这两天出差，刚落地。在飞机上写了点，咱随便聊聊。

三年前：问君能有几多愁，只因买了中石油。

三年后：问君能有几多愁，只因没买中石油。

所以说，现在是到了一个新的股市阶段，该买周期股了吗？恐怕非也。

因为现在根本就不是什么新阶段，毕竟周期股10年前就启动了：

前面几只周期股，水电龙头（长江电力）涨得最好，10年7倍，折年化21%。因为其不仅周期，还很成长，一直在纳入新的水电站，过去10年利润翻了2.5倍。

但没有成长是否就不会涨呢？那可不是。

最典型的是中石化。过去10年净利润原地踏步，周期性还很强，时不时利润减少，甚至亏损。

但中石化10年前2块触底，此后一路上涨，现在6块多，翻了3倍，折年化11%。

上述现象，看似反常，实则符合商业常识：

从公司获取收益本来也不需要成长。这个逻辑很简单。你买下一家餐厅，一年赚10万现金入账，但没有任何成长。

你会因为没有成长而认为没有从这家餐厅获得收益吗？当然不会。但很多人到了股市，就忘了这茬。

因此，周期股的股价上涨，核心还是来自于每年给股东创造的现金回报，即使这种回报没有增长，甚至并不稳定。

所以，站在今天，对股市不悲观，倒不是因为对经济增速乐观，也不是对国际宏观大环境视而不见。

而是因为在房地产销售断崖式下降和国际大环境极度恶劣的当下，很多企业给股东的现金回报反而大幅提高，整体已创历史新高。

近期密集公布财报，从能源（石油煤炭）到公用事业（中移动），到银行（平安银行），到食品饮料（白酒），再到餐饮（海底捞等），最后到中概（集体），全都如此。

这是非常恐怖的一件事情，在大家都认为企业失去价值的当下，企业对股东的真实现金回报却远好于历史上的任何时期，甚至要好于传统低估值的期股。

此时没有任何理由离开股市。

毕竟，即使是周期股这种不稳定盈利状态都能给股东创造回报，更何况相对更为优秀的行业。

当然，反过来也是非常恐怖的一件事情，在大家都认为企业特别有价值的心态背景下（比如2007年的周期股、2021年的茅股和新能源），即使增速很高，但企业对股东的真实现金回报却低于历史上的大部分时期。

此时务必远离股市。

今天就酱，报下格值2.69。欢迎留言闲聊，更欢迎批评指正，还欢迎抬杠开喷。