最近碳酸锂价格持续下跌，9月25日价格已跌倒17万/吨，目前价格已跌破今年4月份的低点。根据广期所碳酸锂期货报价，9月25日，2024年1月合约价格在15万/吨。也就是说，这轮碳酸锂价格跌破15万已经成为共识。

现在有人问，如果碳酸锂价格跌回4万/吨，那么锂矿股会跌回2019年的价格吗？这类极端的问题，只有在熊市及行业低迷期的悲观预期下才会被提及，大家都往最悲观的预期去想象极端情况，虽然我个人觉得跌到4万/吨的情况概率非常低，但不代表不可能，所以我也以最悲观的预期来看这个问题。

巴菲特说，短期看股市是个投票机，长期看是个称重机。这里的称重指的是公司价值量变化，我这里也从公司价值量的角度来分析锂矿公司。

一个公司随行业发展不断成长，它的有效产能是最直观的价值变化（价值量变化代表公司价值增长了，变重了），行业虽然有低谷期，但低谷之后又会回到正常水平，这个过程中，公司有效产能的增长，意味着在正常情况下公司的盈利能力的提升，对于锂矿公司来说，这是和盈利相关性最大的价值量增长指标。注意，我这里说的只是锂矿公司，而且是自有矿来源的公司。当然，就锂矿公司而言，锂矿储量增长也可以看成价值量增长，但不如有效产能直观。

下面我们来做一个极端情况分析，分析步骤如下：

一、我们选取赣锋锂业作为参考标的。这是因为，赣锋作为龙头，表现最稳定，而且在上一个锂价周期已经有稳定的碳酸锂产能，在上个锂价周期（2018-2020年）其实真正拥有大量产能的公司不多，比如现在拥有产能的科达制造、永兴材料、中矿资源，这些公司都是这几年起来的，在上个锂矿周期时科达制造主业是陶瓷机械，永兴是特钢钢材，中矿是铯铷龙头，这些公司与上个锂矿周期没有太大关系，参考意义不大。天齐锂业因为矿比锂盐产能多，所以也不太适合。

二、在赣锋锂业上一轮锂价低谷期时，赣锋对应的市值低点是多少？赣锋的有效产能是多少？这可以为我们提供一个锂矿低谷期产能对应的市值比，也可以看成是价值量对应市值的比值。

我们先来看看，赣锋锂业与碳酸锂价格的关系，如下图：

注：赣锋市值计算=A股市值+H股*人民币汇率市值

从上图可以看出，赣锋股价先于碳酸锂价格见底，2019年8月底，赣锋最低点市值为245亿，碳酸锂是2020年8月见底，赣锋股价大约领先碳酸锂1年。本轮赣锋市值高点约3000亿，也就是说，从最低点算，赣锋涨了11倍，现在赣锋锂业已经不到900亿，跌幅为71%，上轮锂价周期，赣锋从最高点下跌到2019年最低点的跌幅也只有73%。

在2019年赣锋的有效产能是多少呢？我们从赣锋2019年年报数据作为一个参考。

资料来源：赣锋锂业年报

2019年赣锋的有效产能大约5万吨，每万吨产能对应的市值为49亿，我就按50亿算，这已经是在最低迷预期下市场给的估值了。

三、2025年有效产能增幅的关系，以上轮锂价低谷期产能价值量来推断本轮锂价低谷期产能价值量。

本轮锂价周期低谷期时间大约为2014-2025年，赣锋现在的产能规划如下：

资料来源：赣锋年报，浙商证券

这个图可作为参考吧，在2024年赣锋产能29万吨，这里说的只是名义产能，因为有些新建产能是不能当年满产的，但2025年赣锋有效产能大概率能到30万吨(如果不能就在往后推一年)。

上个锂价周期赣锋最低点对应的产能是5万吨，市值是245亿，如果2025年有30万吨产能时，赣锋对应的市值为1500亿，注意，这里的市值是以最低迷的上轮周期底部给估值。

而现在赣锋锂业的市值还不到900亿，可以这么说，以价值量角度看，现在赣锋比上轮锂价低迷期的赣锋估值更低！

当然这是从价值量角度看，不代表一定正确，也不是推荐立刻去买，从不同角度去看看投资公司的本质，也许会有不同的收获。

还有，我准备弄一个锂矿投资组合，原来我是想等碳酸锂价格跌破10万去建仓锂矿，但现在锂矿股价值已突显，这轮股价应该领先锂价不止一年，反正跌入买入区间之内了，所以，考虑可以分批买一些，以后碳酸锂价格跌破10万后再买一些。

以上内容仅为个人投资思考，不做任何推荐！

如果对锂矿股投资感兴趣可以关注我。