重庆啤酒是我很早就关注的一家公司，很多年前公司因为研究乙肝疫苗的事情闹得沸沸扬扬人尽皆知，也是因为这事的负面作用，菜头就没有怎么关注了。

2016年之后，公司完全剥离了乙肝疫苗的业务。

乙肝疫苗事件前后，大股东几度易主，现在公司变成了一家外资控股的企业。

世界啤酒大王嘉士伯成为公司的控股股东，重组之后的重庆啤酒从此变成了一家轻资产公司。

最近几年，重庆啤酒走了一轮过山车的行情，股价从2015年到2021年涨了接近20倍，然后最近两年多又跌到了只有高点三分之一的股价。

轰轰烈烈地坐了一轮过山车行情。

在嘉士伯控股重庆啤酒之后，从2017年开始提升分红比例，然后2020年完成资产注入重组之后，分红继续稳步提升：

目前重庆啤酒基本上把赚到的利润全部都用来分红了。

这也是轻资产公司的好处，不需要太多的维持性资本开支，自由现金流比较充沛。

当然，由于公司的产品面临市场饱和的问题，未来的增速会逐渐放缓，当前的估值依然还算不上太低，尤其是有茅台这个（机会成本）来作比较的话，投资可能还需要一些耐心。

但是不管怎么说，重庆啤酒肯定是一家值得长期跟踪的公司，一旦价格合适，是可以果断介入的。

这也是我把它拉到专栏里面跟踪的一个主要原因。

2020年的时候，嘉士伯集团完成重组，将公司在中国区控制的啤酒资产全部注入到重啤股份，资产重组完成之后，重啤成为嘉士伯集团在中国经营啤酒的唯一平台。

因此，这也是为什么重庆啤酒会成为一家轻资产公司的原因。

因为嘉士伯的很多产品，并不需要重庆啤酒公司重新投入生产线，公司只需要通过销售渠道进行销售，并享受独家代理销售的利润就可以了。

另外，疆啤乌苏和凯旋1664网红出圈，是最近几年的一个亮点。

除此之外，有重庆、山城、西夏、大理等本地强势品牌与嘉士伯、乐堡国际主品牌在区域市场和全国市场的份额也是比较稳定的。

从价格上来讲，2016年之后，重庆啤酒千升单价就开始持续上涨，逐渐拉开了与华润、青岛和燕京啤酒几大国内主要竞争对手的差距，吨价的提升从而也带动了毛利润的持续提升。

这也得益于重庆啤酒在细分领域的定位：

消费场景的定位，非常清晰。

由于重庆啤酒整体吨价远高于华润、青岛和燕京啤酒这三家公司，使得公司的毛利润同样高出三家公司很多。

目前啤酒行业走出了10年前白酒行业的老路，品牌集中度大幅提升，然后消费量从2013年登顶之后，当前趋于稳定但是价格开始企稳回升。

啤酒和白酒消耗总量登顶的时间，基本一致。

在国内啤酒行业，均价排在嘉士伯前面的只有喜力和百威两大公司，华润和燕京的单价最低，青岛啤酒单品牌均价同样低于重庆啤酒。

据中商情报网数据，我国啤酒市场主要品牌为华润雪花、青岛啤酒、百威亚太、燕京啤酒以及重庆啤酒，五大品牌合计市场份额达到90%以上，行业集中度较高，寡头垄断格局基本形成。

因为运输成本的问题，啤酒的运输半径大多数在300公里以内，各自的地盘割据非常明显，市场份额相对是比较稳定的，抢地盘比较困难。

按照2023的预期利润计算滚动市盈率，重庆啤酒估值略高于华润啤酒而低于青岛和燕京，考虑到资本支出和分红预期，几大啤酒公司的投资价值，相对来说重庆啤酒会更高一些。

当然，尽管目前股价下跌了很多，但依然算不上便宜。

关于重庆啤酒理想买卖点位的计算和分享，在专栏里第五章已经计算完毕，供大家参考。

不断关注好公司，守株待兔，待到合适的击球区域，再将其收入囊中，是为人生之悦事哉。

以上为菜头的个人思考和总结，不构成任何操作建议，请结合自身的实际情况，获取属于你自个儿的那份成长和认知。

点个发财赞，股票涨停！

原创首发 | 菜头日记（ID: CT600519)

作者 | 菜头

$重庆啤酒(SH600132)$$青岛啤酒(SH600600)$$燕京啤酒(SZ000729)$#青岛啤酒2020年净利润约22.01亿元##大消费概念板块活跃#