指引引发市场预期的下调，那么股价可能会受到打压。

TOPIX未来一年的预期市盈率（PER）自2012年以来一直在12倍至16倍的范围内波动，处于这一范围中间的14倍是分界点，处于12-14倍的低估范围和14-16倍的高估范围之间。截至19日，PER为14.3倍，比3月下旬（15.3倍）略有下调，高估感逐渐减弱。过去，PER上升缺乏持续性，并且反复回落到低估范围，但此次有望持续保持在高估范围内。通过本次财报，如果各企业加强了“关注股价等因素的经营”，并促进了股东资本利润率（ROE）的改善，那么对PER水平的上调将被视为合理解释。此外，预计随着工资和物价的良性循环，企业盈利的扩大也将推动PER上升。

根据TOPIX未来一年的预期每股收益，推算出高估范围的水平，PER为14倍约为2570点，PER为16倍约为2933点。基于当前的14.2倍的PER换算成日经平均指数，分别为36447日元和41653日元，这些水平将继续作为短期上下限的参考。如果半导体行业为主的高科技巨头能够超越市场预期的EPS和盈利预期，并且市场对盈利增长的期待得到证实，那么可能意味着股价调整的结束。值得关注的是从本周到下周将公布的日美半导体和高科技巨头的财报。