$京东方Ａ(SZ000725)$  

复苏周期 爆发前夜

1）季度营收环比正增长Q1 

营收379.73亿，Q2 营收422.05亿，环比增长11.4%，Q3营收463.37亿，环比增长9.79%，营收按季度环比增长，但增速不如华星光电，这轮复苏中大尺寸电视面板需求增长快，TCL科技更受益。2）单季度扣非净利润环比正增长Q1扣非净利润 -16.68亿、 Q2扣非净利润 0.84亿，环比增长105%、 Q3 扣非净利润0.92亿 ，环比增长9.52%。不少人看到三季度的业绩，认为暴雷了，也即比其预期差不少，但实际上预期偏乐观了。并且笔者认为京东方还是在复苏中，具体根据见下面。3）毛利率环比持续提升毛利率从去年三季度见底后开始逐季回升，这也是复苏的一个证据。另外，三季度京东方的毛利润相比二季度多了22亿，但扣非净利润基本上没有多多少，其中费用多了约10亿。2、期间费用情况
1） Q1费用54.67亿，Q2费用48.97亿，相比Q1少了近5个亿的费用，主要是财务费用少的，一季度财务费用4.49亿，二季度财务费用-0.12亿。2）Q3费用58.72亿，相比二季度多了近10亿的费用，其中财务费用多了6.57亿、研发费用多了约2.7亿、管理费用多了2.2亿。财务费用的变化比较大，其中利息增加了3个亿，其次可能是汇率影响，也许从中报能找到答案。3、股东变化情况1）前十大股东持股占比27.36%，环比减少-7.64%。2）股东人数128.91万，环比减少2.35%，连续5个季度减少。3）北向资金截至10月底持有23.06亿股，与3季度末基本持平，但相比二季度的33.07亿股，减少了30%，最大的卖出方。4）高毅资产两只基金新进前十大股东，一共持有6.8亿股。5）公募基金三季度末持有5.6亿股，相比二季度的12.45亿股，减持了约6.8亿股，也是主要减持力量。