先锋电子2023年业绩低于预期（归母净利润增速-77.2%，AI预期为12.7%，低于预期值89.9%）低于预期的原因主要来自公允价值变动收益、投资收益。

2023全年业绩速览

公司全年实现营业收入6.24亿元，同比增长10.91%，体现了公司在行业内的竞争力和市场需求的强劲。然而，归母净利润762.06万元，同比大幅下降77.2%，第四季度尤为严峻，归母净利润-1790.67万元，同比和环比均出现大幅下滑，反映出公司面临的盈利压力。全年EPS为+0.05元，显示每股盈利能力受限。

 2023年Q4业绩速览

第四季度，信用减值同比增长178.64%拉动业绩提升；研发费用高企导致利润下滑；其他收益助攻业绩。

业绩解读

利润方面，2023全年先锋电子，归母净利润增速为-77.2%，其中营业总收入正贡献10.9%，营业成本正贡献27.6%，公允价值变动收益拖累134.7%，信用减值损失正贡献30.8%，投资收益拖累21.7%，其他收益正贡献18.9%。(注：归母净利润增速值=营业总收入增速+各科目贡献，展示贡献/拖累的前四名科目，且要求贡献值/净利润增速>15%)

财务质量方面，结合现金流量表来看，2023年全年先锋电子“经营性现金流净额-净利润”缺口为0.91亿元，差异主要来自预付账款(-0.11亿)等。

财务异动线索

积极信号

营业收入累计同比增速大于固定资产增速10个百分点；

应收账款周转率位于历史90%分位以上；

销售现金比率位于历史90%分位以上；创上市以来新高；

销售回款率位于历史90%分位以上；

存货同比增速创近3年新低；

现金债务总额比创近3年新高。

消极信号

流动比率位于历史10%分位以下。

观望信号

应收账款增速创近3年新低；

营业收入累计同比增速环比下降且存货同比增速环比下降，主动去库存。

财报深度解析

公司所处行业

未发生重大变化。

2023年度报告与2022年度报告对比，公司所在的智能燃气表行业在“双碳”背景下，需求稳步增长，市场竞争依然激烈，行业整合趋势明显。两年间，国家陆续出台的政策推动市政基础设施数字化、智能化改造，推动物联网全面发展，物联网智慧燃气解决方案需求增加。公司营业收入同比增长，市场占有率居国内智能燃气表企业前列，但增长速度有所放缓。总体来看，行业和公司的主要情况并未发生重大变化。

核心竞争力分析

未发生重大变化

公司作为国内销售规模最大的智能燃气表制造商和系统供应商之一，拥有强大的技术研发实力和良好的品牌形象，已实现了数字化管理与控制，提高了智能化生产和经营能力。

主营业务分析

2023年，公司主要依赖于智能燃气表的销售，销售收入同比增长18%，销售终端数量同比增长21%。公司在计量领域和超声波领域的投入加强，取得了全规格超声波燃气表型式批准证书。公司在全国多地部署了iGRM城市燃气监测预警平台，提高了城市燃气“生命线”安全风险管控能力。公司继续基于大区化、销服一体化、移动化的管理模式，建设解决方案部，提高了营销、制造、研发的效率，提高了客户满意度。公司的研发投入金额同比增长22.57%，研发人员数量同比增长17.22%。

主要控股参股公司分析

发生重大变化。

2023年度报告显示，公司对子公司米特计量的持股比例由2022年的75%增加到90.50%，并且米特计量的总资产、净资产、营业收入和净利润均有所增长。总资产从56,470,107.60元增长到61,631,417.36元，净资产从24,203,040.28元增长到29,789,057.01元，营业收入从39,360,806.97元增长到86,300,530.31元，净利润从7,323,259.65元增长到12,763,298.45元。

公司利润分配及资本公积金转增股本情况

发生重大变化。

2023年度报告，现金分红2400000.0元，归母净利润7620588.54元，分红占比31.5%；

2022年度报告，现金分红0元，归母净利润33414484.62元，分红占比0.0%；

分红比例变化方向提高。

公司未来发展的展望

未发生重大变化。

2023年度报告与2022年度报告的发展战略基本一致，均以“内生+外延”双轮驱动，围绕主营业务上下游及横向产业链进行规划性布局及深度延伸，同时坚持稳固主营业务+产业链并购的同时，布局物联网底层硬科技+高端精密制造领域。 2024年计划强化社会责任体系建设，加强销售力量的培养，扩大主营业务收入，加强研发创新，降低采购成本，提高生产效率，加强员工绩效考核体系的建设和完善，以产业协同为前提，围绕城市生命安全线领域展开整合计划。

重大关联交易

发生重大变化。

2023年度报告中，公司受让石扬持有的米特计量15.5%股权，受让价格为4,501,765.49元，受让完成后公司持股比例为90.50%。这是一个重大的关联交易变化，可能会对公司的未来发展和股价产生影响。此外，关联交易金额在2023年相比2022年有所增加，但均未超过获批额度，关联交易定价原则均遵循公平、公开和价格公允、合理的原则。

公司基本资料

所属申万一级/二级行业：机械设备/通用设备

公司市值：2024年4月9日为19.82亿元

PB/PE估值：2.40/55.75

最近一周/一月涨跌幅：-2.94%/-1.42%（截止日为2024年4月9日）

$先锋电子(SZ002767)$

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