横店，这个具有东方“好莱坞”之称的中国影视名镇，不仅见证了无数演员的成长与蜕变，也是不少公司梦想起航的地方。

浙江新纳材料科技股份有限公司（以下简称“新纳科技”），这家主要从事二氧化硅、电子陶瓷等产品研发、生产和销售的拟上市公司，就坐落在浙江省东阳市横店镇江南二路388-9号。

据披露，新纳科技实际控制人横店集团控股有限公司（以下简称“横店控股”）名下共控制了50家子公司，以及横店东磁、英洛华、普洛药业、得邦照明、横店影视、南华期货在内的6家上市公司。截止2023年6月，横店控股的净资产达到了416.18亿元。如果新纳科技成功上市，其将是横店控股旗下的第七家上市公司。

公开信息显示，新纳科技主板IPO申请于2023年2月24日获得深交所受理，目前公司已回复了深交所第二轮审核问询。

撰稿/朱之焱

编辑/杨墨含

以小见大，内控问题不容忽视

新纳科技由横店集团（横店控股前身）于1994年筹建，目前横店控股直接持有89%的股权，并通过东阳市勤睿信企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“勤睿信”）间接控制其 11%的股权。

勤睿信为公司员工持股平台，横店控股为勤睿信执行事务合伙人。

也就意味着，横店控股实际享有新纳科技 100%的表决权。

对于股权集中性对企业内控管理的影响，通常认为，股权越分散的企业内部控制越有效；股权越集中,管理层凌驾于内部控制之上的风险越大，内部控制有效性越差。而新纳科技存在的诸多财务运作不规范问题，就揭示了这一情况。

据披露，新纳科技2018 年存在未入账收入 345.57 万元，于 2019 年年初将该资金作为 2018 年度奖金发放；以及子公司石金玄武岩于2019 年 1 月取现 179.40 万元，用于发放工资、奖金及备用金。

显然，新纳科技此举有协助员工避税的倾向。对于这个问题，交易所对新纳科技相关的内控措施及实际执行情况进行了问询，质疑其内部控制是否存在缺陷。

此外，新纳科技及其子公司浙江新纳复合材料有限公司（以下简称“新纳复合”）、浙江新纳陶瓷新材有限公司（以下简称“新纳陶瓷”），曾有员工个人卡收款的情形，2020年共计258.55万元，2021年共计55.74万元。

新纳科技表示，公司为了确保款项能够及时足额回收会要求施工队款项先打入到个人卡用作履约保证，从而形成了个人卡代收款。新纳复合个人卡收款规模较小，且，2021 年 6 月，公司已将持有的新纳复合股权转让给横店控股。

同时，新纳科技还存在业务员个人卡收款情形，主要原因是零散个体户，收款相对困难，体量也较小，公司为方便回收款项由业务员代收后转入公司。比较大金额的子公司新纳陶瓷个人卡代收货款，是2020 年存在一笔 3000 元的陶瓷刀具零售业务，由业务员代收后转入公司，双方未签署合同，现款现货，代收货款均已确认收入。

金额整体虽然都不大，但以小见大可以窥见新纳科技内部控制不规范事项较多，实际上呈现其管理层凌驾于内部控制之上的风险问题。

横店控股实际享有新纳科技 100%的表决权，如果内部控制制度不够完善或不能有效执行，那么未来公司成功IPO后很可能在合规经营方面爆雷或者是出现损害中小股东利益的事项。

前途未卜，未来发展何去何从

2020 年、2021 年、2022 年和 2023 年 1-6 月（以下简称“报告期”），新纳科技的营业收入逐年上涨，分别为 8.21亿元、10.07亿元、10.41亿元和 5.31亿元。

公司的净利润却从2021年后呈现下降趋势，报告期内分别为9157.76元、10749.72万元、8777.26万元和3267.11万元。

2022年业绩表现较不理想，公司的营业收入持续上涨，较前一年增长了多少约3400万，而利润却下滑近两千万。

对于这种“增收不增利”的情况，新纳科技解释称：公司主要经营二氧化硅和电子陶瓷产品。二氧化硅方面，主要原材料纯碱、硫酸等自2021年以来涨幅较大，煤炭、燃气等能源处于高位，产品单价增长幅度不及原料或能源的增长幅度，导致净利润下降；电子陶瓷方面，消费电子需求下降，成本上升，毛利率有所下滑，同时片阻基板销量有所下降导致净利润有所下降。

作为一家以二氧化硅业务起家的公司，新纳科技2015年就收购了福建正盛无机材料股份有限公司，扩大二氧化硅的业务规模。报告期内，作为公司收入占比最大的产品，二氧化硅销售收入分别为 5.77亿元、7.54亿元、7.87亿元和3.86亿元，占主营业务收入比例分别为70.54%、75.08%、75.87%和 72.84%，年均七成以上。

