蒙牛乳业（02319.HK）提供多元化的产品，包括液态奶、冰淇淋、奶粉及奶酪产品。业务涵盖行业的上、中和下游。2023年，蒙牛在全球乳企排名第八，并为内地领先的乳制品生产商之一。集团液态奶为主要收入来源，同时持续推出新产品，今年2月集团推出内地首款液体蛋白营养补剂迈胜运动蛋白饮，正式进入运动营养领域。

降本增效助提升毛利率

今年上半年，集团的收入511.19亿元（人民币，下同），按年增加7.1%，惟纯利倒退19.5%至30.2亿元，EBITDA下跌5.6%至51.78亿元。不过，受益于降本增效、产品结构持续提升，经营利润率由去年同期的5.3%上升1.1个百分点至6.4%，而毛利率扩阔1.8个百分点至38.4%。

今年上半年，液态奶的收入增加5%至416.4亿元，占总收入的81.5%；其中，特仑苏、蒙牛母品牌纯牛奶销售继续领先行业增长。展望下半年，消费市场有望逐步回暖，地内整体乳制品消费需求和终端销售复苏。另外，去年11月完成收购内地奶酪企业妙可蓝多（沪：600882），目前已纳入蒙牛并表范围；今年上半年，奶酪收入大增3.1倍至22.56亿元，占总收入的4.4%，分部转亏为盈，录得盈利7,567万元。

截至今年6月底，集团在全国共设有生产基地45个，并设在印度尼西亚2个、澳洲2个和新西兰1个生产基地，年产能合共为1,360万吨。

走势上，目前跌低于各主要平均线，MACD牛差距扩大，STC%K线回升至接近%D线，可考虑24元（港元，下同）以下吸纳，反弹阻力28.3元，不跌穿23元续持有。

金利丰证券研究部执行董事黄德几

笔者为证监会持牌人士，本人并无持有上述股份