最近两周，网上有太多人唱多A股有色板块，尤其是唱多铜板块，把铜板块的上涨跟什么“高速铜连接”、“AI吞铜兽”之类的概念扯上了关系，引来不少跟风资金。为了保持清醒，我来发个铜板块的利空因素，给自己的头脑降降温，以免自己追高加仓。主要有三个方面：

1、铜库存较高

今年春节后，铜库存出现超季节性累库，处于历史同期较高水平，三大交易所总库存仅低于2020年疫情爆发后的水平（见下图红线）。可能的原因是节后国内下游复工较慢影响了需求，也可能是铜期货价格上涨较快，炼厂持续往交易所交仓，导致累库。无论是什么原因，高库存对于商品价格持续上涨总归是有压力的。

2、A股铜板块拥挤度较高

下图红线是A股铜板块在全市场的成交额占比，蓝线是铜板块对全市场的超额收益。成交额占比衡量的拥挤度目前处于过去10年最高水平（与2017年Q1接近），可见，场内活跃资金对铜板块的认可度较高，显著高于对煤炭、石油等传统能源板块，短期内，累积了较高的超额收益和获利盘。

3、A股铜板块估值抬升较快

下图红线是铜板块与中证全指PB的比值，蓝线是铜板块与中证全指ROE的比值。目前铜板块的相对PB处于过去10年最高水平，当然，相对ROE也处于最高水平。后续需要持续观察，未来盈利能力能否持续上升，能否兑现较高的市场预期。

作为长期投资者，这个时候反而需要冷静，避免追高，才不致于在未来股价波动时手足无措。分清楚哪些是短期因素，哪些是长期因素，才不致于陷入追涨杀跌的怪圈。