新纳科技表示，公司已经是国内二氧化硅产销规模排名前三的厂商，具有规模优势，然而这种优势却没有在利润中体现出来。

报告期内，新纳科技二氧化硅毛利率分别为 26.37%、20.95%、16.60%和 14.77%，持续走低，下跌速度和幅度都令人吃惊。

对此，交易所在一轮问询中就表示了质疑，要求纳新科技说明其行业地位及市场竞争力的具体体现。

面对激烈的市场竞争态势，新纳科技并不是没有动作。2017年开始，新纳科技就陆续布局其他业务，希望找到一个获利更丰厚的产品。

两年间，新纳科技相继成立了新纳中橡、新纳复合，收购了石金玄武岩、新纳陶瓷。继而开始生产和销售电子陶瓷、橡胶材料及制品、玄武岩纤维和纤维增强复合材料等产品。

最终，新纳科技更倾向于电子陶瓷业务，陆续转让了石金玄武岩和新纳复合，不再从事玄武岩纤维和纤维增强复合材料的研发、生产和销售业务。从公司的主营业务收入结构上来看，剩余的其他产品合计销售占比已不超过营业收入的6%。

新纳科技的电子陶瓷业务又经营的如何呢？

报告期内，公司电子陶瓷的销售收入分别为 1.33亿元、1.91亿元、2.02亿元和 1.14亿元，占主营业务收入比例为16.22%、19.03%、19.50%和 21.52%（下图）。

电子陶瓷业务规模逐年扩大，然而给新纳科技带来的获利回报却并不尽如人意。

报告期内，公司电子陶瓷业务毛利率分别为32.37%、36.41%、31.06%和 27.94%，出现波动下跌的趋势。

新纳科技表示还将持续加大对电子陶瓷业务的投入。此次公司募集资金总额约为3.41亿元，除去补充流动资金的5000万元，公司拟将剩余的约2.9亿元资金全部投入电子陶瓷业务，分别为年产 4.8 亿片氧化铝陶瓷基板及年产 2000 个静电吸盘维修及制造项目。

新纳科技电子陶瓷产品主要为陶瓷基板，同行业可比公司三环集团、风华高科等电子陶瓷产品品类均较为丰富，而且新纳科技销售规模小于同行业可比公司。以当前新纳科技电子陶瓷业务的稳定性和竞争力来看，不免令人担忧其未来扩产后产能能否消化。

从研发实力看，新纳科技拥有电子陶瓷相关专利 19 项，其中发明专利 6 项、实用新型专利 12 项，外观设计专利 1 项；报告期内公司研发费用分别为 3938.67 万元、4899.34 万元、4793.06 万 元和 2230.81 万元，占同期营业收入的比例分别为 4.80%、4.86%、4.60%和 4.20%，还不到5%。

新纳科技的两大核心业务，二氧化硅规模虽然不小，获利能力却令人担忧；电子陶瓷的发展空间较大，然而海内外竞争对手更是强势，以新纳科技的研发能力和核心竞争力，能否在群雄争锋的市场上占据更多份额，以谋得公司产品布局上的转向，仍然还是个未知数。

上涨迅猛，大客户业绩遭质疑

外销收入一直是IPO财务核查的重点问题。二轮审核问询中，交易所对新纳材料大客户美商奥崴国际股份有限公司（以下简称“美商奥崴”）提出质疑，要求公司解释美商奥崴报告期内交易金额大幅增加的原因及合理性。

据披露，报告期内新纳科技对美商奥崴销售额的分别为 2105.93 万元、3897.71 万元、8906.71 万元和 3994.02 万元。2022年相比前一年增长了5000万左右，是前一年销售额的一倍还多。

同时，2021年新纳科技的营业收入为10.07亿元，相比2022年的10.41亿元，增长了3000多万元。如果没有美商奥崴贡献的这几千万销售收入增量，恐怕这一年新纳科技的营收将无法实现增长，甚至是略微下滑。

公司在问询回复中表示，美商奥崴报告期内交易金额大幅增加主要是耐克代工厂通过美商奥崴采购增加以及需求复苏销售金额增加所致。

美国耐克公司将供应链管理体系指定给美商奥崴进行统一管理。新纳科技由2019年12月以前直接向耐克公司的制鞋代工厂商销售二氧化硅产品，逐步变成了向美商奥崴销售二氧化硅产品，再由美商奥崴提供至耐克公司的制鞋代工厂商，应用于耐克鞋的生产。

究其本质，美商奥崴并非终端客户。

《华财信息》还注意到，交易所对新纳科技的二氧化硅业务运输装卸费相关情况进行了问询。报告期内，公司二氧化硅业务运输装卸费占主营业务收入的比例分别为5.17%、 5.81%、5.33%和 4.75%，交易所指出新纳科技运输装卸费单价与同行业可比公司存在较大差异。

财务内控不规范、募投扩产难消化、外销大客户收入翻倍等都是IPO审核中的敏感问题，新纳科技的解释能否获得交易所认可，成为“横店系”第七家上市公司呢？

声明：

本文素材均来自公开资料，文章仅供参考，不作投资建议。