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投资要点   

【板块走势】   

上周（10.30-11.05）中信通信板块下跌0.47%，其中通信设备制造下跌0.50%，增值服务上涨3.74%，电信运营下跌0.67%，同期沪深300 指数上涨0.61%，中小板指数上涨0.03%，创业板指数上涨1.98%。   

【周观投资】   

周观点：星链已实现现金流收支平衡，银河航天在灵犀03 星上成功实现我国首例终端到终端低轨卫星通信测试，提供一种更为灵活的通信模式，且通信时延可降低50%，卫星商业化加速。   

SpaceX 的收入在2022 年翻倍至46 亿美元，SpaceX 的星链在2022 年创造了14 亿美元的收入，目前星链已经实现现金流收支平衡，卫星通信需求市场可观。银河航天在灵犀03 星上成功实现了我国首例终端到终端低轨卫星通信测试。本次测试的意义在于为卫星通信提供了一种更加灵活的通信模式，在极地、远海等偏远地区，即使没有信关站覆盖也能进行卫星通信。由于省去了信关站中转的环节，通信时延可以降低50%。   

中瓷电子定增项目高价发行落地；三季报传统业务收入稳健增长，半导体、消费电子需求复苏下新业务持续放量，并购后SiC、GaN 加速突破。公司收购资产新增股份实现上市，本次公布并表财报数据。2023 年前三季度，国内外电子陶瓷外壳行业下游需求低迷，叠加5G 基站建设放缓的双重压力，公司加速国产替代与份额提升，营收实现稳健增长。展望未来，募投项目产能释放，随着半导体、消费电子需求逐步复苏，公司消费电子业务和精密陶瓷零部件加速客户突破，经营趋势有望显著好转。公司定增方案正式落地，本次发行底价为77.84 元/股，实际发行价格为83.50 元/股，超发行价7.27%；总计发行约2994 万股，募集资金约25 亿元。本次定增最终发行对象共7 名，多家背景强大的国有机构大幅认购，彰显对公司高战略定位下的发展信心。GaN 募投资金主要用于6G、星链通信用射频器件技术，与头部客户深度合作中，未来成长空间广阔。公司SiC 主驱验证顺利，募投资金加速产能扩张，明年逐步扩产至5000-10000 片/月，加速放量。   

伴随下游需求逐步复苏，叠加AI 为主要驱动的新产品周期，物联网行业有望迎较大成长空间。以PC 端为例，IDC 的最新统计数据显示，2023 年Q3，全球PC 出货量达到6820 万台，同比降低7.6%，环比增长11%，在过去两个季度有所增长，市场有望逐步走出低谷触底反弹。AMD、Intel 等PC 芯片供应商发布最新一季财报，印证PC 回暖趋势。第三季度，AMD面向PC 芯片制造客户的销售额同比增长了42%，达到15 亿美金；Intel CCG 销售额环比增长16%，同比下降3%，达到7.97 美元，环比大幅改善。同时，在AI 技术变革背景下，新产品周期有望加速来临。在10 月24 日的Tech World 大会上，联想推出AI PC，黄仁勋宣布英伟达将加入联想的“混合人工智能计划（Hybrid AI Initiative）”；此外，联想还宣布与英特尔携手推动AI 在客户端、边缘、网络和云端的所有工作负载上的规模化应用，与AMD 在智能设备、基础设施和解决方案等方面继续紧密合作。过去几年，受疫情和上游芯片原材料涨价的扰动，物联网行业需求出现明显波动，显著偏离通信行业增速；目前行业渗透率仍较低，伴随疫情及芯片价格逐步回归正常，物联网行业增速有望回归匹配现阶段市场的水平。未来伴随轻量级AI 应用于智能硬件，连接设备和数据流量加速增长，边缘端计算需求提升迫切，物联网龙头公司成长空间广阔。   

周重点推荐：中瓷电子、中际旭创、天孚通信。   

风险提示：国际关系紧张；产品升级进度不及预期；市场竞争加剧。

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【内容来源：烽火研报】