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　　事项：   

　　11 月15 日，国家统计局公布2023 年1-10 月固定资产投资数据。2023 年1-10 月，全国固定资产投资（不含农户）完成额41.9 万亿元，同比增长2.9%，增速收窄0.2pct。从投资主体看，国有及国有控股投资累计同比增长6.7%，增速收窄0.5pct，民间投资累计同比减少0.5%，民间资本投资信心仍然不足。基建投资方面，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.9%（-0.3pct）。其中，水利管理业投资同比增长5.7%（+0.8pct），公共设施管理业投资同比减少2.2%（-1.0pct），道路运输业投资与去年同期持平，铁路运输业投资增长24.8%（+2.7pct）。   

　　国信建筑观点：   

　　2023 年1-10 月份基建投资增速5.9%，其中能源投资增速25%，水利投资减少0.8%，交通领域投资稳定增长11.1%，开工项目投资额单月环比降低3.05%，单月同比高增110%。受专项债发行偏慢，项目开工落地不及预期的影响，基建增速自年初开始逐月下滑。当前经济增长压力仍然较大，财政发力必要性持续提升，万亿国债和提前批专项债在年末将为基础设施建设带来增量资金，年内基建投资增速企稳可期。重点推荐中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建。   

　　风险提示：宏观经济下行；政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；地方财政压力持续增大。   

　　评论：   

　　基建投资增速延续下滑，开工投资同比提速   

　　固定资产投资增长2.9%，增速不及预期。2023 年1-10 月，全国固定资产投资（不含农户）完成额41.9万亿元，同比增长2.9%，增速收窄0.2pct。从投资主体看，国有及国有控股投资累计同比增长6.7%，增速收窄0.5pct，民间投资累计同比减少0.5%，降幅收窄0.1pct，民间资本投资信心仍然不足。   

　　基建增速增幅延续下滑，能源投资增长维持高增。2023 年1-10 月广义基建投资同比增长8.27%，增幅缩小0.37pct。狭义基建即基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.9%，增幅收窄0.3pct。从基建细分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长25%，增速持稳，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长11.1%，增幅收窄0.5pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比减少0.8%，降幅扩大0.7pct。   

　　10 月开工大幅提速，万亿国债支撑下开工有望保持高增。根据Mysteel 数据，2023 年8-10 月份全国开工项目总投资额分别为3.1/3.6/3.5 万亿元，累计同比增长-9.7%/-11.9%/-7.7%。2023 年1-2 月份集中开工，两月合计开工项目总投资额达18.5 万亿，随后三个月开工投资额大幅下滑，5 月环比增长46.3%，6、7 月回落，8 月环比高增48.3%，9 月环比增长15.6%。10 月单月环比减少-3.05%，同比+110.17%，主因去年低基数的影响，但9 月、10 月合计开工仍同比增长了4.7%。考虑到今年10 月增发万亿国债（计划5000 亿元年内发行完毕），2022 年11 月和12 月开工投资额合计同比-11.3%也是相对低基数，因此年底项目开工投资额有望继续保持高增长。   

　　水利领域投资增速负增长，交通领域投资增速稳健水利管理领域投资累计负增长，22 年高基数基础上预计全年实现正增长压力较大。2023 年1-10 月，水利、环境和公共设施管理业固定资产投资完成额77205 亿元，同比减少0.8%，降幅扩大0.7pct。其中，水利管理业投资完成额11331 亿元，同比增长5.7%，增幅扩大0.8pct，公共设施管理业投资完成额60375 亿元，同比减少2.2%，降幅扩大1.0pct。   

　　交运领域投资增速略放缓，铁路投资增幅进一步扩大。2023 年1-10 月，交通运输、仓储、邮政业投资完成额66333 亿元，同比增长11.1%，增速收窄0.5pct。其中道路运输业投资完成额40940 亿元，与去年同期持平，铁路运输业完成投资额7216 亿元，同比增长24.8%，增速扩大2.7pct。   

　　投资建议：   

　　2023 年1-10 月份基建投资增速5.9%，其中能源投资增速25%，水利投资减少0.8%，交通领域投资稳定增长11.1%，开工项目投资额单月环比降低3.05%，同比高增110%。受专项债发行偏慢，项目开工落地不及预期的影响，基建增速自年初开始逐月下滑。当前经济增长压力仍然较大，财政发力必要性持续提升，万亿国债和提前批专项债在年末将为基础设施建设带来增量资金，年内基建投资增速企稳可期。重点推荐中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建。   

　　风险提示：   

　　宏观经济下行；政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；地方财政压力持续增大。

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