前三季度，除投资收益正向拉动业绩外，海通证券其他业务收入短期均承压，虽然营收同比增长19%，但净利润同比下降28%，第三季度营收利润更是双降。净利润阶段性承压主要受利息支出及减值损失拖累。公司前三季度计提减值损失14.9亿元，2022年同期仅为4.9亿元。

方斐/文

根据2023年三季报，前三季度，海通证券实现营业收入225.74亿元，同比增长19.2%；实现归母净利润43.62亿元，同比下降28.21%。截至9月末，海通证券资产总额为7361.73亿元，同比下降0.79%；归母净资产总额为1669.79亿元，同比增长1.67%；ROE为2.61%，较2022年同期下降1.09个百分点。

总体来看，作为头部券商的海通证券规模优势显著，但净利润低于预期，尤其是第三季度。前三季度，在营收同比增长19%的前提下，归母净利润同比下降28%；三季度单季营收和净利润均下降，第三季度实现营收56.1亿元，同比下降18%，环比下降34%；实现归母净利润5.3亿元，同比下降60%，环比下降62%。加权ROE（未年化）为2.62%，受制于净利润下滑同比下降1.08个百分点。

前三季度计提减值损失近15亿元

分业务来看，在经纪业务方面，1-9月，A股合计成交额为183.39万亿元，同比下降3.55%；海通证券实现经纪业务手续费净收入28.73亿元，同比下降20.23%，经纪业务收入随市场成交额下滑阶段性承压，略跑输行业平均水平。

在投行业务方面，1-9月，市场股权融资规模合计9831.95亿元，同比下降22.92%；海通证券实现投行业务手续费净收入30.11亿元，同比下降19.86%，承销业务收入随市场景气度下滑有所减少，降幅与行业平均水平持平。

在资管业务方面，1-9月，海通证券实现资管业务手续费净收入14.27亿元，同比下降15.43%。此外，1-9月，市场日均两融余额为15909.52亿元，同比下降2.85%；公司实现利息净收入32.73亿元，同比下降30.89%，跑输行业平均水平。

在手续费收入阶段性承压的同时，海通证券自营业务收入同比大增。前三季度，公司实现投资净收益及公允价值变动合计41.12亿元，同比高增316.62%，主要是金融工具投资收益增加所致。

由此可见，前三季度，除了投资收益正向拉动业绩外，海通证券其他业务收入短期均承压。拆分主营业务收入可知，公司经纪业务收入为28.7亿元，同比下降21；投行业务收入为30.1亿元，同比下降20%；资管业务收入为14.3亿元，同比下降15%；净利息收入为32.7亿元，同比下降31%、净投资（含汇兑）收入为34.6亿元（2022年同期亏损3.8亿元）；长期股权投资收入为4.2亿元，同比下降51%。

从主营业务收入构成看，海通证券经纪业务占比19.7%、投行业务占比20.6%、资管业务占比9.8%、净利息收入占比22.4%、净投资（含汇兑）收入占比23.7%、长期股权投资收入占比3%（其他手续费占比0.8%）。由此可知，净投资（含汇兑）正向拉动业绩26.4个百分点。

受权益交投热度低迷的影响，前三季度，海通证券证券业务净收入为28.7 亿元，同比下降21%，降幅较上半年的-20%有所扩大；财富管理业务方面，公司依托“e海通财”和“e海方舟”品牌深化财富管理转型，根据易观千帆最新数据，9 月“e海通财”月活575.9 万人，排名证券类服务应用第4 位（不含东财，较“涨乐财富通”月活差距收窄为336.49万人，2022年年末差距为396.83万人）；参考上半年新开客户数量同比增长29%，新开客户资产同比增长193%（半年报数据），海通证券财富管理转型持续深化。

在股权承销方面，前三季度，海通证券IPO承销规模为460.2亿元，同比增长32%，市占率为14%，同比提升6.1个百分点；其中，三季度单季IPO承销规模为195亿元，同比增长219%，IPO市占率高达17.9%，同比提升10.5个百分点，排名行业第二位；在再融资业务方面，前三季度，公司再融资承销规模为176亿元，同比增长80%，行业排名第五位（2022年同期行业排名第11位）；三季度单季再融资承销规模为138.9亿元，同比增长144%，再融资市占率为12.3%。在债券承销方面，前三季度，海通债券承销规模为3452亿元，同比增长30%，市占率为3.5%，同比提升0.3个百分点。在项目储备方面，截至三季度末，公司股权融资排队项目151单，位居行业第三名；进行中的项目52单，其中，进行中的IPO项目24单。

根据申万宏源的分析，海通证券第三季度净利润低于预期主要有以下三个原因：

第一，权益市场波动单季投资收益（含汇兑）环比下降70%至3.8亿元，拖累主营收入16.4个百分点。

第二，负债成本上行导致利息支出同比高增，三季度年化负债成本为4.05%，同比增加0.57个百分点；利息净支出位39.6亿元，同比增加20个百分点。

第三，三季度单季管理费率高达74.8%，同比增加8.9个百分点，环比增加20.3个百分点。前三季度利润增速低于营收增速，主要是因为减值损失拖累利润，公司计提资产减值损失14.9亿元，而2022年同期仅计提4.9亿元。