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　　在无风险收益率趋势下行阶段，海外机构投资者主要采取境外投资和另类投资两个主要路径进行多元化配置，以兼顾风险分散和收益增厚。从系统化配置的解决方案来看，包含客户需求刻画、底层资产选择、战略与战术资产配置、辅助机制设计和策略效果展示六大核心要素。其中，在境外投资路径上，分层风险预算、目标风险以及组合保险策略是可供参考的全球多资产配置方案；在另类投资路径上，公募基金融合私募策略将有效拓展财富配置的边界。   

　　 多资产配置：传统资产低利率、高波动下的必经路径。在无风险收益率趋势下行阶段，海外机构投资者主要采取境外投资和另类投资两种方式进行多元化配置，以兼顾风险降低和收益增厚。当前国内主流机构中，险资以固收为主，兼顾权益一级二级市场；银行理财以固收和同业存单为主，兼顾非标、权益和公募基金。公募基金和私募基金提供了基础的多资产配置工具，国内资产多元化进程方兴未艾。   

　　 系统化、定制化的解决方案是进行多资产配置的基础设施。具体框架包含客户需求刻画、底层资产选择、战略与战术资产配置、辅助机制设计和策略效果展示等一系列步骤，采用系统化的流程框架为客户定制化解决方案。   

　　Model Portfolio 是一种海外投顾组合解决方案，根据具体的投资目标构建配置组合，对国内的投顾业务有较强的借鉴意义。   

　　 基于ETF 的全球多资产配置策略：分层风险预算、目标风险以及组合保险策略。以A 股、全球股票、债券、商品四类共12 类底层资产，选取ETF为具体投资标的，选取风险预算模型、目标风险模型和组合保险策略三类配置模型构建策略。回测结果显示，三类模型的年化收益率分别为6.38%、6.8%、6.11%，夏普比率为1.57、1.37、1.46。三类配置模型相较于等权配置底层资产在风险调整后收益上都有显著的改善，在波动率控制、保值增值方面也有明显提升。   

　　 另类投资：公募基金融合私募策略，拓展财富配置边界。我们对基金和基金经理进行体系化的定性与定量评价，构建了综合性的基金分类标准体系，并基于分类标准体系开发了基金核心池系列指数。在此基础上，将公募基金核心池指数与私募策略相结合构建配置策略。回测结果显示，公募与私募的融合能够在提高收益的前提下降低下行波动，提升组合的稳健性。   

　　 风险因素：权益资产长期收益率低于预期的风险；海外市场波动风险；流动性紧张风险；模型失效风险；政策超预期变动风险。

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